Binance 整顿主动做市商

3 月 25 日，Binance 发了一篇博客，标题很克制——《加密市场做市商红旗指南》。

但业内人都清楚，这篇博客的真实意思只有一句话：我知道你们在干什么，我保留随时收拾你们的权力。

Binance 在连续经历了 GPS、SHELL、MOVE 等做市商丑闻之后，决定把自己一直默默行使的权力，第一次明码标价地写进规则里。
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熊市新物种
$ O+ g4 J9 A: W* {; F6 v要理解这次公告，得先搞清楚「主动做市商」这个词意味着什么。
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在牛市里，每个项目都有人买，做市商的工作很简单：挂单、提供双边流动性、收手续费回扣，活得滋润又体面。他们是真正意义上的「流动性提供方」，市场需要他们，但也不完全依赖他们。
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. }4 c2 ?. m7 {& `. O熊市把这一切打碎了。

. X2 X' z3 t) v' V- U8 G买盘枯竭，链上没有新钱进来，绝大多数山寨币的交易量在 2026 年腰斩再腰斩。一个中等规模的新项目上了 Binance，靠真实用户可能根本撑不起日常交易量，价格会迅速滑落。对项目方来说，这是一场慢性死亡。
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就在这个时候，一批人出现了，他们带着一套完整的话术登门：

「你的代币我来托，流动性包在我身上，价格我帮你稳，合同里白纸黑字。」
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- c# O2 i: K2 F9 B  y. S这就是主动做市商，熊市催生的热门物种。

他们的商业模式和传统做市商有本质区别：不是在买卖价差里赚钱，而是直接参与项目方的代币分配，拿到一批零成本筹码，再通过「做市」的合法外衣把筹码出掉。
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' c5 u) K; o, v/ D$ I9 G: u5 M具体怎么操作？套路已经被圈内人拆解得清清楚楚了：

项目方手里的代币成本为零，做市商的真实成本是配资——配 U 进去，作为双边流动性的保证金。但主动做市商的精妙之处在于，他们提供的往往是单边流动性：只放币，不放 U。买入流动性摆在那里，看起来订单簿很健康，但一旦散户开始大额卖出，对面根本接不住。价格就这么垮了。

9 u# w8 ?- `5 O* l: R4 QGPS 做市商 Web3Port 的操盘手法已经是教科书级别的样本：上线后 21 小时内只卖不买，7000 万枚代币砸出去，获利约 500 万美元。GPS 从 0.14 美元暴跌至 0.04 美元，跌幅 60%，期间买盘几近枯竭。同一支团队旗下的 SHELL，从 2.3 美元一路阴跌至 0.3 美元，两条崩盘曲线几乎复刻。

8 e# i8 M7 f+ q2 n6 `5 K, w更讽刺的是，Web3Port 不只是一个做市商，它是一条完整的产业链：孵化器负责从早期项目方手里换取 1% 到 3% 的免费代币，旗下做市商 Whisper 负责变现出货，项目方为了上币接受苛刻条件，散户是链条末端唯一的接盘者。整个链条从筹码获取到套现离场，滴水不漏。
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Manta 联合创始人 victorji 在 X 上说的那段话，大概是这个行业最诚实的表达：「我们每天基本都会收到所谓主动做市商和 OTC 的邀请，他们完全不会看项目丝毫的基本面。」他还提到，Manta 在波卡时代曾被三箭做市，对方要走了超过 3% 的 token，转头就抛售，还信誓旦旦说不会卖币。
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% y, u4 b) R5 Y+ D/ a三次暴雷加一场公开羞辱
Binance 这次发公告，有人在讨论时机的选择，说是回应去年 10 月大崩盘的压力。这个说法不能说错，但没抓到重点。
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10 月崩盘给了 Binance 一记响亮的耳光，但真正让 Binance 坐不住的，是 2025 年年初到现在，主动做市商在自家平台上接连得手，一次、两次、三次，而且每一次都弄出了大动静，压都压不住。

0 F$ b' W2 ^& {+ ], ]GPS 事件爆发后，圈内 KOL 开始深挖 Web3Port 的做市版图，发现它服务的项目不止 GPS 和 SHELL——Aethir、dappOS、Movement、Puffer……一长串名字牵连出来，市场开始人心惶惶。

# L: A: W, ?$ A! uMOVE 事件是压垮最后一根稻草的那个：做市商抛售 6600 万枚代币，违规获利 3800 万 U，这个数字已经不是「市场正常波动」能解释的了，直接在社区引爆了对 Binance 监管能力的质疑。
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然后是 SIREN，公告发布前 48 小时内刚刚发生的那场戏。
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7 a% b1 A7 P+ k* F0 o) g6 TSIREN 是 BNB Chain 上一个最初以「AI 代理分析师」为名推出的代币，2025 年初上线后几乎被市场遗忘。但从 2026 年 2 月起，一个神秘的钱包集群开始大规模建仓。到 3 月 22 日，SIREN 从约 0.08 美元飙升至历史高点 3.61 美元，涨幅超 45 倍，市值一度突破 22 亿美元，短暂杀入全球加密市值前 30，超过 OKB 和 UNI。
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- [$ A% A5 J' N链上侦探随即出手。
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* ^' N: U+ @5 {2 s, {8 s$ i$ LBubblemaps 在 3 月 22 日发出警告：一个由 200 多个钱包组成的地址集群，持有 SIREN 约 50% 的流通供应量，按当时价格价值约 15 亿美元，并写道：「这只有一种结局。」几小时后，崩盘开始。
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链上分析师余烬（EmberCN）进一步深挖，发现实际控盘程度远超预期：流通量前 54 大持币地址中，52 个归属同一实体，合计控制 6.44 亿枚 SIREN，占流通总量的 88.5%，按峰值价格约合 14.4 亿美元。整个市场，散户买单只是在跟一个独角戏演员对赌。
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9 C% h$ c2 j  m, S& [. EZachXBT 随后将这批钱包与 DWF Labs 关联，指出相关地址与 DWF 此前操作过的多个冷门代币（LADYS、RACA、TOMO）存在链上连接。DWF Labs 联创 Zac 随即否认参与，但链上证据已经满天飞。

! C: `6 z7 M' }  _操盘手法比 GPS 和 MOVE 更为精密。做市商先推价拉升，引诱空头入场做空，再反手拉爆空单，在 Binance 和 Bybit 分别引发 240 万美元和 470 万美元的空单强平。
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资金费率数据显示，从 3 月 14 日起，SIREN 持续出现高负资金费率，做空方每小时都在给多头的持仓缴费，等于是替庄家的拉盘买单。3 月 23 日凌晨，Gate 现货市场在 10 分钟内出现 78% 的暴拉，成交量仅约 45 万美元，杠杆清算却扑面而来。
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3 月 24 日，崩盘开始。72 小时内 SIREN 从峰值跌去 71%，市值从 22 亿美元缩水至 7.4 亿美元。X 上有人将其称为「2026 年最大的骗局」。
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这场戏比 GPS 多了一个关键细节：Binance 两次调整了 SIREN 期货价格指数中各交易平台的权重，试图降低单一交易平台操纵的影响。这说明 Binance 自己也知道，盘面出了问题。

  X( T# \7 m) \2 |, m( a' T% e% jGPS 是开端，MOVE 是升级，SIREN 是彻底的公开羞辱，而且发生在 Binance 自己挂牌的期货合约上。

Binance 一直以来的处理方式是事后执法：出事了就冻结账户、没收违规收益、下架做市商。这套方式在单次事件里能平息舆论，但三次加 SIREN 之后，问题变了。市场开始问：你们是不知道，还是装不知道？
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这才是 3 月 25 日公告真正要解决的问题。不是整治做市商，是重建自己的信用。

规则里藏着的权力
3 Z! g! R! H& D仔细读这份公告，Binance 列出的六条「红旗行为」已经把主动做市商的全套操盘手法说了个遍：与代币释放计划相冲突的激进抛售；单边挂卖单；跨平台协调抛售；与价格走势不符的异常高交易量；以及因流动性不足导致的异常价格波动。
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4 X8 P, [/ ^. k& Y7 p: M每一条都是对 GPS、SHELL、MOVE 案例的精准画像。

* T7 e0 f- z. s) ?+ A但更关键的，是规则背后那句轻描淡写的话：Binance 将对任何不当行为采取快速果断的行动，包括将做市商列入黑名单。

9 b  I; {! ?- E+ l- F在 Binance，黑名单意味着什么，Web3Port 已经演示过了，账户冻结，违规收益悉数没收，并禁止未来在 Binance 从事任何做市活动。对于一个依赖 Binance 平台生存的做市商来说，这基本等同于行业死刑。

这就是这次公告最核心的内容，也是最少被讨论的部分：Binance 在用规则的形式，将自己此前一直默默行使的裁量权正式制度化了。
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之前，Binance 出手是「调查发现问题后的应急处理」；现在，Binance 出手是「依据明文规则的正当执法」。性质完全不同。前者是事后救火，后者是主动威慑。

而威慑的对象，不只是做市商。
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新规要求代币项目方必须向 Binance 披露做市商的身份、法律实体和合同条款，禁止利润分成协议，禁止保底返还安排。这意味着，每一个想在 Binance 上币的项目方，现在都必须把自己和做市商之间的利益安排，放到 Binance 的视野之下。

# I% M( s' I3 A$ g. ^谁是你的做市商？合同是怎么签的？有没有利润分成？有没有保底？

/ I% T6 ~/ v& u% [. A项目方的回答，决定你能不能上币，能不能继续留在 Binance。

6 t2 |- r1 l. P: @8 D* c) l规则能解决什么，解决不了什么
回到现实问题：这套新规能根治主动做市商的乱象吗？

6 t  C, x: R0 C& a8 ]3 c& b诚实的回答是：大概率不能。
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8 ^4 H0 X9 l+ ABinance 能管到的，是在 Binance 平台上发生的行为。但主动做市商的操盘往往是跨平台协调的，在 A 平台拉盘，在 B 平台出货，链上资金通过多个马甲地址流转，单一交易平台的监控很难形成全局视角。
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/ H2 H) u( V  _, Q. y更根本的问题是代币分配机制本身没有变。只要项目方还在用「免费代币换做市服务」，只要做市商还能用零成本筹码作为出货弹药，主动做市商的收割动机就不会消失。换个名字、换个壳、换个平台，游戏还会继续。
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$ l+ O2 M; s  m3 BBinance 新规在制度设计上有一个真正的漏洞：黑名单是否公开？不公开的黑名单，就是一把悬在做市商头上的剑，但剑的走向只有 Binance 自己知道。

: w) K7 d$ L2 c' H' A2 y: v$ {加密无畏（@cryptobraveHQ）在 Binance 公告发布后表示：「此举更像平台的一个免责声明，因为平台过去现在未来，对该类事件一直都很清楚。主动做市商在任何司法辖区里都是违法的，举报材料应该同步给相应监管和GA，而不是只停留在内部审查的程度。」

这话戳到了痛点。
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Binance 的内部黑名单，在法律层面远远不够。真正的追责需要监管介入，需要执法机构，而不只是交易平台自己当法官。

* F' _" ]( I9 J主动做市商的产业链在熊市里还会继续运转，只是代价变高了，被抓的风险更大了，被公开点名的压力更大了。这已经是目前行业所能争取到的最多的东西。

) H: T0 R7 C& z+ h, H散户需要理解的是：看懂了做市商的逻辑，不等于你能打赢这场信息不对称的战争。但至少，你知道了这场游戏里谁是裁判员，谁是玩家，谁是桌上的筹码。

这个倒也是可以去了解下看看啦。

熊市做市商确实难混，Binance这波算是提前敲警钟了，懂的都懂

希望稳健的新闻看看了的啊。