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摘要
) d# j* X# `; |4 c5 D, ~% S. Q# s4 k
7 Y, b& T$ S& W% O1 z+ d( S) g
HIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约,实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。
* j) ?( a2 x4 A' u& T二元市场在到期时存在极端跳空风险,因此结构性保障措施至关重要。例如:清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。9 J8 M! S" ?, k
标量市场(按范围结算)是更安全的近期目标,因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低,从而支持更高的杠杆。
5 w" R, `- t. B3 f7 V+ ?% o* \通过合理设计,HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案,兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能,打造最快、最灵活的预测市场交易平台。
% w$ R4 D( A0 [' ]- T' T" x
- P* r' k* s( y9 i" Y) ?7 ?
1 {. u9 o# g5 y引言与机遇0 h/ |' Z% h4 N( y7 e. K( J$ {, t
: X4 N* x* `8 u$ y# |. N' y
# W& L' U/ p+ @预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上,实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率,对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。2 n5 k- ]0 R0 J3 d1 K
7 {' E& _, Z0 `, a& S
* t3 O+ ?) D# h. G, j( D9 L: N2 N/ X, Z1 K7 g4 S
将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合,将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施,事件市场的杠杆交易将非常危险,尤其是对于二元结果。; P1 y+ c6 |, d. b/ I& N$ s
6 l8 {) Z# Q1 |9 b% L8 M
/ U& j/ ]7 D6 n7 g2 i
! o9 e+ a, O- R* b% f% i0 u
二元杠杆的难点
4 ` n, R, i& G# D- s
5 P" v- Q3 u" {7 i" T) P" r* E# O
二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100,瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲,做市商将直接承担事件风险,且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下,安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。4 `4 g. v% y6 x* ]. Z
2 j4 X% _. v) H4 N0 Y: y% J8 G
, Z1 G- b. U! X0 y
示例:dYdX 的 TRUMPWIN: ]6 `& l e R. O# r
) b; c( _- u& t( f, C H; I5 I
7 [3 ]+ A8 K/ o& t- }2024 年美国总统大选前夕,dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲,为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆,并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此,大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元,导致流动性在清算过程中枯竭,并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。
; O6 g' u9 E) W1 Z9 c3 I
: B# J8 a2 i( |1 [% \& l& w9 G( l. i$ e+ v
) P) w5 X! T4 z8 J* E) v
8 J# U2 w1 D+ q7 S; q# [ T+ M1 H8 x1 f5 i4 E6 T" R1 V) I9 z
# u m/ C& W% U" Z0 k
$ p0 k6 v: t* Z4 M. _* K目前,HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施,因此若无内置保护,类似连锁反应仍可能发生。8 R0 Q7 f' Y' t3 i% e# x; Y
- `( I, G/ l3 P9 m+ p6 V) ^
# Y$ j0 t5 `( h' w" _+ p8 U
" ~3 U6 c- X. E' X( I9 o基于外部预言机的构建3 o( r9 y% G- f/ H. F. s! q# a$ m
# }& o- P* `% K5 o; a+ f
+ H7 `: s/ V- H8 ~& O% `HIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约,并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制,可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket,流动性提供者可在这些现货市场中对冲,从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在,包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。" x. J4 @3 C5 N6 H- T4 E4 f% j/ S+ U
8 t6 M! S+ l8 i5 `1 A
& C) v2 r( M& T; ?# E) n
6 j- M; c! D) w4 X) Z确保杠杆安全
9 ~/ N: ?) @1 Z* S) J4 v8 k# e
, r' h0 j8 v0 o" T, c
: g& ]1 D+ g( {$ S+ h若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上,结构性控制措施必不可少:
; l X; s& ?9 t$ X# E9 T* c( a1 r: V: m; D9 s1 I
, ]3 v+ w0 f3 A6 _5 m6 t# _8 \# n
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清算区间:将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。0 }: j3 B3 B' C' v9 P
基于未平仓合约的保证金系数:根据未平仓名义值线性增加保证金要求:open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0) l4 T( g) D! w( o* R( l
杠杆衰减:随着到期日临近和市场波动性增加,逐步压缩最大杠杆率(例如:30 天时为 5 倍,最后一天降至 1 倍)。; m8 f( b$ [7 i% K/ d
预结算拍卖:在结果确定前批量匹配头寸,避免最后时刻混乱。
' V' ~: D/ Z, M! l0 f: T价格与预言机上限:限制单次价格跳动幅度,并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。
c1 J: y, w* r6 \: n: O m$ j- m2 s8 l3 A4 H' U
! \+ b) U/ E* z3 ?8 w0 g2 Q7 T
通过结合这些措施,基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险,清算区间可错开清算时间,杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。; b, z1 q/ X# h g
8 ^/ L, H1 _- X$ c2 p3 P
7 N7 ` z1 }; i0 J: [# \
1 F+ S) N0 a: t5 X5 O# m$ z* v
超越二元:标量市场的突破口
! f3 Z# L7 Y4 E/ S
! c! z* q5 }( `- l9 y$ S6 U
1 b' {* S) h+ [: ]标量市场按范围结算(如 CPI 百分比或 BTC 主导率),而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括:
) R# t1 O7 ?4 V0 A1 Q5 i t) V" o3 a9 e4 t2 {! a
7 Z3 ~" G! H& \6 k
4 @, P4 o& |/ ]# T- r更平滑的价格路径:大多数标量市场基于逐渐变化的输入(如温度、投票份额或资产主导率)结算。
) ^( l1 X8 r2 T% n) @* \
$ H# a; L$ Z3 }+ Z Q* a
" w& B& K+ ^: g h8 B. d6 M% d+ G. p4 y6 {8 @2 l5 a4 f& h
按比例损失:即使出现缺口,损失也仅为偏差部分,而非全额名义值。
) _& A( @9 m1 }& c* o3 S可预测的资金费率与清算:连续定价将清算阈值分散在曲线上,减少同步连锁反应。* p7 A9 @! x5 n1 ~' Z
( T- J7 A# a! u* I8 D! X: ]
& A) I, I4 t2 W9 b3 }
增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合,使得标量市场成为近期更安全的突破口。
. m% Q8 N7 R6 S. i+ s- W, B! N2 ~- f2 T& f) v" ?
9 F( E4 E- S8 m" A2 z X: T, F
{8 }% o# P! v: i" b* L
预测永续合约的用户体验
1 o) q1 U8 V" T. n7 F; X s
: Y1 E, ^9 T" G5 J7 ]
x5 W, Y8 x& e0 L- l% f; ~2 G保留永续合约的核心元素(如订单簿、深度图和杠杆滑块),同时在 UI 中添加预测市场特有的组件:
5 [" m/ g2 T) r" c" i' \* n2 ]/ i$ W7 x; O3 w( d% b
4 I h+ E1 R4 E
5 m$ T9 z( e2 w2 ^1 ]2 V+ {7 c
清晰的问题标题" X2 u& K6 w/ P' q6 d. O+ u
是 / 否选项或标量滑块& T' H% E1 u- F
赔付可视化工具) V; g* B @, D$ C% Q) I
到期倒计时
]) P. h+ ~9 ?) d+ o! g标记价格与预言机概率显示
8 d v/ {9 ?4 ^4 k* I: v6 @0 a8 B6 K$ ]' H
6 j2 f y0 Z- }
若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲,需显著标注。
! [* e. p3 N: x- ?2 _
9 g+ x# z1 F+ w0 v, G5 {
7 K6 @: ^) U* j
1 t6 i' F& r8 s( d与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比
" i! @/ x4 t' C) n4 S+ P
6 a0 t t2 G6 K1 t3 u# W+ _: t8 B% u% Y( G# r& L9 N0 |
Kalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于:
- E) x& u, R6 \/ f8 X
) _; w( T, R/ J& F5 G7 e- I( @' ?" D' y* N+ [; D- |5 B1 A
4 Q- y* W* I$ s% N3 r: X9 r杠杆:标量市场更安全,二元市场经过工程优化/ |. G1 o+ {4 S) Y! Q7 m
无需许可的市场创建:任何人都可列出新结果8 f# F5 x' W# d. F
共享流动性:接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池+ Q6 J$ `# k; j( j( B
场内对冲潜力:无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险
5 ^$ ~, r, R; [4 V; d6 ^- A4 y8 A* c# R8 |6 f
* ?" _* ^4 {/ I q. g% X+ O1 \这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者,使 HIP-3 既能服务于细分事件市场,也能覆盖高流量的全球性结果。
/ S1 m# W6 t+ n4 _4 o3 J8 s4 C- X3 y* o B. v: T+ \8 n
7 K ]0 ~. J4 U3 x ~/ P' M. R
0 P1 }6 H! p0 y2 B结论: e& T1 p$ ?( A
# h1 ]0 w- j. c0 J/ U$ H
, l5 E9 D: X1 Y/ F1 X7 p7 [5 K目前,尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发,但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建,HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket,也能成为其替代方案。, Z0 K. s. ~1 k! R7 f+ U3 [% g
3 k y$ I3 Q; E0 Y N" j" P" ?2 X7 K4 f( |5 U4 W
/ c8 }! @- V8 {8 m# a$ y# N5 I' D( F3 N预测市场即将席卷全球,而作为容纳所有金融活动的区块链,Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。
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; ~ r2 I: \$ g( { |
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法,有点意思!就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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