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2025 年 7 月，加密市场再次燃起牛市火焰。
% B( o* N* M2 {- S) h7 E8 {, b% ]( _" s& t+ B$ [2 v
与过往的牛市不同，比特币等加密资产与美股在这个周期开始深度融合。就在所有人把注意力投向 Robinhood 的美股代币化时，一家沉寂多年的老牌交易所，正悄然推开资本市场的大门。/ o: T6 ]" q. q- J) ~+ W8 I
0 _3 n! f1 p1 X
这家交易所名叫 Kraken。
& O7 i! y' I- h9 y4 w6 v
6 n) D9 L$ w. T+ D$ O它曾被称作「加密界的老大哥」，安全、稳健，却长期隐匿在巨头 Coinbase 和 Binance 的光芒之下。在中文社区，它长期被打上「安全出金渠道」的标签，此前一度低调到几乎被遗忘。
1 u+ ^$ ?) i9 j
{& T) L8 k. q M6 T如今，情况变了。. R1 w. R% ?9 b8 X& e/ i
4 T( _! e' R8 [% K4 q T在 2025 年第二季度的 Kaiko 全球现货交易所综合评分中，Kraken 以 89 分位居第二，仅次于 Coinbase；季度收入同比增长 18%，交易量达到 1868 亿美元；推出 Layer2 网络 Ink、股票代币化平台 xStocks，并购 NinjaTrader …… 沉睡多年的海妖突然翻身，在华尔街引发震动。
3 w) C, d% N3 \8 ]4 A4 J3 x9 ]7 T y8 A6 Y
7 月底，Kraken 以 150 亿美元估值筹备最后一轮融资，为 2026 年 IPO 做准备。
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从「极客圈的老实人」到「下一个加密独角兽」，中间隔着一场持久的内部斗争，Kraken 的故事是一段长达 14 年的蜕变史。
U! ]0 W* W% `* I( W1 y2 p. V7 }" [2 d, b! D8 _
从卡牌倒爷到交易所创始人
\ B) L n( U7 r90 年代，Jesse Powell 只是个沉迷《万智牌》的少年。
; v: E5 T" Z3 [0 F5 l) |
, n2 I! L6 W' d' n与其他热衷对战的玩家不同，他更擅长在卡牌市场寻找套利机会——那是他第一次意识到：「任何有价值的东西都能被定价、交易。」$ O( ]+ ~' _; W" Y* Q% E
) G' n. `" T+ |) B5 I千禧年后，Powell 在一家互联网服务提供商做技术支持。在线游戏《Ultima Online》在办公室里流行起来。
+ O3 h) h% a( B! }3 _ b8 ]8 d6 m# y! E/ j. r, K5 q, O" [* v
这是第一款带有真实货币交易元素的大型在线游戏，一座虚拟城堡能卖到上千美元。用虚拟物品换取真金白银，这让 Powell 看到了「现实资产数字化」的雏形。, T9 I- r3 Z/ b* A
6 z7 o% F- f7 }: I不久后，他迷上了《暗黑破坏神 2》。最初，他只是打怪、卖装备，普通玩家每小时赚 25 美元已经算不错。但 Powell 很快发现了更高效的套利方式：用 5 美元的游戏金币换取稀有物品，再在 eBay 上以 30 美元出售，每笔交易实现 6 倍收益。这门副业后来扩展到 20 多款游戏，演变为一个小型虚拟货币交易帝国。
0 r6 e& b) M8 U. B
- g4 y2 ]* \+ [7 EPowell 后来称这段经历是「加密货币的前奏」。# m8 `& O0 K8 ?8 J* ~: f" V
3 P! T$ [2 Q, C5 i- o; U9 q3 |
2010 年，比特币闯入视野。
9 n% k* R) B& _' O! f0 j6 f2 A
+ k% O- a% r) n. n" EPowell 最初以为它只是另一种「魔兽金币」。但很快他发现，比特币解决了虚拟货币交易中的核心难题——退款纠纷、交付难、跨境支付贵……比特币的去中心化和低成本交易让 Powell 意识到：「这不仅能改变虚拟游戏经济，甚至能重塑现实中的金融体系。」
0 b& P. Z2 _+ M; w1 N. R' x3 M2 t0 l+ y% a5 \* k
一年的时间，他从虚拟游戏货币商人转变为比特币爱好者。
v5 T/ R. Z3 @2 c7 S( r& j' t
/ \% V0 ]# }9 N) P2 B2011 年，当年玩《万智牌》认识的朋友邀请他参观当时全球最大的比特币交易所 Mt. Gox 办公室。与其说是参观，倒不如说是专程来解决问题。
9 H+ {! z$ z1 g" ^" Y. R7 b- v* P/ Q9 }( ?( _+ p
那次拜访中，臭名昭著的 88 万枚黑客盗币案爆发。Powell 花了大约一周半的时间帮助 Mt. Gox 恢复运营，也是在那时直观地看到了加密世界的巨大风险：: J; {' F- z$ S
9 }3 H _4 ?( o/ h2 [9 z$ _
「如果加密货币想进入主流，它需要一个更严肃的玩家——安全、合规、能赢得监管和用户信任的交易所。」* C! {( [' Z7 S) c* {- b" k/ V- D
& q1 ^$ ^- l+ ?: {, g; z同年，Jesse Powell 和技术合伙人 Thanh Luu 在 旧金山正式成立了 Kraken。( k2 |; ?5 B1 O
1 Z0 v5 w5 x" Y/ p3 H
与其他追求速度的创业者不同，Powell 花了一整年时间组建安全团队、通过第三方审计，并首创双因素身份验证 (2FA），成为第一批能公开证明安全能力的加密交易所。
* \* G1 c( a+ g7 X& g4 {& j- j1 n5 f8 L% N9 t
随后的十年，Kraken 都走在慢节奏扩张的路上。
# [+ C$ b, c% g2 E7 c8 z) Q! ~$ f7 v5 W
2013 年，它成为首批获得日本金融厅许可的海外交易所；2014 年协助处理 Mt. Gox 倒闭的资产清算，进一步树立合规与安全声誉；到 2020 年，已在 200 多个国家和地区开展业务，获得美国、加拿大、英国、日本、澳大利亚等多国牌照，成为全球最全面的合规交易所之一。
3 H/ b: a7 s! E: V+ f9 f2 ?1 a% N4 [% m) z y2 l
稳健扩张的铺垫已经做好，Kraken 只差一个契机转身。
: n! h+ N; O! x1 Y1 ]% K- M" k. U) S4 q+ K
老牌交易所的蜕变/ k) h$ W, o, |" \+ P9 u. T( F+ r
长久以来，Kraken 被贴上的标签是「老牌、安全、低调」，然而这个标签的背后则是，「古板、陈旧」。8 X" u- A E- o
0 Z. r! R5 S/ O* s
在中文加密圈，它因为可以快速将稳定币 USDT 交易为美元、欧元等法币，从而长期被贴上「安全出 U 通道」的标签，在大众眼中，它像是一家老派银行：稳定可靠，但缺乏品牌锋芒，也从未引领叙事。
* Y F# I+ ^+ b5 W: ?, Y* _1 w6 F) D% O1 w* e7 |2 Q, r8 O
反观同在美国的 Coinbase，却如同加密世界的「Apple」——光鲜、易用、无处不在。
8 }2 N0 y! m, Y8 k: c X" c* a& u/ K9 k0 Z( ~
它擅长营销，从 Coinbase Learn 教育内容，到 2022 年超级碗广告、NBA 合作、电竞战队赞助和明星代言，逐渐成为美国人心中加密资产的代名词。
/ O) g+ h* M+ {2 ^! U, ]( M
6 H7 q% s/ J/ m) i* _8 h' N相比之下，Kraken 的前十三年更像是一个技术宅的自我修行，如同「Linux」——强大、专业，但长期活在极客圈子里。
0 Q, E2 a* z% C
6 N9 ~+ }/ v# ?* P1 t0 [. ?( r! o社交媒体数据或许更能说明问题：在 Coinbase 的 X 粉丝已经达到 650 万的时候，Kraken 还在 160 万徘徊。) ~, s8 J. [; M( {( X2 h
! A, L. {) K2 R4 k. |/ c5 M
# M" x) m6 T, o- M/ s" w0 P) E/ N
然而，这一切在 2025 年被彻底颠覆。
% r+ T: S, k' \) W! r9 l* `$ W
0 t+ |7 {% s1 t" ^Kraken 频繁登上新闻头条，老实、隐形的形象不复存在，取而代之的，是一个活力四射、动作频频的加密大作手：
, N$ ]* J" M7 Z* Q. E7 H0 S' n: m. [2 ^1 ~+ T+ S3 C) {
· 股票代币化（xStocks）： 通过与 Backed Finance 合作，在区块链上推出代币化股票与 ETF 交易，涵盖苹果、特斯拉、英伟达等 60+ 美股资产。
( C7 g; ~, E% ^3 l
3 s4 Q$ D% v1 z9 I1 m/ y· 传统金融并购： 以 15 亿美元收购零售期货平台 NinjaTrader，拓展衍生品与期货交易。
/ M3 l2 J, u4 f6 Z! o {8 ~$ q0 Y% g" k- m B
· 稳定币生态： 战略投资稳定币发行商 StablR，推动 EURR 和 USDR 的全球化应用。5 M6 i p& @8 F) T
6 L; v$ @8 h" V4 k0 w/ Z! q5 x5 x# Q; B' _· Layer 2 生态 Ink： 打造自己的区块链网络，布局链上金融基础设施。
, g9 k- ]6 K" n1 O7 F% f" \7 D1 v, H L* O5 s
· 机构服务：Kraken Institutional 为对冲基金、ETF 发行商提供全栈数字资产服务。% I7 S, Z& H1 D- i1 K) l- f% d* S5 b
2 \9 {& {' f# |/ a8 n8 y) v7 p营销侧的转型来得更早一些。从 2023 年起，Kraken 也开始补足自己的品牌短板。
+ F$ }# _0 r) S! e
: t, F8 o" {; B7 G2023 至 2025 年，Kraken 踩着末班车赞助 Williams Racing F1 车队，刷足了品牌影响力，随之推出 Grid Pass 数字收藏品（NFT），通过赛车赛事的全球直播吸引高净值人群关注。+ N7 `0 }, r/ E: \$ t. ]! ]
; a+ F. x& n0 T8 k' f, M$ h
2024 年，Kraken 先后与英超托特纳姆热刺、西甲马竞、德甲莱比锡 RB 达成球衣赞助合作，让 Kraken 标识出现在全球体育直播画面。& W. t* }. A# h$ T) Q3 ?- O, W e
7 i: d+ z5 P% L! B" B( rKraken 品牌和业务的双双觉醒只是表象，改变的根本，在于危机。
h! u: |& K( c' {; p1 m( J, g" t1 c, x+ M; N+ G2 b" v
2022 年，Kraken 爆发管理层危机。
" K2 t# q% y3 q1 Z8 @
6 S! Q) C1 N3 P5 Y$ a; y3 C时任 CEO、联合创始人 Jesse Powell 因其强烈的自由主义文化理念与团队价值观分歧，引发内部不满，团队动荡。前 CMO Matt Mason 入职仅一年，于 2020 年 2 月突然离职后，职位一直空缺达 2 年之久；产品主管四年换了三任；自 2021 年以来，首席商务官一直缺位，后来索性直接取消该职位……
7 o) T2 z# m4 |* y& l9 W( A; e( v8 r
管理高层持续空缺、团队分裂，创始人 Powell 选择于 2022 年卸任 CEO，转任董事会主席。
, }3 J9 m2 |( r- s! U7 W# \$ ]3 C+ k
这一变动既是权力的交接，也是公司文化的深度反思。3 m6 w7 [+ w" ^+ F( R D2 O
$ h* J7 P6 r* [$ y G& I9 }: v/ \自此，Kraken 走上蜕变之路。% {& k; b; e1 V+ U5 x( m# p: S
1 s6 U- b( S" M3 ^: J& L7 h
同年，Mayur Gupta 入职成为 CMO，首次用全球化品牌营销重塑 Kraken 形象，体育赞助、NFT 收藏、内容化传播让这个「技术宅交易所」第一次与 Z 世代对话。, [, @, @( X: V" |
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他主导采取的一系列营销策略后来获得了市场认可，被 Business Insider 列为「2024 年最具创新性的 CMO」之一。# G. s! x2 [1 A8 P2 t
1 r' O9 `0 w: n( _ X更重要的业务改变，发生于 2024 年底，Tribe Capital 联合创始人 Arjun Sethi 加入 Kraken，出任联席 CEO。, p; i8 X7 }9 y( Z% f7 C
- c; k* J, ]$ j/ m# X值得注意的是，Tribe Capital 是 Kraken 的第二大机构投资者，创始人 Arjun Sethi 在 2020 年进 Kraken 董事会，在外界看来，这也是一次股东自救。. H" o8 l3 d; G4 N' k' `
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硅谷 VC 出身的 Sethi，认为 Kraken 必须完成一次身份升级，关键词只有一个——「破圈」。$ _4 k C5 k; k
" E" J0 k* E% Z, B, T从单一的加密交易所，转型成为全球数字金融平台。3 o( z! Q6 f0 @1 b* h& s
% \/ F) i1 A/ v" q在 Sethi 的主导下，Kraken 推出了股票代币化交易平台 xStocks；收购了 NinjaTrader，拓展衍生品与期货交易……
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Sethi 表示，「我们对未来进行更多收购持开放态度」。$ @+ n+ ]- C) ?, C& x. b
3 b6 q4 k3 ~# w: y' r, s6 T V1 b这位联席 CEO 认为数字资产「潜力巨大」的一个新领域是企业财务管理，「许多上市公司和私营企业都在探索持有加密货币」。" a& Q. S! S! `0 T8 \/ [% y# R% K
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如今的 Kraken，走出了曾经的内斗阴霾，不再是那个沉默的海妖。它有了新的声音、新的品牌、新的故事。8 Y2 `# I* w: u# C
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它不再满足于做加密安全港，而是要构建一个跨越加密资产与传统金融的桥梁，甚至成为全球资产代币化浪潮的核心参与者。
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+ b/ Z% O7 h0 W- i, n" P7 m这个拥有 14 年历史的老牌交易所，开始以全新的姿态，冲向 IPO 舞台。9 G% N! ?- i# _
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走向 IPO
3 z8 O; h, i+ f1 r) Y& ^0 Q% ?7 X2025 年 7 月底，据 The Information 报道，Kraken 正以 150 亿美元估值筹集 5 亿美元新资金，较 2022 年的约 110 亿美元估值上涨 36%。
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+ K! j0 l6 K1 A |+ X; C6 s& J根据场外股权交易平台 Forge 的数据，Kraken 股票场外报价在过去一年已上涨逾 2 倍，目前估值突破 100 亿美元。
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此次融资被业内普遍视为 IPO 前的最后一轮冲刺，预计 Kraken 最早将在 2026 年第一季度登陆资本市场。* }7 v$ ?# `. d* Q4 L# i7 U0 V
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对于 kraken 而言，这是绝佳的政策窗口期。
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2025 年 3 月，美国 SEC 撤销了对 Kraken 证券违规行为的诉讼；同年 6 月，Kraken 获得欧盟加密资产市场（MiCA）许可证，实现了在欧盟的全面合规运营。
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! b7 L% w$ c5 v# ^$ f0 u这一切离不开特朗普对加密行业的友好政策，也离不开 Kraken 创始人对特朗普的提前押注。: \1 D, Z9 F+ ^$ W
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2024 年 6 月，Kraken 联合创始人 Jesse Powell 以个人身份向特朗普捐款了价值 100 万美元的加密资产，大部分为 ETH。在特朗普推出 Meme 币 TRUMP 后，Kraken 成为首家上市 TRUMP 代币的美国加密货币交易所。
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除了政策助力，Kraken 在业务运营和财务数据上也展现出强劲势头。# p: G. g; \% E' ~
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从业务面看，Kraken 的收入结构多元且仍在持续丰富，主要包括交易手续费、Staking 质押奖励、杠杆与衍生品服务、以及 资产托管、OTC 撮合和机构定制化工具，其中交易手续费是核心。
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2024 年 Kraken 实现 15 亿美元收入，22025 年上半年则分别录得 4.72 亿美元和 4.12 亿美元的季度收入，同比增长 19% 和 18%。调整后 EBITDA 分别达到 1.87 亿美元和 0.80 亿美元。( o+ d! }9 {+ l& G9 S( B0 z
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2025 年第二季度，Kraken 总交易量达 1868 亿美元，同比增长 19%；管理平台资产 432 亿美元，同比增长 47%；总客户数超过 1500 万，支持 200+ 数字资产与 6 种国家货币。% Y, z0 L" ~, \3 }4 F5 F/ I- Z D
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与 Coinbase 相比，Kraken 当前日交易量约为 13.7 亿美元，约为 Coinbase 的一半。但 Kraken 正通过差异化的业务叙事走出独立路径。
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2 A9 s6 a( E9 c" l首当其冲的是，股票代币化。( N; a& f7 o$ z1 l
. @& a4 I2 i3 q5 _Kraken 是股票代币化的最大推手之一。在与 Backed Finance 合作推出的 xStocks 平台上，包括苹果、特斯拉、英伟达在内的超 60 只股票代币已上线，为非美投资者开辟了购买美国上市公司股票的全新入口，且 24 小时全天候可交易。用户也可将 xStocks 用于 DeFi 抵押、流动性池、智能合约调用，这是传统证券交易无法企及的成果。
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+ c' E( [8 b" E未来的 Kraken，身份已经不局限于交易所，更可能进化为 「Kraken 银行」。; b0 x7 X: Z9 ?( f1 |4 A( N
# @7 F9 f, [/ x8 E9 K早在 2020 年 9 月，Kraken 就成为美国首家获得怀俄明州特殊目的存款机构（SPDI）银行牌照的数字资产公司。这意味着 Kraken 可像传统银行一样提供数字资产托管、美元存款账户、24/7 结算服务，但需要采用全额准备金制度，避免部分准备金带来的风险。
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未来，Kraken 官方计划推出更广泛的金融产品，包括面向机构与个人的借记卡、对接加密钱包的移动银行产品、财富管理与支付解决方案。- y ?* C. X4 m: [1 n' ]5 M0 ^
7 c' i% o; v9 x" K) V' N其官方公告中，搭建未来加密经济与现存金融系统的桥梁之思念念不忘。一切正如 Jesse 忆及 Kraken 创立之初那句话的回响：加密货币要进入主流市场，需要一个真正严肃的玩家——一个能够稳健运营、与监管机构和执法机构合作、向银行解释加密货币的人，构建从传统系统到加密世界的桥梁。$ N' q' N: F; Y6 S1 F$ q3 ^
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NFT这个高级品看着还是很高端，可是我却没有这个NFT。 |
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