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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。( h, w i/ X& K6 p" q
5 O3 H8 @8 | l3 c2 ?9 E$ k8 e' G
但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。
! H1 n& v# d) ]3 T8 ?% V, b5 q" D! E
稳定币新巨头的崛起+ D: W- J( ^" g
在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。4 f8 o- h" n0 C
6 R" v2 g/ V3 J7 Q/ N8 |) H6 |- R
sUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。
9 c, V- q8 f9 _
2 S% r1 H' I/ a- |融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。8 i6 }4 O) E6 F: g9 r
) e: @6 a3 [) IEthena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。: o1 m7 F5 z3 Z" o& o$ _& _" T
+ t, c7 ?% X8 m$ Q4 M更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。
; p$ g) P" `: ?' V0 Q: J% s$ u3 C; T e q" V$ W
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”* L6 b5 u8 |. F& Y8 o& u& _. N; G
0 L* L) ~" s9 r3 H8 V
市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略$ ]" B; O" w0 A+ i' G
Ethena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。2 O8 G. K! D2 l3 h6 R3 Z
5 Z7 S- Z) [- S, ~3 [" |- R$ K
与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。6 O: h% k+ _, Y/ N4 S
# ~4 X; F' p4 w6 J7 C当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。
4 B2 X4 b9 B1 |# k' M
% B5 H e, n5 k; U实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。
5 J9 |* c$ }- ]
8 m& {4 C3 P: i" Y费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”: i3 x5 `9 C1 v i A
6 u0 h. l6 H, u) b# k$ }5 M8 ^& {生态增长和强劲指标
% h3 I$ h$ K( M/ \9 HEthena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。
4 b- F& ~$ O3 U& G; ~9 v) @4 S4 T* p# Q7 y7 x2 [7 r+ K- {
三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展
# X/ L( o, d& G* ^4 t8 T" h8 S0 ^, L* O: s, S Z. E# A: O
Ethereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。
, G' _' p0 j9 }Terminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。
/ K2 c7 @5 P2 q, nStrata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。. v( Y8 W8 h- a4 k
与此同时，Ethena正在进行多链扩展。
# W1 A" j: _$ V7 S+ w
. p9 p+ R, J: r. R+ O5 uBybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）% P3 C* M9 _6 r2 S U. t
' T# {6 {, Z' I在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。* O/ g9 e- U+ `! m$ ~/ N$ Z! m; J$ |
8 ^5 i9 l' ~) t* c9 z9 b# b5 L
机构资本与代币回购
a2 p" m. `# `# O1 U' b近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。
/ z* P; w$ g0 U v9 e& b2 x/ s) D/ P- {
- f* v+ S5 ^- s8 K; z. \7 H本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。
1 U2 r* r }4 R/ |* |" N8 | }4 r# q) o( \1 z3 p5 U. f
其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。
$ O8 E. V2 o& F6 U! d1 S4 R* k
; Q3 b; P2 i( p; w! TStablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。8 f8 G: Q) o2 j3 K1 S* {2 N! X" @: h
, |! U+ o5 |7 i& s( U
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”$ R9 [6 d% k( G i
0 p+ }" K; ^, T, Q3 J* [1 ?费用开关：真正的催化剂
$ d/ I' K3 l6 t# }虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。1 J% r4 j2 }6 f7 s& b4 |
% D. P, ]; f& m a# s' `
尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。' A0 P9 X4 H. Z: M: R, A+ l/ B# _
1 s1 _# J2 c8 N) `为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。! |$ A) I/ ~1 n' U" F) g
$ |1 d* `2 b9 N9 J1 A! H# m
这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。4 H" ^4 D1 a" M4 [$ x6 h0 W
! v" m' z* w% R8 X2 o( \& F+ ]
要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：3 H2 I" u" x! m& T) q* ]
8 ]- {7 g; {/ p* j: G3 z+ H
USDe供应量超60亿美元8 m4 G3 C0 v1 a: m( A7 Z% c, X/ c$ N
累计收入超过2.5亿美元+ `# z# y/ ]% l; B
总供应量的1%储备基金% x _3 z9 u- Y7 T& k
利差 ≥ 5%# Y5 V. B, x* ~% H
当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。
$ e7 J5 t! e0 F- |
) h; K# G2 Q. k: y. z完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。 W2 Y) Q4 p2 D) _3 t
) d" n3 W* | H7 h- R
基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。5 c) J8 H( f# }5 F$ O
! l: L/ f# g. R5 L$ P& n
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”9 r! X3 A! N: p
5 `- Y. Z0 V" |+ N# _& X
结论; j# R$ [9 W8 ?$ d5 \# D
费用开关开启，ENA马上起飞。
2 \, r& h8 e' G+ z! D `# F* {9 I3 G2 B
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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