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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。
0 m6 f2 m+ k3 r; N
- A" w" e/ o' i9 K: y& E/ p0 B b) s但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。) x# i! K( ?5 Y$ ~+ S
( ^1 f8 m @4 X8 x1 Q7 n3 A
稳定币新巨头的崛起
7 R4 t3 s+ x, \" M! C: l( h0 J9 L) G在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。
8 H. G- B* n$ n
; d# Q" g" c Y& XsUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。
- d2 F4 \: {* m, S9 |+ H8 A7 E6 m# N& J1 [* N( Z
融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。3 R# p; ~3 H3 z6 C6 L# p; [
* _; x _! r |' O6 o- I/ F
Ethena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。6 Q( {5 a7 M, V9 ~
# M5 ^' ]3 k# E6 i5 Q# X更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。7 A* ^1 F! v7 s8 w
9 X/ t! y& X3 ~( F5 ?- \费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
/ t7 [, }( [* J$ j! e( P& W
7 Z. n$ \6 m2 b市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略( N# J% G! l5 q) _
Ethena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。
; r% K8 ~$ o9 x! _$ i9 b1 C' }$ N* P$ p b
与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。
1 c' m T; Z1 E9 i7 Y1 i- {) W( x, A q; z
当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。 _0 ?+ s9 _7 [, h, c7 Q' E" m
5 H! U# w: g' l6 h* M
实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。
; M& i f1 h2 E/ w/ J3 C! G, [$ g! i3 `% K% C
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”, E9 L6 D) A3 K
: n! n7 t3 p& c. c! T$ I
生态增长和强劲指标
& a3 b4 ~5 ^2 y" l# O* Z o6 `6 L) z" jEthena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。 W* y/ V. }: z3 c( w6 c
0 X3 `, z5 x s- v& a
三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展! @2 B7 W! q& M7 U$ a
6 W5 A& q( r8 ?( t$ I' e2 K3 Z% MEthereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。1 R) h; y" `; U2 D' x
Terminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。- O/ D+ @+ n4 k9 M2 f) @/ F
Strata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。1 ^4 w; u- n: ^
与此同时，Ethena正在进行多链扩展。9 E' ^$ r# r2 D* b
: u+ k: Y2 ?! K3 K& Z. QBybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）
: X* M8 Q. W- W& y! y
& `. s6 ^8 l9 H9 m( l9 P7 O# \6 H在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。
, F2 }* a5 p6 \8 f8 c( P; Q( }4 Z+ t0 E" g' J
机构资本与代币回购
8 `7 G- t$ S$ K5 L近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。
7 M9 ^0 d) B9 N+ ` z7 Z* |& T& \( ~2 ]7 i4 {3 Y" C
本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。+ d% u' K* J' A) Q4 e
# e6 B2 H, \3 P2 G4 Q
其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。4 `5 E3 b% h3 ^. w% S3 }
& E9 V$ w, r- pStablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。% Q; N q1 X0 H, A4 ^1 V" S4 U
" y. ~* j2 @0 j
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”. ]' K& t3 T; c; T+ _( @. Z
5 J R; S; g; t2 o$ L2 T- n
费用开关：真正的催化剂4 t2 C) d2 Z- N2 u, F
虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。/ o( V0 \" a! l% E m0 k
+ s! @5 ]& z. \* P, w
尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。
. @( Q+ x+ m2 R+ l
9 R+ o7 a4 Y& K9 U! k' g* ~; b为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。" R$ I6 F2 ]1 u/ X, {0 H! X
' _( Y) G2 _, _" U1 r
这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。 o$ B0 B+ s" a" ]. \: P, j
: m, L1 u5 a- n4 j
要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：4 h, Z$ ^ K* E5 {
/ i/ O# h i3 c+ Q% s$ h
USDe供应量超60亿美元8 ~5 M9 J! [: W L8 c( U+ k
累计收入超过2.5亿美元
- U3 k( [) @5 Z ]2 \总供应量的1%储备基金$ `7 N: s# i2 D1 j5 ~; d1 p
利差 ≥ 5%
3 M2 r% ?& E& f: y" W9 x# p: T当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。
( s3 `. ]3 s: z
; n! ]8 @# f; q7 Q& w+ I) P完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。
" s' H5 Z0 S8 M; v7 Q1 J! O$ K
& P; [1 U: b9 o% D1 t基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。, l6 z T! i$ r. y- j5 ~. L
$ {! l) X7 I, a! C
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
5 c# y* |( C" ]7 A5 d( P
9 J( k3 o% r7 \( v! f% y) \* Y结论
! C0 R3 W- _7 G' T% H费用开关开启，ENA马上起飞。# {0 |; E9 S5 @& I; W3 k( v. [
) y& m+ b! M% O- Q% ]0 s |
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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