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摘要 A. k/ \" O1 ~+ C
5 o9 k2 S8 c" T8 n6 B! \3 @4 |' T" H6 o$ b7 i9 }1 H% p
HIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。) O( ^2 U/ |5 a* r3 u h
二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。
6 f5 `- z4 v" {: @6 i9 d标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。4 L2 ^! V* ?( ]7 |5 q4 T1 C. q
通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。/ M3 E9 b3 ^# `3 C3 Q9 F
$ T0 f) `& q4 l, p. j5 Y/ Y f/ o8 o, u5 G: e( c
引言与机遇
2 h: ~& V* J% H$ n/ I
) T" F) \8 R1 K5 R
* S, {. T4 t) h5 N' l* ?$ s预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。5 y1 T/ u) E' Y4 R
) j* E! t3 g; d1 N
" m& E6 K1 c% R! ]- g
! V, u+ L/ d: k* x- U. k1 ]将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。9 p# X# \3 p$ B+ p4 `) v
! d4 l. S7 ]* I$ ~9 l5 M( F" d3 D2 y0 O6 X3 V/ A# v& K) l& x
+ d+ D" Y/ M s6 r- G+ v q二元杠杆的难点
( g0 y$ n- G3 p5 Y/ I* m- u* Y0 P4 ?
4 T* Z/ a# M U# O+ W6 k+ ~* f
二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。
8 a, ~; m. k4 O/ W/ |- `6 p
+ t# ^+ L# z3 d$ r3 y7 z. g: m# C) c9 u& g% S2 [
P( x! u4 U* k
示例：dYdX 的 TRUMPWIN
$ M ?5 i% \2 O% x, k7 ^' ~" u! N0 H: Y0 B$ D q
8 o2 m5 O8 }" O7 p' P6 c, m
2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。+ f) b, o; n0 N* m2 l
" b+ S6 ?6 n4 W
7 B0 g8 w; C: L! S3 U: h* d+ k# V0 [9 V0 `" _
/ G( K2 u0 Y! j" ~" g% _+ j% ]9 i+ Z% s
# n& T- i$ L' n3 ~8 D
' P" @4 D( w! G4 z/ f5 v z1 D目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。
! c: u* S+ D4 L0 \3 [# P1 }$ O0 W! O) A# W2 E7 ?
2 B, K0 L( |3 g! x$ T6 i
( O1 ]& n5 v/ N' {- n5 T N基于外部预言机的构建
: }2 b; M$ B; E5 e7 z: A% t1 D* n( r/ s6 Q v
4 |/ Y; h+ _7 }- L! h) vHIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。
1 F. x* ~! U0 U+ S" a2 A, `3 V& O/ Y0 j% L4 _
: b( w$ z: Q: L( A& V
5 V; W0 I# t8 T \+ Q* F/ o确保杠杆安全/ a/ I/ |8 h8 c
. q2 ?8 P3 h% f5 x8 X
" J& I$ Y) j: g1 J若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：- s- i! ^+ B9 P* d
- |9 e7 n! c! H6 Y& v6 V. d Q5 E: ^1 n
# _6 m+ E8 j; ~7 R8 Y; }# G4 u( y
清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。
( U( a. c! t- n" T3 T! j基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)
% X5 t, H; b! \! o" v杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。/ o- y6 u' ^( ^. f" \
预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。0 N+ U) H! X# b$ A7 K' F1 Q
价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。
6 F+ } l/ S7 U$ H8 W
( J! h4 i7 o+ b5 q& Y( I1 @9 J X ]& J0 u+ D. C/ i" {
通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。: ?! e$ d" }" d
* C; C& C0 l) F3 Y3 u+ H
, s9 M! X" J. o( ~ L+ X3 h
9 s1 g9 k* r. C超越二元：标量市场的突破口6 v. e6 ? b; G0 Q
; B& P* {" _* ~+ ^% b2 V2 q2 |1 I- S
标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：
5 v1 a( e: A7 F {0 y; c, Z+ V1 S! h! o! x: Q
! V' Z% z; o3 z5 s5 y4 G6 y; u# t% e2 `, v" s, H3 o1 O& X$ X4 s0 q' c
更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。- L, t8 L: e9 k# [
4 V( g5 [1 E! w: F8 Y6 I9 H
* Z. Q6 k7 A" W8 T7 b. K8 q% s
/ y0 G& L0 |# @% Q/ t按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。
+ ?4 R. p0 ?) x; q9 Z可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。
. u5 s b: ^! \7 E% x4 |
1 z* o) P1 m% N5 H7 k# |. p8 a5 e, R4 ^, [
增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。
7 {: P& Y" Y' {9 S3 G6 ^1 D
# M1 I) ^# n: Y9 a2 h* R5 y$ X6 J- H$ P- K
3 W" H7 u* A! a7 s8 m$ p( R预测永续合约的用户体验
6 B) |. u- U5 G& W2 @1 i; K# a& `$ A" w; A
3 R0 }# ?' e& N2 ^8 c7 A3 o
保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：
- d# t/ `. C4 d2 Z `1 ?7 E6 c3 j0 q. \1 o" k3 d, ~
# F) ~* b1 |$ C
X" T: L" H, n5 Q/ N& Q& R
清晰的问题标题
' L1 n) V. f% [ q% \3 ?是 / 否选项或标量滑块9 S8 y. p6 V1 N
赔付可视化工具+ y( t9 x2 L, e4 o5 _
到期倒计时
3 U9 [. q$ h5 [0 j9 Q6 ~标记价格与预言机概率显示" O; M. V! C8 ^1 Z$ I5 p
3 V% w$ J& p2 \
2 m4 g( k1 j; P4 x2 a1 G
若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。' k% y t" ^4 ]/ ]# H) x; w f
- U C) I+ a# I5 F7 q+ s$ |, j& Q
0 `$ g/ I7 P0 q( D与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比
( E0 h! b7 A+ `6 G7 ]( U, b& t7 B- x2 ^! l7 u. |
% e3 } p9 k: I8 q+ s. e
Kalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：
/ q- \; ` r- g1 r0 u+ H& w2 V% m7 \- \% g
' a# M5 S9 f$ |$ s. S4 x0 A; R' j
杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化9 i4 F( D5 S( V8 O( G
无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果
3 Q3 ?" v$ ]! a% [% t6 t. g共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池
1 u( ~6 j( f. t3 [2 o3 z场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险
# w/ I3 x5 [9 ?0 o* i
: y! y- D- Z6 |8 @ ^1 `7 R" Z% u! H% X+ D; \; c3 `5 a
这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。
3 y3 A; j0 l1 Y
- O: S/ F. m/ Z% U2 Y/ f& m" M- X7 i( Y7 V* F
; y: }+ p! |) [$ h) ?
结论
$ T/ y+ x/ L- \6 a8 g- T2 o! Q2 V, ^6 L, ?
0 H' ~9 u! @& T, w
目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。
, j* b9 ?+ u$ k% q1 f* k
X6 F: Q. |0 @8 y1 V$ r
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0 |9 k7 z7 c F; R2 I9 z) B9 y) W7 G预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。8 j, B- s6 a X8 w7 S
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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