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摘要+ B; V. O# U4 N' m: Q% g# Y7 l
3 e; G8 {7 V- K# E: z! L$ S6 T0 N
* @. T# v7 ]3 B X1 v' A: A
HIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。, @" m6 W# Q8 w; c2 _- R
二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。
/ ?6 X7 D' v5 [9 B+ _. f标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。
" f1 x8 a, E9 M& C# @& V- ~通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。' c% |4 z2 E' y! D* [* X
6 N" Z6 V: }# a2 I0 _
4 G0 Q6 R4 `9 g6 D; B
引言与机遇
! j5 W+ h" |6 L
( |- |3 E9 x4 `6 L: u6 e; {3 q! ~
5 r$ f. ~$ b! J预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。
- }1 f" V6 A0 |6 v0 T
4 \3 Z$ m8 ~3 Q$ [2 Q% F$ H. z6 l$ V9 g4 D2 G- y
# a5 A8 D* q; q) }5 Z& T将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。 T) ^2 h3 b' M2 m# N8 v
7 b' p9 E0 O0 F; @' i, [% T
. F# D- O8 {+ E" E4 w5 ^- O+ q! |5 r1 v) _
二元杠杆的难点
+ q6 i/ a: w" W9 z0 D
; v2 v8 Z/ L0 M6 w; ?1 H1 ~1 {' r, r" r9 e: ?; a$ N6 o
二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。
+ f# I: N) `8 L9 g. T, B y% [5 K# p- L1 ^, n
* d6 s( S0 E: V2 w( q
+ {( X3 z: U n. J示例：dYdX 的 TRUMPWIN
* M% V: L+ U6 Z# b; c) h/ _. M- T& v1 ?8 P6 n5 p7 R5 ^/ k
G0 s6 G5 _4 j+ S( o8 n/ n& e
2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。
$ I3 M+ h8 b9 R7 }5 w Y+ z# F7 r3 ]2 O: ]3 E2 h/ D
! L& m& }& |6 w$ ^+ x- ^7 |; i$ }6 Z4 P( E6 M8 T
" U; R. n1 I$ h/ L. l
6 z3 h3 d7 O" J" @: V6 y' p
/ a% b/ i# }0 |/ R
- G7 h& a' X, { p目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。
' K8 y+ K3 u) `2 v8 H; I4 }8 \
9 @0 d+ @0 s ~! ~ [# j3 ` `% C7 c
( h+ |. D( B W% M
基于外部预言机的构建1 d( G; Q) z7 k# U5 r
j0 J+ q6 {3 Z$ M* W$ m; P5 L, B4 F9 H+ x: [2 Q) {$ j. D/ u0 K9 _
HIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。1 L2 P" P% m* b
' b: q, r' S3 w. Z5 a! ], w, I* p- A! U: J/ s* j
6 J2 E, p8 S, ?% C. O确保杠杆安全
' F8 |8 u8 I) Z5 l5 e+ J1 W' x2 \% @) q) K+ [( D% k2 o9 p& U
' G4 a' P: f! k% S7 b) ^! D' \: A若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：
) {4 J7 K7 j% g) p f8 u; ]& ^3 o0 V
/ J; B; [; s% ?. U/ G& P4 }
9 I1 i T( M1 o+ q/ o- I$ J+ G* U8 ?/ l9 H" ~1 ~
清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。; Z& K$ H8 @2 }
基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)
" b" J/ k* r2 c) I4 Y# N! k" i杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。
x% ?9 ~; z5 E预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。. i- h5 z9 _: M) ~3 h" d5 i6 `
价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。
7 u. x9 L" P2 I! H7 ]" c& y9 d9 s/ F' W8 ?
" Q, y3 D' `7 l) ^: k通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。
# H, V$ Q; d: y8 @8 \; \8 q; R
: X+ q( ~) F( l
6 N8 D1 J1 r$ c
/ [3 L8 o! D8 E& z超越二元：标量市场的突破口, Z% k5 J9 T+ n% b |, `
; V3 p/ ~6 _0 _' l- n
* B O0 A+ P C标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：( P0 G) J1 ^& X; E) \% G" X
+ t5 }7 M( U! K$ U. c) l
# I# k2 Q7 X, ]2 Z- P, m. ]+ ^
; W7 M0 u- |. i; }% I更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。
( s$ o! c# E4 W' T" x9 }
. h' \' h; a9 P& ^( Y; C) C
% ~* v' Y! B& E8 K
, a: s/ d5 `$ I! w6 a# T按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。5 J* a# D) R7 F* C7 B1 P
可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。
9 v$ [$ I8 F, ~$ t6 ?
, |, I. N) N: L% ~+ B
3 D& i- S! J0 t7 n9 _; s, A( E增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。
~. B. l# I( o8 ~- Q0 Q
+ s% h0 R @0 G' j, b% ~* p* N' F1 n& g: r: z$ y
- w! E! g, [; P6 d8 q
预测永续合约的用户体验3 X- Z/ i1 K6 h, y
9 Y- T( X0 X5 S
$ U$ s2 y! m9 p7 @$ s+ g保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：6 J$ U2 X, b9 t9 H; L. Q" E
" {) ~+ h1 L1 [! _# h
5 t# m8 e- z9 o, Q( k ~; r
- z/ y; O4 n( w2 V- N2 {清晰的问题标题
- @ b% c; k1 e8 s是 / 否选项或标量滑块
1 `- f! a* H9 A5 ` m7 `赔付可视化工具
; d3 u" U1 R; j到期倒计时
: C3 y3 ^2 x' Z( l" `+ P( v) _0 x, y标记价格与预言机概率显示# G6 Y, L) Z# e& F" k4 S" F
A( l2 X5 h4 @( Y; V* e0 h
8 C: f$ q$ S& i" V; C若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。2 r+ m) U, ?' B+ Y6 Q) C+ t# G- W) T, d
' Z2 y3 p! u+ C& j
! l* U0 o( E, Q* H( i6 }
/ C B3 {9 i- k3 z d# ^与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比+ t- ~/ h3 ~/ [) N
' |" \' l# {5 e
& @% e7 f" q! `, z
Kalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：- s* K4 a2 z& m. W! m4 Q
8 Q5 ~. Q$ }* H$ u
" f8 R& ]4 @- o$ y. q7 z6 S
# `! @( V3 k5 M0 @9 B: ] p4 g
杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化
% c1 S) S( n/ o+ I4 D, U7 G4 |无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果
7 H# X( i* t8 w( H+ v3 E1 S/ o# ~7 @共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池
) X' ?, K* F3 i8 @! c( ^ f场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险3 P4 Y, J9 T& \" B/ s# k
3 J2 s# \8 X6 B. y/ W8 j/ C9 a( X8 N, c5 S* h: b; |# r
这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。; h( B& D: I [3 T, ~; A
4 J6 L q& O& l3 e$ a
6 h8 |3 H3 t, v+ O5 T
7 T) j( w. Z5 I结论3 d" W) z$ _* p9 B$ L' |. M7 I+ J2 q
9 {/ Q6 [1 z, t" _9 ?) _* n
$ [4 T& d; }$ C5 O2 D
目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。
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预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。; q! l7 k, e# z: N% Y$ j/ g' G* ?
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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