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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。
2 {' G* o9 R" t- ]: @) Z. w& t( r) z$ L' f2 r& |
但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。( b& U% v; d& V+ \+ Y
6 N! ?1 M4 P- y: @1 ~) z稳定币新巨头的崛起
% s, V7 J- |& X! x+ I( r6 ]在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。$ J6 C3 x" H: d
* N7 ]6 T# D( ~; g& o3 Y) W' }. zsUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。# u3 { c& H- Y
2 W1 `8 O5 C5 z+ D' i# \, g融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。
6 r6 J: l5 s' f% q* L& x2 S) n$ p( V5 y8 w+ @9 ]! h: n
Ethena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。
1 F' B2 k9 a2 h: O4 z2 q2 X
/ Y) V0 p& X H4 X+ }& {9 E6 s更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。
) m6 `$ T6 q5 _/ F& N8 U6 y5 d, ?. l
* U0 x6 ^9 d( C; u, _费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”( \4 v& C/ ?* ~2 n1 O
" |+ W4 Q8 d. H7 N3 _& u
市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略
& @! n; Q+ ]1 f9 X B8 ]Ethena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。. [3 O; ?4 Q& c: b
2 q2 n: R+ O5 L+ E9 Q N
与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。* I- Q% t. b; ?0 E, ^1 e# r
0 h% r1 O0 K+ U) N1 Z6 l0 n% g- Y
当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。# N( W. }& ?8 ?* H
: v/ S8 b0 k; c" ~: j) x实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。5 z5 v* f' D6 ]5 P5 Y
* x4 }7 j1 E. Y9 E/ |, }
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”7 G1 x6 Y& X0 ]
' X. D- Y f$ K3 U
生态增长和强劲指标
5 Z$ O5 ~& s% S ]9 w8 k( UEthena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。" `7 l, F/ S8 V, Z6 C+ N: d
0 ?9 D! H0 w: [$ T6 ~
三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展% F$ m }0 i9 V2 r2 N
3 S$ e! o+ T& U% s3 O
Ethereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。
" K: H' \5 w3 S) XTerminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。0 Y: n/ J& l$ j9 q
Strata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。
7 k J- t P8 [' l$ z5 U与此同时，Ethena正在进行多链扩展。 [! D8 A& v6 b
2 a+ V# ]* M3 `/ s$ K
Bybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）
+ j( y. O, }* ]( Q \, Y% d2 T/ R! P2 l7 ?) Z2 h& s
在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。& N$ }9 X7 X- H1 g: A1 U
$ N% {2 [: e6 `2 n" M g: s
机构资本与代币回购
( q+ G( H( c# ^9 H! ?9 T* Z2 _# O近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。
1 h6 r7 X. f/ v5 d
+ \! O5 v! \% g# X3 ~3 h本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。
' c; B) }+ Y j, r0 y8 C9 x9 {8 q# H0 d/ V9 Q- O
其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。7 V; @+ k7 ]: F; X3 ~
, ~/ X: r0 ^7 e) _4 `. m' RStablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。( F8 Y+ @% n* X
# V+ _+ A; Q5 s+ ]$ q费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”5 w$ j( E4 s+ C( i! f( j
5 Y5 v# }7 I, @
费用开关：真正的催化剂1 ]+ Z: l* E& ~2 f# N5 H( X# w' Z
虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。
\$ I+ x" M G8 X5 ~# H; j5 e9 ~( i8 S2 w3 }' `
尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。3 U% r+ B6 J# g* e" I
% M3 V0 |. G6 P为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。
4 n/ v! K8 Y3 M( [. L
9 q( P6 U/ S! W3 w$ G- B这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。+ Z+ z5 u- L4 \# z" \5 Z
. O" C B. \: i
要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：
8 i. t& O7 N* H' l3 O% d: ~" g
+ a7 g8 w4 ]4 _+ I# MUSDe供应量超60亿美元
4 o+ U& g2 e$ _8 R累计收入超过2.5亿美元& D |4 ~$ s2 D% \" @1 `9 ^
总供应量的1%储备基金3 {& h0 [0 o6 e8 `' G3 U
利差 ≥ 5%- m5 U" ^5 Y& M6 E$ X8 l. t, h
当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。
/ W" @. _. I, h3 i; z- R6 d- U, [
, P& S+ \% F7 X( Q# c5 o完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。. n* A3 R6 d3 @* B4 E* q( ]! q
8 D9 `3 M0 J" f4 I& _
基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。, X1 a( F" G+ [: h9 A% p+ ~0 ~! g
m+ { Z( v* b i) B费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”+ N9 j: G0 r a# n% z( E! b3 p
- @+ I. k; {& m3 q7 U% i
结论
# W9 X1 U; o$ N$ ]0 ~费用开关开启，ENA马上起飞。' D. I) J/ L0 d( b F' _6 [
5 g, p9 `1 T4 R/ [( ? |
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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