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摘要
0 j' D7 k# w4 o3 V) ^4 D5 D5 j- A+ s/ U! ?2 S/ U# t7 }
& \7 U0 k9 R! O( QHIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。$ H# e, L5 }. i, a+ P: u2 x. h
二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。
P. g4 ~# e9 {" H3 b( `标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。' J% W+ a) A; k! q3 {
通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。2 U/ n' r# d$ z
* {6 S8 z. n3 Z+ @8 ?
7 E: M# J. T' f% d! \( _. ~2 p引言与机遇
! _ a u6 N( S, s' T# N# J' U `2 N& z
1 r( d& ~* `+ G! E% o2 r* F$ F预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。
8 Y* M8 T: K7 s6 ~
' b5 ? r C6 L& J3 G; o6 w: \4 | i
& j: j9 ~/ `) X2 q& b% a+ p# n" Q/ x
将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。
' H$ x8 \9 x- {4 ~4 Q: C/ o3 }* @! \0 g/ _( O
5 o: o2 e$ j+ c# h0 V3 V( l# y$ z, ]3 Y
二元杠杆的难点
: v; A' ]) n# g
. h8 d0 ]) f& V8 ~. G" x+ y; N6 \) ]: I+ A8 `; D
二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。
0 h* Z5 V; D) {7 ~8 G( T; I
8 C/ t( v7 B3 |6 E6 K9 Y2 G$ ], p9 H/ E) t7 L
z& v2 V+ q6 ^3 k0 c3 ?示例：dYdX 的 TRUMPWIN
0 d" F8 e s! Q
" _' e4 ]! b; J, I( o3 z) N# Q! l+ I5 j( k9 A! q. |
2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。+ @, }7 |/ m" ~ `( X
/ s5 |7 G( Q6 R+ \" X {: G) v1 q: u5 ] d5 h$ ^! X3 D+ e# m# S
! F" I7 r: z/ P* U/ R8 s% o
% d! R; m) ~5 }; F
' J; F J! Y9 A( B7 r* E
3 h. \/ }% c7 I8 _" V
$ m9 u B$ c6 Z+ q+ i目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。
" ~+ _" E6 J+ @5 d% M+ e
7 g/ Q- p9 C* L9 \7 J
# ^; n( H! I. @& S. J9 @3 S# r% P& U. ~/ l5 q5 X
基于外部预言机的构建' ^ |/ O- P( X [' b
4 ^& m1 Z* _+ ~; h( _
v$ a: W8 q, t% b" A1 JHIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。
" F: |: _; C4 U- L% [2 P6 T5 n& D! R- e! J
) o( L- w+ h8 ^' d. k
/ z& [! ~* `0 P+ T- x确保杠杆安全( b! K. E5 |7 i7 @2 C
4 T! ~6 o- u+ I ~- f
9 h4 y( D3 u% d7 A) ?; p, f+ X7 c若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：
3 w4 E& i( F9 T% n1 y+ R/ Q" C- n" X; X3 I* P x+ `
$ a9 m( ^+ u7 o( |- d( N) ?; c
- h. @9 ?& Q% N8 S' I' ~# f
清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。4 D& I( P: o1 E8 @
基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)7 i8 ]% `5 @5 l* l0 T
杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。 Z2 h% O# j: @2 ]* I# Y: ?( [
预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。
+ o! ?. V; J( m( t/ ~4 M价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。
$ _3 k g7 D- \. k+ m( r; k: a9 l9 i! M1 @
$ Z1 p5 o) o4 o
通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。
4 V7 t# L' M9 U) ]+ }% }; n5 l+ `8 I8 F$ I; [
+ b. w: O' Z* m, D
Z( H, t/ w! d. l超越二元：标量市场的突破口# q: T/ g/ W7 s% Q2 E% }
/ b0 g5 r( n+ I& Z5 U4 t9 @
1 L1 u' ]) K/ H3 l0 f* x标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：/ x. K5 p' s4 x! r: n. X2 o0 G
* q! z ?+ d+ W3 E
( }8 V4 P9 i) r6 K: D; K; R& \ f
- d# V: i% ^( Y0 l& w" _* o! S更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。
3 M+ J: M% W* H8 o% U7 N0 w' ^( n4 s, k4 C- {9 L
. r( a# H0 Z _5 t
7 m; Q2 p* Z% D( z( k+ v9 f5 [
按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。
+ T' s2 E* n Q0 C0 q可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。8 T6 v$ Q1 [* [' B
% o4 E2 L7 W, ~- m0 A! ?
2 Z7 I. f; }! Q+ c9 b
增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。
; u- j0 [- ~' l/ ~8 K
, m. s, w* _5 b' U# O$ w) z7 }6 a ?; O0 s4 o
5 t, Y f v! Y
预测永续合约的用户体验
0 k2 m8 m) w8 r( M# s
F+ d5 t) n. [" S1 C5 {+ b! ^2 }( x7 \! @6 u! ~2 e; f. U H
保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：
\3 M3 g- f6 {+ C
0 @( }# O. `1 s1 o. a$ D( R/ f! n5 d* w! z0 F- R
8 w( s3 A, ~ R. S* b7 h) b1 j) d9 y
清晰的问题标题
- w/ q- N; p/ q7 h$ A3 c是 / 否选项或标量滑块
+ E- v: w. r1 v* W8 s赔付可视化工具" y0 {' `) S' }: U& S
到期倒计时
' h. Y9 J! P/ I8 L标记价格与预言机概率显示
& X; G4 `& o3 @, k8 X9 |+ b
_1 N' k/ J. ^$ Z! T- t" ^) [ p: f. K) k3 T! [
若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。
8 ^& R- t9 N+ d" _
# s2 R; l3 v8 J0 h( j {5 v: z7 I0 ]% ^' `+ x* V" Z
4 H8 Q7 v) i# D" G2 E9 e" j与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比
5 w5 V+ D$ x. i/ N, _& x. r6 l: e, H# H
; Z# x; b$ q7 F1 K
Kalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：, @ f8 r9 ^* P9 V1 C/ ?% g* u
/ X6 L2 W' L6 e" v# a0 a. r1 N1 T1 e; \
9 L' J4 r* H3 q2 M$ {
6 B& n% E* \7 n" s杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化+ r2 a C/ B7 F6 W" ?
无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果
1 l& m2 J& n" c. P b+ L9 [ u共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池
8 V' h0 C: m# a场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险" u2 V4 M1 m# {6 N0 G
8 g6 ]/ @' i- A* C( j- E4 ?6 ~
( J9 [6 a! w2 f V% b这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。 j; a! C% m7 z7 D9 R6 m& I3 ~$ }
/ O# p! f F) S, R
2 q7 u! q. M2 f& j r( l; K4 n
2 U( ^5 ]3 O- _, B4 O结论
/ v9 a: p. P0 _- J9 a2 C. s0 Q6 K9 f4 d( z5 B" b
& Q3 t& d7 S9 @& p; V目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。
; K' B) N- N7 L. t* t
' M: X, V$ |* ?, [4 y) ^! }. B! \2 f' y k3 l1 \6 v8 _0 q- v
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预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。+ ^, d" i m2 g! _/ `6 H
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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