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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。
+ X* R0 X1 `1 H0 W. L
8 s( W" T) D+ e9 }/ ~; \+ |, m2 Z但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。
/ U2 Z6 }( Z- Q4 M9 ^4 H$ Y4 H' D+ L9 z& T1 G
稳定币新巨头的崛起5 F2 [6 z- e" m: z0 ?8 S4 u
在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。
% s8 ^2 ^( ~" t; V' ~6 ?# p) N' i1 E: j
sUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。
, o/ S# _1 V7 G' ^4 y, d3 z- V' P7 c8 C! G/ W6 v% |+ K+ C$ R
融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。; G+ N) [4 B/ s0 k, R
( }7 s8 ~4 g' S3 c3 bEthena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。9 k3 ~; n) r" X5 L" ^) q
& a' e. m6 p' ]( b( S) i9 }
更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。# ~; e, V' Q( l+ {
; a8 b% e3 T' D w. r* O# [
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”2 m% H6 o$ ?* T' J, ]( v: c
$ d$ k' ]# ?' E- l( f3 y8 N) o市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略
5 R, P$ `: k1 Q; L. a. EEthena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。2 O3 k% v4 h9 \$ u4 E) Q k
) r% B5 S5 @$ f; J; G) j& q0 ^
与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。- S! o- L% n& A2 r5 _- G( R
0 u( y# _" i& T, E$ h
当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。8 g4 T2 P/ m% E9 b+ u
! H4 a/ O$ ~# p+ d0 _! y/ B
实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。! B) f5 P( H, N# X1 _" [. ^5 L
& W% d+ ]+ b' L; w# _: }
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”" f3 v$ }7 \2 E9 O
5 v1 Z1 s% l, K+ N8 P+ `$ A
生态增长和强劲指标
) {. f3 E* ?! b8 x4 I! f# j6 sEthena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。
" Q$ A$ S9 y( G4 l' k/ S) g# U0 ~1 x9 z8 P3 F! G
三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展
) k0 r+ i( J) O, P/ b
# c9 N7 k# o/ }( k; wEthereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。4 \, V$ a) P3 t6 A; `' x% ]7 A
Terminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。- v7 c: B) i- j1 h
Strata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。
3 t& g. d: y6 P" D8 N1 m与此同时，Ethena正在进行多链扩展。+ p- d) P+ X) y" S: a. J$ z
$ ^# ]2 h- K, q f' P' F9 n: e# _/ q: y
Bybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）, X( W# ~3 Y) L' w/ C" D3 @4 r, e
' V2 @( q4 n& p8 a% `
在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。
7 x" \& G+ A) }1 b7 |$ r- A1 T: Y- O! n& ?2 o( D
机构资本与代币回购. b. T1 i1 J6 E. _/ F
近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。: n; e% b8 v6 @
* ^# Q) B% B) }! T1 b9 c: `本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。
% J. t& z1 c$ M0 x, s
1 v9 o( e2 q4 C& j( N; J其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。8 _: \$ {+ I' E( [
0 Q0 \- |( c6 z! b
StablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。# R* C1 t5 l% H, r5 w5 `2 x1 ]
! ~. ]% B9 @% p( l
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
4 v- h8 j5 l' s% z d1 c' q3 I( z6 @4 H/ v% e
费用开关：真正的催化剂/ @1 c9 D3 r- x, r% ?7 W
虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。
4 g0 U8 Z& ^% c4 t
. T# {1 E2 q% @& ?& k0 `尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。
' I/ w0 @! K: ]$ G7 J% Y0 O# r G% R1 z& @
为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。
" `5 f$ {2 l8 n4 r
" m% L6 Y* h7 t: K5 D& w. y这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。
9 U( j9 n0 p. C* t- t
. U: @7 h+ p a" q( d要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：
( P4 m$ E/ y7 o7 M
! @4 ?1 u! q" I# K# ~% vUSDe供应量超60亿美元
k' m# M% A4 o) Y累计收入超过2.5亿美元
) e" z0 x8 s7 H/ z C; R0 I: i3 C2 z总供应量的1%储备基金
/ Z7 F9 W& K# N- S利差 ≥ 5%
+ v. [4 n) w2 {4 r当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。
! F, ~. G# p7 Y: x4 k- z) S1 ~6 E8 ]) @& W% y/ ]+ A+ {/ c
完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。( s8 O: |; q) ]. e) p
9 a; g* N1 I3 r9 y) F& A
基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。% h d1 M$ `- C6 B1 D9 M
( J3 K, ^+ U5 t
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”) l" `4 \1 @& L7 D5 w ^5 A7 ~
& b* E( \+ T0 n% V结论
& Q5 J, K+ Z4 O, X, b9 s费用开关开启，ENA马上起飞。' x. m8 |! O" _8 `4 f8 U- G9 H
. n8 E% V9 w4 X6 R/ d
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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