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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。- M8 f" @& f5 j; X+ r
9 m- M. o' p. [& A
但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。
% E' r5 {! f9 `( K0 }: l1 v6 r; E( c$ M, Y& j9 G
稳定币新巨头的崛起
8 h6 Q' M/ Z1 A, H* {, |在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。
5 x1 i: h; B# ^0 c
. V) l" `/ P r6 |sUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。. [: o6 N4 A; ~+ b
$ M! B& k# l- N
融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。
3 L9 [( A5 o% I# i+ l
+ q) F% F* S( _ n) qEthena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。2 p' r- q6 l& j
9 [& P6 @) T7 Q- Q' P; v7 t' p, t
更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。
' r) `: W* }6 |" ~8 x1 p* X& j& Q# F% [4 j3 ^, V
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
5 n; h# E& u3 c q! }8 _6 _+ C+ o9 U# c( t) H* j
市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略# Z7 H7 O" r5 V9 S
Ethena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。
; C2 h2 `8 s8 s; e
- Z9 P! J! n7 k与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。
5 |% D+ n: u1 l. c) X/ T0 N5 p6 @2 C, q* [2 l' f! b
当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。
( |# I! }; r; x: T: O# o1 A. ^+ Y3 \* N
实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。- x2 }& ~- |1 V2 g: n! h# m
4 q$ i) t; a4 m$ F( B! O0 Z' N7 A费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
, G# X. g% f; F& N4 u" `
" ~7 G1 [; D7 d: \5 }' g生态增长和强劲指标, k' E! v( m. u. v- o% k
Ethena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。/ K! ], `: B+ b- S+ p
6 G& D, F; E# r4 b1 O o& ]三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展' X6 e6 h& l$ T% c g4 S9 a
* o2 ` P+ p. `4 y# c2 D
Ethereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。
' Z/ z" W& b+ `Terminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。7 }( O+ l+ [ ]( w# c
Strata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。1 B- |7 }4 D/ g8 `8 h
与此同时，Ethena正在进行多链扩展。
. D6 _1 A9 h6 ~9 V% o* E7 Q/ v9 `
( V0 B, A% {( s3 B! A, o3 i3 P; TBybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）
6 K' R" O- r2 S: I2 }* A* F) h0 r6 [
在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。' ~; @0 N- v2 |1 ~5 I% J
* l/ t" `/ S7 q
机构资本与代币回购( h9 ^( {1 a4 ^- c" f, E) c) R
近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。 B( |% Y. _* d1 s: g" G( `
# z* L9 F7 D& v9 z4 Z% e2 U$ X5 Y* K
本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。( Z6 E L4 P/ Q6 O
" W) {/ ~, B+ y$ L( h: [3 Y7 o2 v
其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。2 g+ w# [: U: i
+ b! i+ o0 c1 y% N( i7 ] s5 ?
StablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。
, B6 r/ p0 A9 `4 u" i6 ?* W6 n( D+ P( d4 {, }+ F+ l
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药” L# `5 f D) u9 K* U A
& Q7 s( h) G. w) n1 Z; f9 a l2 @费用开关：真正的催化剂
% }5 A; M+ i& X虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。
( y. F' ?, V. D& x2 E
1 ?5 O/ |8 W r- D5 v {: J尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。; ]" l! z8 q( m9 B
) z5 z% G1 L6 z+ x p' g2 c3 C为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。/ C5 E. K, G0 ^6 c
- {$ d# @/ X/ i4 Q5 K
这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。
. f* Y p3 W1 g( ]
* r6 t/ i' p" V要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：
( j: q8 b: v8 q' i# S5 ]
" ]. G+ F; p& Q7 `% x6 pUSDe供应量超60亿美元8 {8 u$ d( M, l! h9 @ W
累计收入超过2.5亿美元
1 W1 m& c" q8 G7 K( T$ d总供应量的1%储备基金
3 A3 }/ f7 T* [2 s+ | P3 a! Y- o" l利差 ≥ 5%, z4 N. D6 E$ J5 `
当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。3 u- U7 h) O" C8 c( B
0 B" b0 | L. u. u3 \
完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。
; V, i! r" k q: u& a# X# l( ^7 K9 N0 S ^0 {3 p: p2 o
基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。/ Q5 n1 G) W' d: g+ w
7 r6 ~ E2 r4 W5 _; ]9 g
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”% W6 \4 I! q% k
3 n$ e1 C# b2 m# o5 i0 a/ i9 e结论
4 G1 B$ U+ P9 e1 q% I费用开关开启，ENA马上起飞。
/ C# S( U& H3 G/ r0 L5 ]
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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