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美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）（转）
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BTC 价格走势$ s: O7 v4 K( d% Z, ~' B
BTC 本周开于 119130.81 美元，收于 117312.70 美元，下跌 1.53% ，最高 123231.07 美元，最低 115697.美元，振幅 6.32% ，成交量明显放大。
+ w3 S5 R5 Y2 P' q X; L: d. g. O2 R' p0 `+ } z2 r: @1 G
美国宏观经济数据维持 9 月降息预期，在做多热情推动下，场外资金和场内资金均积极做多，形成向上合力，推动 BTC 创出新高。料短期这一降息前前瞻交易行情将继续。4 N6 z( l( K. m. D
9 U! p& {6 ~5 q9 w. a伴随 BTC 突破历史新高，资金出现轮动，Altseason 再次启动。BTC 市占率单周大降 4.83% ，跌至 61.5% 。+ W) r% c( v {* F2 X; `
+ n6 |# h% H7 h* {2 ^
与此同时，在 BTC 创出 12 万美元新高后，长期投资者继续其周期性减持，为市场提供了抛压，对价格上行形成压制。
3 j8 ^, T' I) O$ F8 M6 t4 L" O8 \7 d/ R
另一个值得警惕的影响要素是“对等关税”。市场目前定价关税将以较低税率涨幅收场，对美国通胀不会形成较大影响。但特朗普决策的反复性使得结论难以现在确认。不过这个不确定性，大概率会在 8 月 1 日截止日大体落定。! A6 l% |* d' V6 l
# l4 ^- K; J$ g0 Q
政策、宏观金融及经济数据
% o0 R$ g: R* b m3 q上周我们提示重点关注的 CPI 数据本周并未超出预期。1 r t7 L$ l7 I0 f H5 Q7 K
6 L* s, V- H/ K* ^: ]- _4 ~9 C
7 月 15 日，美国公布的 6 月末季调后 CPI 年率为 2.7% ，符合预期， 6 月末季调核心 CPI 年率为 2.9% ，低于预期的 3.0% 。- C/ F5 k8 R7 x& U
. `- p3 Y! {$ d' P F4 _( y. u
数据符合预期，所以市场并未做出额外反应。但 CPI 的确开始反弹，除了“伊以冲突”引发的油价短时上涨外，关税也发挥了一定作用。第二波温和通胀已经发生，但尚不足以迫使美联储转鹰。后继关税影响会否继续明显放大，需谨慎关注。
( D" f e: f: ~% Z& N& @
5 y* q$ @& V1 X0 ^7 月 16 日，美国公布的 PPI 数据显示， 6 月 PPI 年率为 2.3% ，低于预期的 2.5% 和前值 2.7% ，显示出经济呈现一定冷却迹象。 e2 g! G3 c+ N9 b, h- q
* r6 K h9 ~8 U- J" p: X- M; @* E
数据的微妙变化推动 FedWatch 9 月降息概率出现下滑，目前概率刚刚超过 50% 。4 U* Z! }2 h$ f3 Q9 s. A
- P" T1 S1 G: n& @; LZZ与贸易层面的不确定性依旧高企。特朗普ZF于 7 月 11 日将加拿大统一关税提高至 35% ，并在随后几日向欧盟、墨西哥及二十三国发出税率高达 20 – 50% 的“通函”，所有措施均设定 8 月 1 日为生效日期。与此同时，规模 3.4 万亿美元的《大而美法案》正进入参议院审议，若最终落地，十年赤字率或被推高至 9% ，与关税通胀一道加剧“财政-货币”双重扩张的滞涨风险 。
1 I+ P# W1 V% l6 H7 i$ y) K" j/ ^
- W) d4 n% ?) m9 |, v5 S) u+ }% q- ]因为经济数据符合预期，美股继续上涨，纳斯达克、标普 500 别上涨 1.51% 、 0.59% ，道琼斯微跌 0.07% 。3 c8 \4 g: f! P
2 r& |1 Y8 M3 I) h9 R: D
持续下跌后，美元指数反弹 0.64% 至 98.46 ，实现连续两周反弹。长短端美债收益率均保持了相对稳定。黄金微跌。. p- e( }2 f8 h7 m) w1 F
! H2 L; f4 R; e& K+ W6 o* Z
在数据基本符合预期，降息预期微降的背景下，BTC 在创出历史新高后小幅调整，下跌 1.53% 。: v! T3 ~6 m& l! Z* x+ V6 n: Q3 p
# H; d6 B2 b0 V+ F, M
加密市场$ @* W5 d: P8 n1 Z) V N: q
本周 Crypto 市场再获历史性突破。' C( @( O+ z) A8 ~
/ g, `- o" Y H$ N* Y& V7 月 17 日，美国众议院一次批准三大 Crypto 法案——《GENIS Act》、《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》。《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》已移交参议院审核，而《GENIS Act》次日已被特朗普火速签署，标志着美国稳定币正式进入合规年代，也标志着储值之外，稳定币正在成为加密世界的第二大用例。
2 i& Y% s7 _3 e& T% |
0 l" ^0 F7 \# i+ u5 U受此利好冲击，ETH 一扫颓势单周大涨超 20% ，并带动 Altseason 再次启动。1 h7 ~. n; B. ]+ b6 p
; }7 @" @) z* @! D3 H& ^
在技术形态来看，BTC 目前处于“特朗普底”之上，牛市第一上升趋势线和第二上升趋势线之间。) c- Q: @2 k- m' ^# l. o7 M
! ^* \$ I- c0 k6 B9 p因上周抢跑三大法案通过，BTC 大涨 9.08% ，本周 BTC 选择高位调整，且伴随长手卖盘交易量有所放大。但随着企业采购和散户通过 Spot ETF 通道流入，BTC 大概率将在调整后继续向上。- N; z6 o$ o! F( ` ^, V) w
4 X6 S: `" R0 B2 h+ y' u2 @
资金进出与抛售8 s/ F1 a' W2 b$ U7 [* t7 _8 b
随着 BTC 和稳定币获得美国立法层面的支持，上市公司成为加密市场的重要买家。
! i: H5 j4 X2 o* `& a. @
4 I, z1 k! y ?4 ^据媒体 Coindesk 统计，第二季度公众公司已经超过 BTC Spot ETF 通道成为 BTC 的第一大买家。其购买速度在去年 12 月以来出现明显提升，这一时间与亲 Crypto 的特朗普获选美国总统相符。! G; q1 O! O g# G9 U/ d' U
" u- i8 {: T: `% F/ `美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）0 a5 _1 X" ^1 B5 p+ v
+ |$ J4 D+ b6 A/ H2 A; e! Q
上市公司持有 BTC 规模统计
9 r* ~+ n6 R1 i- }' V7 r( M; i# u! X目前，上市公司储备 Crypto 范围已由 BTC 扩散至 Altcoin 甚至 MEMECoin。为 Altseason 的打开扫清了逻辑障碍，并提供了资金和情绪支持。
. e5 t) z. T# R5 H
+ J2 T8 g9 X( }, M本周透过 BTC Spot ETF 流入市场的资金为 23.59 亿美元，而 ETH Spot ETF 通道则达到了 22.58 亿美元。其中 7 月 17、 18 两日，ETH Spot ETF 通道流入资金超过了 BTC Spot ETF，具备历史性标志意义。6 Y3 x5 ~9 D5 \' m3 }
) B( T% e6 T( [8 L% P. r/ o: W1 L& O伴随 BTC 展开第四波上涨，以及公众公司和美国散户的高涨热情，BTC 长手开启了大幅抛售。, b% T9 Q7 l$ A- r$ p
. u, |" m, B( O% \
eMerge Engine 链上数据显示，上周长手持仓中超过 15 万枚 BTC 发生了移动。在交易所方面，长短手共计抛售 19 万枚，抛售规模明显放大。7 L2 S% E! B$ {
! A" E$ D* K. p. q9 _美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）# M" b, m: G$ a- X! q5 b
) y" d; c2 C4 u- t' R长短手抛售统计（周）- `' T: g* {0 l
在牛市进展中，长手会持续抛售这符合历史规律，其对价格和走势的影响视乎买力对抛压的吸收程度。这一点需要后市密切关注。
; @/ O. T5 \ R* o: O+ j& a5 _2 o
6 t C5 Z8 ]8 K% l# x周期指标
- ?1 J: [, o: l' ?9 P/ e据 eMerge Engine，EMC BTC Cycle Metrics 指标为 0.5 ，处于上升期。
& u: e( W g, ]9 ?
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