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美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）（转）
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BTC 价格走势
' q; K, B, \- G1 UBTC 本周开于 119130.81 美元，收于 117312.70 美元，下跌 1.53% ，最高 123231.07 美元，最低 115697.美元，振幅 6.32% ，成交量明显放大。
6 v9 N* ?- I- R- V/ C+ o
' m) c# m, k+ s' m美国宏观经济数据维持 9 月降息预期，在做多热情推动下，场外资金和场内资金均积极做多，形成向上合力，推动 BTC 创出新高。料短期这一降息前前瞻交易行情将继续。
+ Z; ^% r) v& b
& |" G* m7 V" E0 t伴随 BTC 突破历史新高，资金出现轮动，Altseason 再次启动。BTC 市占率单周大降 4.83% ，跌至 61.5% 。4 Z: o" `- D7 B! ]2 u1 U9 e: b
! l* A2 o: d% i+ M, B3 z) [与此同时，在 BTC 创出 12 万美元新高后，长期投资者继续其周期性减持，为市场提供了抛压，对价格上行形成压制。4 M) o+ w( |) v6 A" r
3 E. x/ U) F0 `) s另一个值得警惕的影响要素是“对等关税”。市场目前定价关税将以较低税率涨幅收场，对美国通胀不会形成较大影响。但特朗普决策的反复性使得结论难以现在确认。不过这个不确定性，大概率会在 8 月 1 日截止日大体落定。
: M4 Y3 `5 [7 ]+ r6 t, C: v) |! G/ G, u/ [( g; c+ b& r. @& n
政策、宏观金融及经济数据2 o( U; ~3 Y1 U3 n; \4 U' G
上周我们提示重点关注的 CPI 数据本周并未超出预期。
8 Y7 J2 D* j4 b1 e+ I! P0 w9 N1 r5 q# j I; |2 j( s
7 月 15 日，美国公布的 6 月末季调后 CPI 年率为 2.7% ，符合预期， 6 月末季调核心 CPI 年率为 2.9% ，低于预期的 3.0% 。
! e9 ]$ k1 R% U$ ?, W1 Y& h0 _3 I9 P& S8 W4 |5 e
数据符合预期，所以市场并未做出额外反应。但 CPI 的确开始反弹，除了“伊以冲突”引发的油价短时上涨外，关税也发挥了一定作用。第二波温和通胀已经发生，但尚不足以迫使美联储转鹰。后继关税影响会否继续明显放大，需谨慎关注。
$ U, y J, s% u1 t' j: j: M4 H- n- w" }
7 月 16 日，美国公布的 PPI 数据显示， 6 月 PPI 年率为 2.3% ，低于预期的 2.5% 和前值 2.7% ，显示出经济呈现一定冷却迹象。) x0 F- A0 K# g ?5 C1 q
* x# D2 `! M7 O& S: U
数据的微妙变化推动 FedWatch 9 月降息概率出现下滑，目前概率刚刚超过 50% 。; a& f* a( g6 ]2 Z( Y- `9 Q S
. c* L- u3 T( B. H4 t' \+ O5 R4 ]
ZZ与贸易层面的不确定性依旧高企。特朗普ZF于 7 月 11 日将加拿大统一关税提高至 35% ，并在随后几日向欧盟、墨西哥及二十三国发出税率高达 20 – 50% 的“通函”，所有措施均设定 8 月 1 日为生效日期。与此同时，规模 3.4 万亿美元的《大而美法案》正进入参议院审议，若最终落地，十年赤字率或被推高至 9% ，与关税通胀一道加剧“财政-货币”双重扩张的滞涨风险 。% l( c' C8 I+ V. @* w. D& I0 j$ _
/ @5 j* n' a: p: P1 Y _+ j K; K: a
因为经济数据符合预期，美股继续上涨，纳斯达克、标普 500 别上涨 1.51% 、 0.59% ，道琼斯微跌 0.07% 。' {9 F$ O) j% f" v
x. z$ ^/ b1 \8 [% h0 d+ P4 h持续下跌后，美元指数反弹 0.64% 至 98.46 ，实现连续两周反弹。长短端美债收益率均保持了相对稳定。黄金微跌。
4 c1 A9 x/ P5 V) c% E
& m$ W9 s6 I; `在数据基本符合预期，降息预期微降的背景下，BTC 在创出历史新高后小幅调整，下跌 1.53% 。
) G4 C) i6 T% A K+ h5 k& `* C1 Q E9 |3 g) X2 i4 E) I
加密市场
, x( h9 ?" n/ o5 g本周 Crypto 市场再获历史性突破。
* y- `6 I" w* G f' {& e8 V2 m9 [& m) S% \2 L6 R8 _
7 月 17 日，美国众议院一次批准三大 Crypto 法案——《GENIS Act》、《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》。《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》已移交参议院审核，而《GENIS Act》次日已被特朗普火速签署，标志着美国稳定币正式进入合规年代，也标志着储值之外，稳定币正在成为加密世界的第二大用例。) C% f( v6 _! E+ a9 y
) s- P M3 d; L' w, ]- A受此利好冲击，ETH 一扫颓势单周大涨超 20% ，并带动 Altseason 再次启动。
* F, ^8 _% o7 }8 s% o* ~7 X9 T1 W' `2 c; ]% G8 s
在技术形态来看，BTC 目前处于“特朗普底”之上，牛市第一上升趋势线和第二上升趋势线之间。
3 Y1 j9 V# H5 Q5 q9 ]
0 ^1 D; i8 E! b! s' t2 M因上周抢跑三大法案通过，BTC 大涨 9.08% ，本周 BTC 选择高位调整，且伴随长手卖盘交易量有所放大。但随着企业采购和散户通过 Spot ETF 通道流入，BTC 大概率将在调整后继续向上。
6 ~8 O G( ?; Q+ Y% J6 f
5 i% \, [; \) o资金进出与抛售
/ r$ n9 M4 ~ t {7 ^; ]% f6 Q随着 BTC 和稳定币获得美国立法层面的支持，上市公司成为加密市场的重要买家。: O( {5 Z4 ?8 K% T6 z
3 U* x/ `! e- ]( {! Z3 h) j; G ~据媒体 Coindesk 统计，第二季度公众公司已经超过 BTC Spot ETF 通道成为 BTC 的第一大买家。其购买速度在去年 12 月以来出现明显提升，这一时间与亲 Crypto 的特朗普获选美国总统相符。
& d2 M) V6 h3 t% i! n3 Z$ R* Z; e
9 u/ O4 ~! t6 k1 h4 @美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）, {& i9 h# N6 f9 m+ R
0 ?7 W& ]2 ~+ {% r2 t. Q; M- M上市公司持有 BTC 规模统计% O& z" Q$ L: s5 Z- A
目前，上市公司储备 Crypto 范围已由 BTC 扩散至 Altcoin 甚至 MEMECoin。为 Altseason 的打开扫清了逻辑障碍，并提供了资金和情绪支持。' B% {" K- A5 p- n$ z$ r
. l9 U) q/ y8 i- Q9 g7 \7 \本周透过 BTC Spot ETF 流入市场的资金为 23.59 亿美元，而 ETH Spot ETF 通道则达到了 22.58 亿美元。其中 7 月 17、 18 两日，ETH Spot ETF 通道流入资金超过了 BTC Spot ETF，具备历史性标志意义。8 O2 j# g+ z) ]- |5 L
0 R7 j" Y- A! z2 s0 {& ~. P3 `伴随 BTC 展开第四波上涨，以及公众公司和美国散户的高涨热情，BTC 长手开启了大幅抛售。; J- H: N: n9 x. P( g* x& X
1 o$ a1 j" |6 c: e: n
eMerge Engine 链上数据显示，上周长手持仓中超过 15 万枚 BTC 发生了移动。在交易所方面，长短手共计抛售 19 万枚，抛售规模明显放大。
. Y2 h3 [8 j2 n3 c
5 W+ d; R( f- U& D美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）+ c- C: w- c, H, M/ o! k
7 t2 l% I* g' D5 H a长短手抛售统计（周）
/ l8 s% t: w+ c) f( [! i& L. K在牛市进展中，长手会持续抛售这符合历史规律，其对价格和走势的影响视乎买力对抛压的吸收程度。这一点需要后市密切关注。+ l" M' |" f' \9 n* s/ ?& ?
* S4 a! E4 |1 [' w
周期指标
; g# _ l A. l A据 eMerge Engine，EMC BTC Cycle Metrics 指标为 0.5 ，处于上升期。9 D6 ~8 X2 x4 G
6 U' x( D$ v" a; E: r& ]
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