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比特币在本季度早些时候飙升至历史新高后，目前已出现急剧回落，但投资研究巨头伯恩斯坦表示，交易员们对形势的解读是错误的。9 |6 ^4 z* E: p1 K8 k
o7 [: J8 b9 S$ a' s) x
要点总结：; n3 W8 p& T; Y9 L- e6 g/ c2 g
比特币的下跌被视为周期中期的回调，而不是市场顶部。# X* k- @# u9 l+ K6 P% X
机构需求正在消化长期持有者的抛售。
5 Q$ q# s' w# U. {$ R伯恩斯坦认为，此次调整创造了潜在的重新入场机会，而不是预示着经济衰退。
4 a/ I1 b1 y, ` N! J许多人眼中看似重大趋势逆转的开始，在他们看来，更像是多年扩张期内的一次喘息。
( g8 b |2 t* L; H- j+ @9 q4 Y$ I1 j# T, W4 q2 A) e# b! n k( o! t
伯恩斯坦并没有将注意力集中在近期自10月份高点以来的回落上，而是指出所有权结构发生了更广泛的变化。比特币今天，机构持仓不仅持续攀升，而且现货ETF的增长也催生了一种新型买家——他们不会在市场出现任何波动迹象时就惊慌失措。挥发性! z7 c7 d8 p# O+ ^) J
" w7 W/ K# P9 S( i! T) ?) V
该术语指的是加密货币价格在特定时间段内偏离其平均值的程度。, g# Z0 \) n1 _
) W' ~4 y2 b# T+ m“>波动性.
- {6 E) Z, n6 e" s为什么抛售压力并未摧毁市场, ]2 ], k( D( a5 V- f
尽管零售情绪变得紧张，但长期持有者手中的股票供应并未引发……流动性
3 Z' ~8 h+ u. h5 C, G P0 W2 p
7 n/ y- W9 v, a" ^6 f能够在不影响价格的情况下，快速将数字货币或代币转换为另一种资产或现金的能力。
: l: K. P; ~# p7 t0 P; ^( d& N0 F, [2 Z
流动性真空。过去半年里，持有超过12个月的卖家抛售了数十万枚比特币。在以往的周期中，这会使市场失去安全保障。但这一次，几乎全部的抛售潮都被吸收了。ETF
6 V& t2 g/ A& q! _交易所交易基金/ r8 r+ @' o# a& {8 ~# K$ W
/ E. L! F/ F" N8 Z2 s$ \: a9 rETF资金流入和企业国库购买。- a1 d8 c( Y Q7 ^' c. e
伯恩斯坦认为，这种动态可以防止像早期周期峰值那样出现连锁崩溃。
" a" S- w- q9 m: G# h
4 i" w/ c& A0 k6 I投资者正在与旧模式的幽灵作斗争$ E2 s7 @/ [1 d! I3 \
伯恩斯坦表示，引发恐慌的并非新信息，而是似曾相识的感觉。比特币在2013年、2017年和2021年都曾达到峰值，而每一次峰值之后都伴随着残酷的抛售。许多交易员现在确信2025年也必将重蹈覆辙，因此他们提前数月抛售——讽刺的是，这反而让他们所担忧的下跌看起来更加真实。# P6 `4 {5 G* y' R9 i/ b
4 N9 a" o/ M# ^5 d
在伯恩斯坦看来，市场并没有崩盘；它只是对迷信做出了反应。
# j: a2 i/ v) }! X2 i5 L- t% W9 {5 d y/ C( c) ^: J" { ~+ w9 d
战略资产负债表传闻站不住脚8 ~% q- \) ]( o) `7 H
有传言称，Strategy（前身为MicroStrategy）可能被迫抛售其持有的大量比特币，这加剧了人们的焦虑情绪。伯恩斯坦断然否认了这种说法。杠杆作用$ G3 @+ A% G7 S2 k' Z) }
: K- ~ } F) K ]$ _利用借入资金为投资或项目融资，旨在增加潜在回报的做法。
# o; O) j/ t7 W- B/ d3 @
/ o+ Q* t: z$ }) {“>杠杆Strategy 的资产负债表与其持有的资产相比规模适中，股息仍然很容易得到保障，管理层继续发出积极积累而不是撤退的信号。5 }+ n1 k: H0 w
在伯恩斯坦看来，有关强制出售的传言是伪装成分析的恐惧。
& i5 }+ V/ j6 p9 |) Q4 m: v" C
; C# o2 f, r) |5 }更宏观的视角：机构仍在陆续到来( B$ A1 n5 b& o
分析师表示，最重要的指标并非近期的下跌，而是机构持股的持续扩张。比特币ETF目前控制着超过1250亿美元的资产，尽管短期内出现资金流出，但自2024年底以来，机构参与度显著提升。换句话说，如今购买比特币的人群与以往周期中推动市场发展的人群截然不同。- W* ~7 X6 Q' _. V# N, P
$ R, c: C! C( V; {- |$ p与加密货币相关的股票也呈现出类似的趋势。Coinbase、Robinhood、Figure 和 Circle 等公司均超出季度预期，这表明代币化和稳定币并非投机幻想，而是重要的商业产品。
( m/ a! a2 o; x0 c5 r3 n! {! j, N0 g
并非高潮——周期中期的停顿
/ t% h# Y& V" @% M# L% Z6 k与其将10月份的价格峰值称为……的顶峰牛市
7 @2 H+ n4 Y! _5 v: e9 z; H
+ v! b& t- H1 n9 U$ p以价格上涨为特征的市场阶段。
! s3 W) ]. K- D3 t( ?
9 |9 c% \- a% d+ P9 m' U牛市伯恩斯坦认为，近期的下跌只是一次短暂的调整。分析师们正在密切关注市场能否在8万美元附近站稳脚跟——这并非牛市与熊市的分界线，而是下一波资金流入的跳板。+ a, X/ H: u8 k& S2 [" ]
结论：伯恩斯坦认为，目前的形势丝毫没有周期性峰值的迹象，反而像是机构投资者推动的长期趋势中的一次调整。# @/ ~* m) a6 h8 O0 v' s2 Q
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别慌，这波回调说不定是机构在捡便宜货，也别跟风跑，稳着点 |
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别慌，比特币的回调可能会带来重新入场的机会。机构需求正在改变市场格局， |
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