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8 P7 {' k- Q: A+ G9 g& M& m- V) k$ b, g3 U N6 }
在经历了一段波动期后，比特币现已重新收复 10 万美元关口，并创下历史新高，为市场注入了新的信心。但随着价格上涨，一个关键问题也随之而来：比特币
5 ?& Y7 Z. m( K7 K
) W. X4 A! ]: w Q3 l/ g" @' J/ b. i" N' Z4 A
最有经验和最成功的持有者——长期持有者——是否开始抛售？0 e5 E- E( c! b- a, C" f
' c C: p9 _3 Z! O3 F$ I% a
本文将分析链上数据如何揭示长期持有者的行为，以及近期的获利了结是否值得担忧，或是否只是比特币市场周期中的健康组成部分。4 r; T- k6 V7 F
- Q7 z5 B! x0 m8 ?
出现获利了结迹象' ?" q# u# J1 i/ X" v( C0 J
+ {# x8 L9 C9 c) h+ t 已花出产出利润率（SOPR）可即时洞察整个网络的已实现利润。聚焦最近几周，我们可以清楚地观察到利润实现的上升趋势。绿色柱状图的聚集表明，确实有
/ q) E9 Z5 z' r" X5 [; n1 Z/ B1 P$ ?: F: ^9 z4 Q3 A0 V1 h2 G/ b
相当数量的投资者在出售比特币以实现利润，尤其是在价格从 74， 000 – 75， 000 美元区间上涨至超过 10 万美元的新高之后。
+ Y8 D( R6 v/ \7 u
+ x+ [( r) u1 T3 F4 e9 E) h% V% {" R* J" d4 X
: M; m: h( S" h. s ) n+ p+ b" x( V
9 D# f: b$ I/ `/ q- ^图 1 ：已花出产出利润率表明近期有显著利润实现; K2 F: G% P3 _* F
' `% x4 V& D5 f3 r) w% t; m" E- g 然而，虽然这可能在短期内引发对上方阻力的担忧，但必须将其置于更广阔的链上背景中来理解。这种行为在牛市中并不罕见，并不能单独作为周期顶部的信号。 S$ a g9 H! F! c4 W
2 \- D: B/ ~0 F
长期持有者供应仍在增长
+ n. C1 d; @1 J( F' {* x) n: ~3 \ Q- @6 O* q7 y: F
长期持有者供应指的是由持有时间超过 155 天的钱包所持有的比特币总量，尽管价格飙升，这一指标依然持续攀升。这一趋势并不一定意味着目前正有新的买入行为
$ P2 e' m: r: M) f* q1 v- f; i' q2 m, J x4 u5 T4 _: L
发生，而是表明比特币正随着时间推移‘老化’为长期持有状态，而未被转移或出售。9 O' I" D( | N3 T& h8 a4 }6 G
$ s% n& s2 z- u* S' X
% d$ v& l6 s( b
/ i; U& v+ j1 Z5 h图 2 ：比特币长期持有者供应明显增加: k% o' E: g. J: ^
+ O- a( z3 _/ I" i2 j% B; S2 y
, Y( ^1 w0 h" Q& ~: R 换句话说，许多在 2024 年末或 2025 年初买入的投资者仍然持币不动，正转变为长期持有者。这是一种健康的动态，典型地出现在牛市的早期或中期阶段，而尚未显示3 |3 n- H: S$ _3 E8 z6 P
# Y) t$ o# n4 D$ H
出大规模分发的迹象。- m& p4 h6 s& U1 K; }% _% N
. }& U L: d. G ?& R. [
HODL Waves 分析8 r* j* l6 b3 x! z9 m
+ I4 Q+ |3 f- E+ y8 N 为了进一步深入分析，我们使用了 HODL Waves 数据，它按钱包的持币年龄分层。聚焦于持币时间为 6 个月或更长的钱包，我们发现超过 70% 的比特币供应目前由中" R- f/ u' N8 `2 G& ^
7 ?* ?6 X. |8 d长期持有者掌控。
: o3 s5 m3 Q% l! ~/ F4 q+ H/ L9 q5 |
8 U6 i/ l R0 S# S2 ~0 N3 V; v4 I 3 p: H9 K' w8 Y) n# g( o
图 3 ：HODL Waves 分析显示中长期投资者持有比特币多数份额
, _' U Q3 |" \% |2 e
* G$ `! I$ d& d0 Y 有趣的是，尽管这一比例仍然很高，但已开始略微下降，表明部分长期持有者可能正在出售，即使长期持有者供应仍在增长。长期供应增长的主要推动力，似乎是短* X8 H( h5 F( T. v- v f# {4 K
$ ]$ U) A; x9 s, B
期持有者逐渐‘老化’进入 155 天以上的持币区间，而不是新增资金的大规模买入。- i1 y( W1 Q$ m$ o
: s5 X/ ~5 O1 r N 目前来看，长期持有者仅有轻微的出货行为，远未达到以往周期顶部时的规模。确实存在一定的获利了结，但其发生的节奏看起来完全是可控的，属于健康的市场环境。$ ] Y7 Q& w! W
" ]) c9 S1 D, @% @7 m n3 } A6 z6 c
考虑到目前的牛市阶段，以及机构与散户投资者的参与情况，数据表明我们仍处于结构性强劲的阶段，在新增资金持续流入的背景下，价格仍有进一步上涨空间。0 f8 i; r8 [5 q+ U
/ g5 Q1 F, A/ {2 {; g; G) X, g1 J
4 q# S/ n5 o5 w7 [. G) z, C3 b
+ z& Q2 ?9 T4 L1 `" r4 }. C
) M- a, A+ ]" G
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q5 I2 g" k' I: E$ |2 G+ t( w( ?
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这个钱包挺好使用，反正吧都是必须多个心眼安全第一啊！ |
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