告别24小时延迟：如何通过溢价率预判ETF资金流向

自从 BTC 和 ETH 的现货 ETF 通过之后，每日 ETF 资金流入流出成了很多交易员订盘的核心指标。
# x3 H9 J& F  ?$ H# @: w
逻辑很简单：净流入代表机构买入看涨；净流出代表机构抛售看跌。
  G8 t$ ?" f3 b9 ?; T. S! _1 y
$ @) f. T$ R7 ^1 h" s! ~: W- }/ ^8 N但问题是，我们每天看到的 ETF 数据都是前一天的结果。
2 ?; G* Z# {; t7 W& N) O
. Z  W. R' x$ g9 J( h  G6 A数据公布的时候，价格往往已经先一步兑现了。
2 E) @' H) f$ y% a) K6 i
那么，有没有什么办法可以提前预知今天的 ETF 是净流入还是净流出呢？
* n8 }7 J( u+ n4 T$ n4 _+ l1 M1 d
有，答案是 ETF 溢价率。

想验证这个规律并不难，回顾即将过去的 2026 年 1 月就是最好的样本。

截止至 1 月 28 日，美股共有 18 个交易日。
( X) \  X  R) @# [- \: X( w
根据统计显示，Coinbase 上的溢价指数只有两天维持在正值区域，其余 16 天全部处于水下的负溢价状态。
4 t3 K+ Q: t2 ~: r3 S! S3 K
2 _. C: H2 h3 g. o* Y# s% c对应的 ETF 资金流向显示，这 16 天中有 11 天最终录得净流出。

特别是 1 月 16 日至 23 日，负溢价率连续跌破 -0.15%，与之对应的是 ETF 市场单周净流出超 13 亿美元，BTC 的价格也从最高 9.7 万美元跌至 8.8 万美元附近。

$ }- `- T$ o# T2 k7 w让我们把目光放得更加长远一点。
: a% q+ u2 }( G
从 2025 年 7 月 1 日到 2026 年 1 月 28 日，共计 146 个交易日。
5 B* h3 b, k* z( y
·负溢价率出现 48 天，对应净流出 39 天，准确率 81%。

·正溢价率出现 98 天，对应净流入 82 天，准确率 84%。
. r6 a: [: M, Q' D# O
& T% ^8 t$ J0 l+ u/ j# h这就是溢价率的价值，让你可以比更多人更早看到资金在往哪走。

什么是溢价率
说了半天溢价率，那么到底什么是溢价率？
; R1 d4 P" c7 ^- Y" g( V
打个比方。
8 {3 o# ^5 d+ M' m7 s* Q! h
BTC 是菜市场里的散装苹果，BTC 现货 ETF 是超市里包装好的苹果礼盒，每个礼盒里装有一个苹果。
2 K1 G- b# [+ Y; ]
一个苹果在菜市场卖 100 块，这是净值（NAV）。
: D$ U# f- ^4 C- q/ F' v
苹果礼盒在超市卖多少钱，取决于供需关系。

买的人多，礼盒被炒到 102 块，这就是正溢价率，溢价率 +2%。
6 O  m% @# n/ W) [/ H, X9 C1 Y
卖的人多，礼盒跌到 98 块，这就是负溢价率，溢价率 -2%。
/ F; t7 R* {+ N
8 i' [$ p: X& I' d* l5 ~) U溢价率反映的就是 ETF 市场价格偏离 BTC 真实价格的程度。
* r4 x" }4 L* R1 P! s0 J. ?( [6 E
正溢价说明市场情绪乐观，大家抢着买。

) b0 V* {  Y4 W- P' T) n8 F负溢价说明市场情绪悲观，大家急着卖。

溢价率正负与 ETF 流入流出的关系
# `5 ^7 Y; y$ P: X* X溢价率不单单是市场的情绪指标，它也会成为驱动资金流向的关键因素。

$ E/ ]; L3 S8 [  {, Q) ~1 k这中间的关键角色是 AP，也就是授权参与者，你可以理解为拥有特权的搬运工。

6 |2 k7 ^, a4 HAP 的核心逻辑是无风险套利：他们可以在一级市场申购和赎回 ETF 份额，也可以在二级市场买卖。

只要出现价差，他们就会搬砖套利。
' P! ]+ Y7 L4 Z& K! y- ~( ]9 f
当正溢价率出现，礼盒比苹果贵。AP 就会去一级市场买入 BTC，打包成 ETF 份额，然后在二级市场卖出赚取差价。这个过程中，BTC 被买入，资金净流入。
6 d; J# c  H) J( t2 F
反之当负溢价率出现，礼盒比苹果便宜。AP 会在二级市场买入 ETF，拆包赎回成 BTC，然后卖掉 BTC 赚取差价。这个过程中，BTC 被卖出，资金净流出。

, Q5 O4 v4 y" n" e  K+ P( F所以逻辑链条是这样的：
( j: C3 n" ^; Z3 J4 \
溢价率出现→AP 启动套利→产生申购或者赎回→形成净流入或净流出。
. j+ W7 r8 @7 c
- V: L9 l3 V9 D8 p2 T  X而我们每天看到的 ETF 资金数据，是结算后次日才公布的。
' k2 p+ B4 r; A% J4 }
/ ~0 X) p( k( a2 K& R  T; B$ i溢价率是实时的，资金数据是滞后的。

5 {+ l  W5 F6 R, ]这就是为什么溢价率能让你比市场早一步。
$ P+ S! A% Z9 f1 t# t, h
如何应用溢价率
现在，我们知道了溢价率与 ETF 净流入流出的原理，那我们应该怎么应用它到我们每个人的交易计划中呢？

4 k& Q7 h1 t+ V7 Y# ~0 a0 b首先，溢价率不是单独使用的指标。

$ D7 d0 u! r& w2 X它可以告诉我们资金的方向但不能告诉我们幅度和持续性。
/ R" K$ P6 J1 \" {
这里我建议可以结合以下几个维度一起看。
! l# A& ^4 u( U+ }! {& K# L
1. 溢价率的持续性比单日数值更重要
单日出现负溢价率，可能只是短期波动。

但是如果连续多日出现负溢价率，大概率会对应连续净流出，值得警惕。
  y% ]( \1 D9 O3 j! C
回看今年 1 月 16 日至 23 日那五个交易日的连续负溢价率，对应五天净流出，BTC 跌了近 10%。

' _& B7 K& ]7 U" P' H2. 关注溢价率的极端值
一般来说，溢价率在±0.5% 以内波动是常态。

一旦突破±1%，说明市场情绪出现明显偏离，AP 套利动力变强，资金流动会加速。

6 \' B4 B1 f6 z1 v3. 结合价格位置判断
0 `' u( Z$ B) [9 V( @高位出现持续负溢价率，可能是资金出逃的早期信号。
& @$ i/ d  L: f$ f# @. M5 L3 m) i
低位出现持续正溢价率，可能是抄底资金进场的迹象。

7 {' x: N$ n4 q6 c/ S溢价率本身不构成买卖依据，但它可以帮助你验证当下趋势，或者提前发现趋势的转折点。

最后，有几点提醒需要注意。

, d1 k! H3 D# S6 |1 s任何指标都不是圣杯，溢价率的有效性是建立在 AP 套利机制正常运作的前提下。

在极端行情中，比如 10.11 暴跌，市场流动性枯竭，套利机制可能会失效，溢价率与资金流向的相关性会下降。

, R" K2 {+ Y" }* n. Y6 {; |& T另外，溢价率只是观察 ETF 资金动向的窗口之一。
( K( N) j) k8 N& L. _/ `: ~* A  o
对于成熟的投资者，溢价率只是拼图的一块。

建议结合以下指标进行多维交叉验证：

1. ETF 持仓量变化：持仓量上升说明机构在累积筹码，下降说明在减仓。比溢价率更直接，但数据更新有延迟。
$ ~' `+ j# k5 @
2. 期货基差与资金费率：基差为正且资金费率持续走高，说明多头情绪过热，市场可能过度乐观。反之则是空头占优。

3. 期权市场的 Put/Call 比率：Put 是看跌期权，Call 是看涨期权。比率上升说明市场避险情绪升温，下降说明乐观情绪占主导。

* i) @7 G# [2 h4. 链上大额转账与交易平台净流入：大额 BTC 转入交易平台，通常意味着抛压将至。大额转出交易平台，说明有人在囤币。

举个例子：

5 {! i4 C' w% {9 \4 Z+ ~1 Y! P9 [当你观察到：溢价率连续为负，ETF 持仓量下降，同时交易平台净流入上升。
( s; a0 e4 `1 _7 s9 B5 u
三个信号指向同一个方向：资金在撤离，抛压在累积。

这时候至少应该提高警惕，控制仓位，而不是抄底。
. O% s# j7 @" [$ U5 L
0 e8 M6 g) S  q' G* ?$ x- e单一指标看不清全貌，多维度交叉验证，才能提高判断的胜率。
6 a) M+ g0 r! A, l
5 }% e  O# ]) H1 V, ^% V9 Y& T在这个市场中，观察的维度越多，信息差就越小，但时间差永远存在。
5 ?7 z+ O" X8 W) s: N3 b9 t4 y& p
: N# O1 Y7 @6 H# h7 O5 A谁先看到资金的方向，谁就多了一分主动权。
6 A& {2 q; o2 N$ f$ g
1 b6 u. H1 P' V. T& e: f0 I
: G8 @! G2 W* U% u6 s2 a- `
3 v* D- Q* n/ M( s* n: D6 t- R2 Q
; Z  T- Y" s0 ?' n/ G( j
1 \; E' ?! w2 Z# h: N; `2 Q

溢价率确实是个好思路，之前一直盯着净流入看，没想过这招

资金流向的还是要在看是怎么通过了

溢价率这招绝了！上周靠它提前埋伏ETH，果然第二天大资金就砸进来了

没有真正的高人，写这样的东西，看看就是了

这个市场还是有很多套路的，我们不懂。

看来利用ETF溢价率预测资金流向确实是个不错的策略，时间紧迫，快行动吧

这溢价率真挺灵的，比等数据出来强多了，早知道早点琢磨这玩意儿

资金流向是要去搞清楚啦。