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本月在线: 10 小时
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史蒂夫·奥伦斯坦（Steve Orenstein）说，他宁愿把公司部分财富放在比特币里，也不愿持有美元。这位澳交所上市公司 Locate Technologies 的老板认为，就资产负债表风险而言，现金（法币）比加密货币更危险——乍听离谱，但奥伦斯坦坚信，传统现金“麻烦更多”。
3 |+ }- B7 }4 h+ p# P/ _$ A$ ?“今天真正的风险在于持有
1 k$ T9 ^1 h( h2 z+ N8 P& K. U1 ^/ K法币
# Y! q) w' h2 D。”他说，“一旦你真正理解这点，就不会再因为比特币的波动而担心。”
7 C& E: D1 q; P2 k/ l+ o+ y, ]特朗普对比特币/加密的拥抱推升了价格。7 H5 `3 x: r U* Q2 x+ c
图片来源：Bloomberg4 X8 ~( S# ^. ^% w* s4 E! O
今年 5 月，Locate Technologies 宣布以
7 o' n' {2 m3 B' D+ w+ y3 a145 万澳元
. J9 f* o, ^3 `6 I购入比特币并长期持有。
$ ?) R7 D3 p& M( q$ @4 J“我们买入的那部分现在是盈利的。但我们不是做短线，我们是为长期买。”奥伦斯坦说。% N" C! c, T6 @) R; M
Locate CEO 史蒂夫·奥伦斯坦+ {# W; n9 I( s0 \1 ?" I7 _
。摄影：Wolter Peeters
6 q k) @# d' p& w* v* C8 c: A% U5 g他和许多比特币拥趸一样强调，公司在评估风险时别忘了一个“基本面”：央行主导下，法币的‘稳步贬值’几乎是不可逆的长期趋势。: v' t0 g' r' W) P
“这很可能会逐步发生，并持续下去。”
c7 f$ X' b E在他看来，个人和企业今天最大的机会之一是：2 y& F. z( @( H- g
比特币仍处在“相对便宜”的阶段% }. i: N4 g/ X1 C8 M
，“远低于我认为它未来的价值”。8 C9 ?9 S4 L8 i0 I: [& x8 s
“比特币金库”正在走向主流# w3 n+ j2 A& t: I; D2 k0 z% ]
越来越多的上市公司，把配比特币当作提升公司估值的方法。这一做法被称为“比特币金库（Bitcoin Treasury）策略”，在美国总统特朗普放松加密监管后加速扩散。
5 ]' }0 \( I" z( ~; C0 k8 `尽管有人担心把加密资产与传统金融产品“混搭”可能带来* I: g0 ~; G' Y: e0 n
系统性风险
1 x* {0 `) \+ u) [，但“快收益”的诱惑很难忽视。: d: z8 o2 P% J5 o2 l
ASX 上市的临床试验数据分析公司$ H7 h h$ W% X
Opyl9 s6 _2 G9 W" N2 a' w: q/ u
，今年 7 月通过
7 F) n7 z$ p K* |* ODigitalX 的加密 ETF& l5 ^& ~% O( z) z) `7 ^
买入了* Y/ K! |+ K/ @/ x
2 枚比特币
2 l/ [8 L) P# U（约 33 万澳元）。 p. K* p5 {1 K" R( ^
“这笔投资到现在已有9 O- G, S' t( h' E
5%–10%
3 x3 s8 D2 k7 j, j6 U t* C的回报。”执行主席 Saurabh Jain 说。投资者也希望管理层别把现金“干放在银行”，而能更主动配置。; \8 c3 N* J4 U! z4 @, m' w) s o
“我们的核心业务不是加密投资，还是 AI 预测临床试验结果；这只是一个‘金库’层面的策略。”
: J" H7 n. ~. \+ k数字资产投资机构+ p O2 N" P) b
Apollo Crypto* L Q8 A5 @ ]! ?4 N! r, w
研究主管 Pratik Kala 称，
) }% E2 q f2 W) O5 j' t: |全球企业对加密资产的配置在过去三四个月明显加速) T) z- j; ], |$ o7 w( K
，方式包括买入加密 ETF、或直接持有代币。
/ ], V' M1 \) S! y* z, k“这让很多受限于投资政策、不能直接买币的传统机构也能1 _% _# a8 |/ [/ P
曲线接触 f8 |+ R, l) f; @. X b
加密资产。”
* a' C9 m0 l* N! \6 l有人质疑，“比特币金库”是否是在$ H4 o, `+ K. p7 ?; h
掩盖公司主业的乏力
( Q/ z0 u; q% m2 A% D？
% |9 g* {$ m6 N( ]+ m! z7 C- }Kala 的看法是：“你可以称之为掩饰，也可以说公司认识到旧业务行不通，于是
& O8 P) \5 E3 U5 m8 E0 S主动转型& }* M- b8 h8 k" e$ \" f
。”
, J" y( U& I9 F“鼻祖”策略公司：股价 3000% 的样板
; C$ X! z, g3 K6 F! d3 {+ xStrategy: C/ e/ Q0 r2 b: O% g, F9 v
（即前 MicroStrategy）是“比特币金库”的& D- i, M6 n) Q3 u3 v
先行者+ P/ }3 T/ b+ p7 P
：这家 1989 年成立的软件公司股价曾在 14 美元附近躺了二十年。! ~& r1 V4 E2 Z; @
CEO" O- u& o) W) n$ w
Michael Saylor3 {: U& e2 E3 d) l
自 2023 年起大举买入比特币，目前持有约& q. {+ h4 r K, q0 B$ A4 T
636,000 枚" y9 ~2 L; |; S' T( ?
，市值超过9 z; e; _/ l& ?2 [9 |. b* ~
1000 亿美元
+ }( \1 J/ w, O; ? c5 K' ?5 @。) l1 m7 v& o( ]6 ^2 H3 h" k
Strategy 的股价也从 2023 年初的约) w6 `4 c1 W# r
14 美元
6 g* l4 q/ E5 C& H( u，飙到 M8 m9 M1 U! `4 S# R
434 美元. q4 W; p. a( z. y6 t
，
0 Z) }' n# h) W8 B3 A3 [1 Q2 }涨幅 3000%" {; U8 e, ^) }6 v5 m; g J0 a) V
。
, H9 {1 E7 O {% u4 @" e% y日本上市公司: ], @7 y5 [) H9 q; W1 v* o3 N% n* P; ~
Metaplanet# Y% f9 P9 B Q1 U# _, l
同样“照虎画猫”：疫情重创酒店主业后，转为比特币投资载体——
, ? U l, H, @& y3 ?比特币持仓$ q+ t" ?) A7 h% w! f9 C
今年 3 月从约
( I' X) \5 I) f( [/ L' {400 枚
( U: K4 n0 \% E$ H9 C$ c4 J( _增至 6 月中旬的! A( L. C8 U6 `( y, K, i6 i
1 万枚+# f* ^2 J; u. _% p; q3 c# q
，同期股价从3 a3 l ^- Q( r! `' K. H; ]
401 日元
8 D7 c" d! z6 l* Q; ^涨至 {( Q6 `- L. j9 h
1985 日元4 d# W. o! u0 ]
，
# I' g1 l7 y' n' B+372%
+ @: x. m, i% X/ S; ~( k。+ W9 Q {, [' Y; b
当然， d! E5 T/ ]/ @! Y1 [4 b+ s
反馈循环4 c0 g, c' D4 G. V9 B9 e4 I
也潜藏风险。法国投行
) [5 c; Z) q' {5 K7 z' u: NNatixis% Q$ q0 u* e5 A
研究指出：Strategy 能以更高估值不断融资、再买币，形成“情绪—估值—买入—再拉升”的闭环；但
0 Q( t0 n6 P0 y& C y可持续
$ }3 W% g( R+ b4 H. `9 ^( p取决于比特币价格轨迹、以及公司管控债务与义务的能力。, G" N: I( r: J1 G- [
不只比特币：以太坊、Solana 也在公司账上
/ l- U# d# x Z& H2 q加密世界“
" q! \: B! a1 Y2 W2 N7 f任何人都能发币: }3 z, y: N/ i' N
、开交易所”，这也是其吸引力之一。海外已有企业把
4 Z3 w1 l0 R$ U$ X- f以太坊、Solana
% C3 I _' C4 a( @% D% O# J等纳入持仓。9 i' |) _5 J2 I0 y
Locate 的奥伦斯坦把法币视为“在贬值的资产”，而加密资产则是相反的选择：
# {# M& J( D7 K+ a9 W“我们是科技公司，向前看。我们认为$ _. P7 x; O- P- b9 y6 Z
法币向数字货币过渡
" c! d" ]' t4 H, `& U6 ?# D的过程中，比特币将成为任何个人/企业
2 B4 S; }; Z @ |# y必须持有的价值储藏资产. ?" d( ~& ]& f6 L: q
。”& j; m" M8 ]. C3 i+ V$ U
据
$ y) g2 {8 i8 Q$ r9 E) z4 p6 W( aCoingecko) X# R% r- o9 d) P/ c
，
/ U0 H! J/ G) N" h7 r全球 100 多家上市公司合计持有超 100 万枚比特币
; I3 K- o3 |, b. f0 E0 i，价值约% C. X0 l1 ^" n; L
1093 亿美元3 {. }* A4 G$ ~+ Y
。企业型比特币金库仍在急速扩张：目前# f- ~" O0 n( R; h
116 家上市公司
' m, h. p) _4 c. s e1 ^( a持有 V. X" V3 r! B1 `' a0 K( y# J
80.9 万枚0 g' }; g2 ?9 n: N3 F" [) e. Q
，而去年这个数字是: L r! A/ n4 S! T2 w5 l& g( v
31.22 万枚
# S2 h- |1 D/ ~! {0 ?。+ k4 M! O+ {9 P2 j+ X! k! j. i8 u
监管与系统性风险的警告
8 a9 Q1 D' S6 f- a6 ]: e- \2 } Q* r不稳定，是加密资产的“基因”。Natixis 警示：若加密资产表现不佳、而公司
9 o1 B% z& U5 p2 T3 @. I2 M深度持有$ J% w9 M$ x% b p8 b
，可能面临
+ z* E! d5 g1 [0 D8 A3 N% k高杠杆+投资者信心受损- C* ]4 p+ A0 j. s& ]9 o& ~
的双击。
3 |" O0 O, I: S0 s2 G- n5 ?$ f美国学者
Z& B. a6 A5 t% Z) N% p) qHilary Allen
& R" G$ B7 L; S; ~) @3 P) V8 Y更称，挣扎中的公司“抱团加密”存在“
8 J6 n% h& C Z3 k" L系统性后果
# W" X, S* ~9 s+ n: A”风险；加密与传统金融的深度融合，可能
9 K a, t# R Z6 V& Z& u威胁金融稳定
- |+ l5 q7 I2 C3 D。
' n! N- c" v! e ~澳洲0 O6 `" b* I, L, ~( p
ASIC
8 E. X) F/ u1 J& c8 S1 q$ c* O也提醒：公司把加密资产纳入资产负债表，会
, _- N- [0 u: \$ y改变风险轮廓# `4 I( Z/ o# A, p& x$ A
，需充分披露。若加密持仓导致公司
) c% {9 e: Y3 u业务性质或规模6 _9 w9 g8 h/ x, P9 o, D
发生重大变化，可能触发
e6 q: Z1 P% F* u上市规则
. |! [6 J0 t+ k$ F, c. F. B: {下的股东批准义务。
- `% x- Y4 [9 x- qAllen 指出，加密与金融体系的“去隔离”早在
B& F' f( [/ D0 y! p2018 年
3 ]6 M W3 J5 s) J4 ~- C9 T（CFTC 允许比特币相关商品交易）就已开始；! d: Y, D6 w+ R7 d5 f
第二个特朗普任期
5 I- E8 u) _! r: A2 g8 q4 A6 g以来，1 M- u2 b m% [& m' _
银行与养老金* C5 P# p7 n9 L! Q/ c
被允许
|, M* W2 x; O- H' `加大加密敞口
& k* O5 V& Y. r+ M，进程明显加速。
: g3 u6 B, s! R7 g# c* s历史提醒我们：0 M" f' G0 @, F. @
07–08 金融危机( x4 n8 ~9 R @4 M2 w, X/ H
源自复杂资产被层层转卖、风险被“隐形化”； |+ B' v9 R8 ~
互联网泡沫
) W- J/ v* @; c' O& \8 Q时期，不少公司换个“互联网”名头就能拿到溢价。
5 e5 z" Y$ J( c5 r4 v4 a今天，若把本质上, i. Z6 _. S; S% Z- v) _5 _( r
去中心化、抗监管& J2 O$ {! i+ n' G0 ^: B
的加密资产层层嵌入6 X' N; m2 I# j( \
高度监管- W' a0 Z. z2 F2 W% m
的金融体系，- Z& }2 o- x, Y# T( e+ [# U; A: ^
新型风险
: ?' X3 n( i% S# \/ d4 n也可能被放大。- U; Z q3 u# p; L( J0 x2 H
西班牙巴塞罗那) y) q3 x( m5 _: b+ U7 z' ^
BitBase2 O: D; L1 O9 n# [" }
加密货币交易门店街拍
0 K/ D# g. p) m) Q& V. BBinance Research
+ ]; H3 P/ ] x# M" U8 G) [; g1 M亦称，“比特币金库”策略存在结构性风险：! r8 I: S+ o7 M
不少公司的股价已与其加密持仓高度绑定3 p: Y+ K7 a0 ^+ K4 }
，并以# E* e; L) \" W1 z* o
显著溢价
+ w$ R- G/ d- T* @6 k交易。) F. v5 X5 Q* W0 \
一种“时代情绪”的金融化
3 \$ q3 k6 R C/ Z! N" c5 q5 y推动加密上升的不只是企业需求，更有对
8 X& f8 l6 j3 R5 g& x- C传统货币体系5 n7 x3 F! y0 S' q
的信任流失。 j! l/ H) v$ Z
奥伦斯坦与 Kala 都把" L3 X; T- D& b$ e3 F% [1 T
央行体制的不平等与失败（如房价失控）视作怀疑法币的原因之一。
+ e* s9 _7 c+ w“普通人在 80 年代买房与今天买房，难度完全不同。”奥伦斯坦说，“这是货币贬值
( X( k; j A. U+ ~2 q1 }6 x0 E的后果。”
1 d2 ^7 w7 q/ |加密还自带一套
, h. l) E! O3 J独特话语体系
+ y# j# t" S& G3 T（fiat、区块链、去中心化……）与) z& d: q7 n9 D) I6 \% v
意识形态
& a! `8 K$ K1 b/ |- P4 h/ E" N。当“
; V* X5 D2 q$ Z; ]0 a法币注定失败8 N$ T2 L( {$ i+ ~+ f6 h/ N- a
”的世界观流行时，也会影响企业对比特币购买的: ]1 a# N2 v$ s/ n6 _0 X5 G
现实预期
: w7 t, S5 ^ V4 y( {6 k: U。
5 X0 f& O- o) ?& @就当下而言，“比特币金库”无疑是) V' M- t2 L. h
一个提升公司估值的‘新故事’
6 R9 _1 L, O$ a! M7 d。它是否会有一天
0 A( p# A* l% S+ X5 W拖累全球市场3 a. ?4 T! m" M: e0 |
？可能性不大，但在加密世界，1 I0 e6 M& w! \4 {
一切皆有可能
) [" j. ^. b5 K. U8 S' q5 N' I. `。
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楼主这样的盈利也是非常让我眼馋啊，到底是如何做到的 |
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