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美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）（转）
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BTC 价格走势
: t( Z- Q" h% l. u6 p- m& J* g3 _; M/ jBTC 本周开于 119130.81 美元，收于 117312.70 美元，下跌 1.53% ，最高 123231.07 美元，最低 115697.美元，振幅 6.32% ，成交量明显放大。
5 d2 i0 c+ X3 L4 Q, z! j1 D, T9 U' w8 y) ?3 I% G3 z& R+ T) n! z" V/ [
美国宏观经济数据维持 9 月降息预期，在做多热情推动下，场外资金和场内资金均积极做多，形成向上合力，推动 BTC 创出新高。料短期这一降息前前瞻交易行情将继续。
& w3 i& M' I @+ m0 M8 X) ?
* o, k0 f0 v0 f' g伴随 BTC 突破历史新高，资金出现轮动，Altseason 再次启动。BTC 市占率单周大降 4.83% ，跌至 61.5% 。" ]1 C- s+ K2 o. h) Y1 o' ~6 R
& M6 X: p$ s" y/ Z
与此同时，在 BTC 创出 12 万美元新高后，长期投资者继续其周期性减持，为市场提供了抛压，对价格上行形成压制。. X& L* ^5 ~6 T8 ]
5 G) Z% O2 v& v$ ]$ b
另一个值得警惕的影响要素是“对等关税”。市场目前定价关税将以较低税率涨幅收场，对美国通胀不会形成较大影响。但特朗普决策的反复性使得结论难以现在确认。不过这个不确定性，大概率会在 8 月 1 日截止日大体落定。, L' ]3 Y! c% W0 h
( M# a" ?- n, `1 `; @
政策、宏观金融及经济数据
; P* |. x- r$ x7 N上周我们提示重点关注的 CPI 数据本周并未超出预期。! G- u* w, F5 `3 r% X. I
A5 E/ i5 d7 n7 月 15 日，美国公布的 6 月末季调后 CPI 年率为 2.7% ，符合预期， 6 月末季调核心 CPI 年率为 2.9% ，低于预期的 3.0% 。
( q7 s1 T' J- V# C
3 O$ Y" \) o1 z( ^2 Q数据符合预期，所以市场并未做出额外反应。但 CPI 的确开始反弹，除了“伊以冲突”引发的油价短时上涨外，关税也发挥了一定作用。第二波温和通胀已经发生，但尚不足以迫使美联储转鹰。后继关税影响会否继续明显放大，需谨慎关注。
' z1 I/ s% ]' ?" b3 l3 d$ z
+ b' e4 R* C2 ~6 Q6 H7 月 16 日，美国公布的 PPI 数据显示， 6 月 PPI 年率为 2.3% ，低于预期的 2.5% 和前值 2.7% ，显示出经济呈现一定冷却迹象。
' t6 A( ^7 J7 i6 G+ W b) D" z
$ E( U% C- F4 o. g3 J' A9 L数据的微妙变化推动 FedWatch 9 月降息概率出现下滑，目前概率刚刚超过 50% 。
9 I5 k6 y/ h/ c8 p3 O1 g! _. @" W8 w
% t2 F( \, ^- S& y- ]ZZ与贸易层面的不确定性依旧高企。特朗普ZF于 7 月 11 日将加拿大统一关税提高至 35% ，并在随后几日向欧盟、墨西哥及二十三国发出税率高达 20 – 50% 的“通函”，所有措施均设定 8 月 1 日为生效日期。与此同时，规模 3.4 万亿美元的《大而美法案》正进入参议院审议，若最终落地，十年赤字率或被推高至 9% ，与关税通胀一道加剧“财政-货币”双重扩张的滞涨风险 。
$ p7 {8 ^& X; F+ b0 n8 X4 M
$ z1 P- {4 a0 F8 h! o0 Y因为经济数据符合预期，美股继续上涨，纳斯达克、标普 500 别上涨 1.51% 、 0.59% ，道琼斯微跌 0.07% 。, L5 X/ \' N+ @- N0 g
, U. |1 L3 C8 s5 J) }; N* K; g5 p
持续下跌后，美元指数反弹 0.64% 至 98.46 ，实现连续两周反弹。长短端美债收益率均保持了相对稳定。黄金微跌。3 g* u! ~3 d* G( E
( _9 c$ g, q9 y- a& M C$ Q
在数据基本符合预期，降息预期微降的背景下，BTC 在创出历史新高后小幅调整，下跌 1.53% 。
: O/ Q( X' {0 r* C: X. U; v! s0 `9 M- X$ J+ ?" L' S* N
加密市场5 L- V. i9 \) K! A/ M
本周 Crypto 市场再获历史性突破。
4 d6 K7 Q o7 V, y2 t3 u& i8 ?1 @) x, w3 E" _: c9 w& R' n8 O1 Q, @
7 月 17 日，美国众议院一次批准三大 Crypto 法案——《GENIS Act》、《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》。《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》已移交参议院审核，而《GENIS Act》次日已被特朗普火速签署，标志着美国稳定币正式进入合规年代，也标志着储值之外，稳定币正在成为加密世界的第二大用例。
$ r& q" M* ]: ^9 _* h/ h) D# z- H9 |
受此利好冲击，ETH 一扫颓势单周大涨超 20% ，并带动 Altseason 再次启动。
/ \3 Z1 S. p3 I2 V6 S
5 g9 w. g2 @0 Y8 f: n在技术形态来看，BTC 目前处于“特朗普底”之上，牛市第一上升趋势线和第二上升趋势线之间。
: h3 q9 i7 W+ {$ k. G6 H# Q, R* I& D, ~+ K% S& K' ~) m, \
因上周抢跑三大法案通过，BTC 大涨 9.08% ，本周 BTC 选择高位调整，且伴随长手卖盘交易量有所放大。但随着企业采购和散户通过 Spot ETF 通道流入，BTC 大概率将在调整后继续向上。. x7 X( N' @! y! |% j
* c0 Y4 f k" T- _0 N6 a& R
资金进出与抛售
. `- R7 `. [+ |- d- m随着 BTC 和稳定币获得美国立法层面的支持，上市公司成为加密市场的重要买家。
H* l' y/ [ W5 M! H9 W, g7 J2 t
据媒体 Coindesk 统计，第二季度公众公司已经超过 BTC Spot ETF 通道成为 BTC 的第一大买家。其购买速度在去年 12 月以来出现明显提升，这一时间与亲 Crypto 的特朗普获选美国总统相符。
) m, J3 \- p5 K0 j4 j7 D
0 J+ D) \, q# r美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）7 E. Q6 [* I* _, b, W
$ M' v4 q! v# U" y
上市公司持有 BTC 规模统计0 J7 l; d3 j8 q* V ?1 e
目前，上市公司储备 Crypto 范围已由 BTC 扩散至 Altcoin 甚至 MEMECoin。为 Altseason 的打开扫清了逻辑障碍，并提供了资金和情绪支持。
4 }7 A/ ^( ?9 i$ L& |* v' } S8 D# A( x& c8 q E3 E
本周透过 BTC Spot ETF 流入市场的资金为 23.59 亿美元，而 ETH Spot ETF 通道则达到了 22.58 亿美元。其中 7 月 17、 18 两日，ETH Spot ETF 通道流入资金超过了 BTC Spot ETF，具备历史性标志意义。
, V4 T N2 ^' \2 k, X' q8 q# A, X6 R/ a' \/ M
伴随 BTC 展开第四波上涨，以及公众公司和美国散户的高涨热情，BTC 长手开启了大幅抛售。
$ j8 ~1 l# K$ |7 d. h; ]+ c- c8 C4 s% t) b0 b# y7 e) c3 E
eMerge Engine 链上数据显示，上周长手持仓中超过 15 万枚 BTC 发生了移动。在交易所方面，长短手共计抛售 19 万枚，抛售规模明显放大。% m& T* s' ?0 Y# e- V" Z r
9 ^4 a, M" x! r6 t# W3 T% \- z美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）. w# W7 y) C% {: T: x/ ^
6 d$ v- _4 W) q: z0 t0 F长短手抛售统计（周）
+ A- ^2 L6 H9 H5 t; k在牛市进展中，长手会持续抛售这符合历史规律，其对价格和走势的影响视乎买力对抛压的吸收程度。这一点需要后市密切关注。
# O& z2 ]# Q3 C1 C+ e" f9 t `5 j/ K: b* T P7 l5 B7 r
周期指标- Z6 {( y% `8 L9 r) x
据 eMerge Engine，EMC BTC Cycle Metrics 指标为 0.5 ，处于上升期。
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