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 - t, s; q' X' ~6 S; a' Q! F
h- P! c( J7 U9 H# q
在经历了一段波动期后，比特币现已重新收复 10 万美元关口，并创下历史新高，为市场注入了新的信心。但随着价格上涨，一个关键问题也随之而来：比特币
7 X' C. J) [# J- y9 E( F9 X- r& R. m- k5 I
U9 E$ T; N3 X' L
最有经验和最成功的持有者——长期持有者——是否开始抛售？
% I/ H/ }* N! g5 ] A1 L! q7 }5 D6 o5 ]1 M
本文将分析链上数据如何揭示长期持有者的行为，以及近期的获利了结是否值得担忧，或是否只是比特币市场周期中的健康组成部分。9 y1 K: t/ t8 }$ T1 z
& q. V5 e* `2 N 出现获利了结迹象
}: z3 }& B0 p/ Z X# C
' w7 Z) `, t$ { 已花出产出利润率（SOPR）可即时洞察整个网络的已实现利润。聚焦最近几周，我们可以清楚地观察到利润实现的上升趋势。绿色柱状图的聚集表明，确实有/ x$ d. V" p# E1 b
5 a" l+ J2 K' J3 S相当数量的投资者在出售比特币以实现利润，尤其是在价格从 74， 000 – 75， 000 美元区间上涨至超过 10 万美元的新高之后。
: I* l9 |# ]- a# R
: g. I$ K; s1 D2 t9 P% d* c' T' [; [6 m, X7 Y% }" @
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! i; ~, O) e/ I/ ~5 g9 K6 ^& M6 b# }9 G: O2 h( _ h; v( k& C
图 1 ：已花出产出利润率表明近期有显著利润实现; N# V. y* M4 k* }% k: p6 a' n3 T
1 E+ D2 E$ s2 Y6 ~4 f* C 然而，虽然这可能在短期内引发对上方阻力的担忧，但必须将其置于更广阔的链上背景中来理解。这种行为在牛市中并不罕见，并不能单独作为周期顶部的信号。
7 Z/ H. U- E; ?5 }" w8 i; i8 f) \$ j/ y
长期持有者供应仍在增长9 e7 z' [. Y# n2 ~: E7 U: P( m
1 s* s x- n4 \7 f9 q: ` 长期持有者供应指的是由持有时间超过 155 天的钱包所持有的比特币总量，尽管价格飙升，这一指标依然持续攀升。这一趋势并不一定意味着目前正有新的买入行为
/ t# K& W. W" P. U7 T4 k: [: j
, P* l, B n) F4 ]发生，而是表明比特币正随着时间推移‘老化’为长期持有状态，而未被转移或出售。
& _/ w( e% R) }" H! u. l' H+ P' d; s9 m1 \8 l! J
( N. ^# P' o. q! o" x; ^
: m, w3 h2 g; Y7 c l: D" h图 2 ：比特币长期持有者供应明显增加7 A& Y' Y2 b" _' M4 l
" s7 o& J* z# }4 B0 i* p0 x1 X- F, S N# G1 Q
换句话说，许多在 2024 年末或 2025 年初买入的投资者仍然持币不动，正转变为长期持有者。这是一种健康的动态，典型地出现在牛市的早期或中期阶段，而尚未显示. W5 {1 X' P4 y. L
/ p- r! N/ r, Z$ @出大规模分发的迹象。
; ~( B1 N; [) Y1 q2 m$ p5 V2 z3 o% s, \, ~! Z" G9 u
HODL Waves 分析
0 K# H0 A9 ]0 t0 ?+ w. V
! Y8 i& u8 ?. m# p; h1 t 为了进一步深入分析，我们使用了 HODL Waves 数据，它按钱包的持币年龄分层。聚焦于持币时间为 6 个月或更长的钱包，我们发现超过 70% 的比特币供应目前由中* I# z* |8 Y- O9 z) J& |+ J% j
! z, w) h& G! z* Q
长期持有者掌控。! W/ P% r. B' Y5 l2 e
% W: n N6 c9 x, D/ C 2 d5 h) H, k/ x# C% J6 w8 O8 `' H" N
图 3 ：HODL Waves 分析显示中长期投资者持有比特币多数份额
- h: r: h. Y) E4 x2 W Q
% z: Y" R, o8 {! d8 h$ r4 c4 [1 O 有趣的是，尽管这一比例仍然很高，但已开始略微下降，表明部分长期持有者可能正在出售，即使长期持有者供应仍在增长。长期供应增长的主要推动力，似乎是短
3 C6 _1 q5 I/ T9 N1 G; p' i( K3 I1 q6 K7 y
期持有者逐渐‘老化’进入 155 天以上的持币区间，而不是新增资金的大规模买入。
1 _2 q& P0 g7 f& J3 y( k7 c$ O* D4 d( N& \8 p% q
目前来看，长期持有者仅有轻微的出货行为，远未达到以往周期顶部时的规模。确实存在一定的获利了结，但其发生的节奏看起来完全是可控的，属于健康的市场环境。* ?4 ^9 T, n; |# R9 R5 @8 z
" `" P" f3 k, e! ^% Q6 C
考虑到目前的牛市阶段，以及机构与散户投资者的参与情况，数据表明我们仍处于结构性强劲的阶段，在新增资金持续流入的背景下，价格仍有进一步上涨空间。! f+ r* P0 t |1 y! i
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这个钱包很不错使用，反正吧都是要多个心眼安全第一啊！ |
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