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比特币能否成为长期投资组合中的基石还有待观察。9 D& X7 b! D' X; ]$ V
2 \, l G! O% H8 S6 c8 I
比特币ETF的推出是加密货币行业的一个重要里程碑，现在真正的考验来了：比特币能否! ~2 U V$ Q5 s; n! S" E
; u1 J1 r6 F. I+ B
真正从“边缘资产”走向主流？1 l& _6 m4 `6 U$ i
2 W- G! G& C4 L多年来，加密货币行业一直在期待比特币ETF的推出，比特币的支持者认为，比特币ETF推- K5 d& y- e* P8 E
; d" [4 I4 c7 ^ k出后，比特币将终于能够进入养老基金和财务顾问等机构管理的100万亿美元投资组合，他
' F4 `5 y9 u/ i# r4 q6 Y8 y& ~+ b; Y# \& I% ^
们认为，对于一项总市值为9000亿美元的资产来说，无需太多资金流入就给价格带来显著
! R2 S6 \8 D s, p. d$ T; N9 a& J) o3 j
影响。
* H: Q) x8 J+ j: s9 |0 h& J" G0 w; |
比特币挖矿公司Marathon Digital Holdings的CEO弗雷德·蒂尔(Fred Thiel)说：“就算这些投
1 J& f0 C% j( B; X
' m1 M* G: S( B! g! S4 f3 w资组合只有1%的资金配置了比特币，也会给价格带来巨大的影响。”1 y Q9 A. k& ~4 S) v: x9 K3 p
/ _- ?8 z0 _ F" B) x( l0 P, x& ^
但加密货币投资者不应把希望寄托在突然涌入的资金上。比特币进入机构投资组合可能需/ Z6 O1 H0 q3 {. e
Z0 V! |0 q( o. p/ ]: r9 \
要数年时间，此外，财务顾问是否会对比特币产生兴趣、还是仅仅把它当作一种新奇事物2 ]) X* @1 b$ l" ?7 o5 D4 d+ ?* D
L& f2 I* {8 F6 E$ L0 n或少量持有的另类资产还是一个未知数。 e5 m' y/ k5 H- Z# A
0 @ f! O/ |9 R3 a% R) [比特币从“边缘资产”走向主流的第一个障碍是如何进入机构的平台。在美国证券交易委员
& a* U2 U% s4 \! p7 j c7 Z: ^9 b: Y N# \6 G8 {
会(SEC)批准推出比特币ETF后，目前市场上有11只比特币ETF，贝莱德(BlackRock)、富达
( a; l- s4 d2 ~( |( w9 O0 \8 ~: x6 L; y( K7 h) O
(Fidelity)、景顺(Invesco)和WisdomTree推出的比特币ETF都已经开始交易，全球最大的比
a k D3 @) {* L3 u' g; K# n6 Y9 Z) w
特币基金——286亿美元的Grayscale Bitcoin Trust已转换为一只ETF。
" b3 Y3 Y# x! ]$ ^' `
# I$ `4 n- g& `; F不过，作为一种相对较新的资产类别，比特币ETF将受到财务顾问的审查。和股票或债券9 Z9 g+ v; o; n
, x% ^9 q6 j R. A
基金不同，比特币ETF可能需要经过更加严格的尽职调查和合规审查，才能进入拥有最大
% p( d: L2 ], H5 J0 H c$ B8 o
' h' H) s- h1 K' u' r财务顾问团队的银行的平台。美国银行(Bank of America)、摩根士丹利(Morgan Stanley)* c' W# O3 Y. u/ w: j- R
. R) `1 |4 K- A; z: Y! I
和瑞银(UBS)等公司管理着数千亿美元的资产，它们可能是比特币ETF成败的关键，这取决
! ^2 d; j4 M( U4 H$ {, D
1 {& r& T V7 |+ l- i+ E$ C" s! `于它们的财务顾问为客户买入多少比特币ETF以及如何配置到投资组合中去。2 H# g' r' @# z$ j
% E, O/ S6 I: @7 h8 j
Galaxy Digital全球资产管理主管史蒂夫·库尔茨(Steve Kurz)说：“所有这些细枝末节对对
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于比特币ETF何时能进入这些平台非常重要。” o; p; O( G. o) i
( r3 W1 J6 l+ F; k' @
目前还不清楚有多少新需求已经反映在比特币价格中。过去三个月，比特币上涨超过75%，
, s, W7 H. l8 |7 Y3 c* A
) z! x4 x' P, [6 W: v7 b1 T在获得SEC批准的第二天价格并未大幅上涨，价格涨幅约为1%，至4.64万美元。* `' |3 Y2 [) \6 V
! X$ U) t( J, ?' C$ V% k. C" p4 i1 }比特币的支持者指出，比特币市场规模仍然相对较小，交易量较少，还不足以消化大量机构
" G4 ^1 V& f. P+ I8 h+ ]
4 y% a* n# F `6 [资本。21Shares联合创始人奥菲莉亚·斯奈德(Ophelia Snyder)说，对于加密货币行业来说，
3 [6 e# @7 l& T
9 k4 d2 j' m; J* B* {/ h1 T7 W# Z即使“10亿美元也是一大笔钱”。+ S+ [/ B! b% }* B+ }5 A5 u. p( v
$ w, r# G% K- F& E' k4 y% J受影响最大的公司可能是Coinbase Global，该公司股价因比特币ETF热潮一直在上涨，CEO
1 v0 x# b4 l3 I; M1 ~/ M$ M2 B/ X5 b) ]3 K6 g# G6 m9 E, ?+ Z* U
布莱恩·阿姆斯特朗(Brian Armstrong)在接受CNBC采访时说，这次比特币ETF是加密货币和$ m6 a8 @/ L" ^1 M
. G4 C6 ~ U% ~6 b% K% _
Coinbase的“重要里程碑”。- f7 y, ~( W* q: |
/ l! o& W6 y, |+ |, ^Coinbase的多头认为，比特币ETF将给包括以太币在内的所有加密货币带来提振。一些人
7 W% O4 R$ p2 p( h2 O" e7 ^0 M7 u) @' g
认为，Coinbase正在构建起一个加密货币生态系统，随着越来越多的投资者对这一资产类" T* ~; }5 z* f% v
) b. y2 d' u' G% G/ {" E别产生兴趣，该公司将从中受益。Needham分析师约翰·托达罗(John Todaro)认为，即使
/ J5 y6 ]% e4 Q+ x( C) u; o' M, Q) ]0 u
* d" o2 y# Q' Q4 \6 y+ x+ \- QCoinbase的比特币交易量有所减少，其他加密货币的交易量增加也足以弥补损失。托达罗
, P* M9 i& g9 Q/ I, e% C% N4 o9 I q: o
对Coinbase股票的评级为“买入”。
) e0 N$ ?1 s/ L! q9 J9 i9 E8 o. |$ p Y
: n# J( V# s" ]6 z$ |: iCoinbase空头则认为，比特币ETF推出后，交易员将看到通过ETF交易比通过交易所交易更4 g3 A" U) x! W& ?. x
6 [8 Y9 P+ T: K5 z4 U$ W: P便利且成本更低，Coinbase将成为大多数比特币ETF的托管人，从中赚取一些费用，但该业
' I/ C7 O3 I" k8 l! B8 @" P7 v5 \# u% c, z
务的利润低于该公司的零售交易业务，后者可以通过手续费和买卖价差从每笔交易中收取1%
" g L0 u* Z. ~* K1 f: \2 m
# x( h, c& v$ z; T. `6 w' V以上的佣金。% `/ c2 R$ q" f+ C4 x0 P
6 P3 ?! H' B$ L! G
瑞穗(Mizuho)分析师丹·多列夫(Dan Dolev)在研报中写道：“我们预计，未来几个季度基本面' j- H6 f- o( V1 w8 D3 {
; Y! Y# s' S; V0 A
将成为一个可能会带来痛苦的现实检验。”他预计，Coinbase股价将从近期的141美元左右跌
) X/ I9 N7 [& F% V# b
+ i- Q. K' |4 I" Z* ?/ g& h2 z回他给出的54美元的目标价。0 p' W; g) n/ h; ?0 b. e# N" Y& |
' p" T3 @; r1 [& E+ K9 `
SEC基本上是因为败诉才不得已批准比特币ETF，SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)明确表
& W7 O7 P5 U! S' Z9 G% y8 o! g
+ q1 |( p0 l+ Y8 k! t) ]$ |示，他仍对比特币持怀疑态度，并警告投资者不应将其误认为是黄金等传统大宗商品。
0 |( m" H3 u6 d7 ]
: f. W4 ?1 p* q# O还有几起诉讼可能会阻碍加密货币走向主流。本周一名法官将听取SEC与Coinbase之间一宗
' S& ]' @9 L' Q' O$ e- n: j8 X) B+ @2 B" s+ f
案件的口头辩论，在该案中，SEC指控Coinbase非法经营一家未注册的证券交易所，Coinbase
, {9 I% P/ h3 o j* @$ n- C8 i( k$ {& H2 \
称其没有违法法规。此案的结果可能会对Coinbase的收入模式产生重大影响，可能会削减大
- d) g9 m8 H3 h; K. u4 W$ p1 }% V4 L- p$ C
量的交易和服务业务。) d+ ^8 T p& a s6 O8 n6 l
0 W' j; N2 s& a; N目前，加密货币行业正沉浸在胜利的喜悦中。分析师和基金发起人正在讨论下一个大型产品: S/ ]! x- q; g/ _% n; d0 b
. B) t9 P4 K/ n) I" _* O的计划，即以太币ETF。3 P" a4 k& \6 n3 @; e/ b
! M# W' Q1 ]- |3 X先锋集团(Vanguard)似乎对这一切持怀疑态度，这家指数基金巨头表示不会允许比特币ETF在( T5 ]$ i9 @, g! M u% R
8 z5 L$ H; b! i$ P2 D0 w
其平台上销售。先锋称，这些产品与股票、债券和现金等资产类别“不一致”，后者才是“平衡% y# Q* }7 W; m! {# b# C# X
( {" N# n8 s' I1 g; m' }- x的长期投资组合的基石”。
* v) K# c+ W) D) T7 h( ?0 }8 M6 i' P2 y1 I/ g* s) K
比特币能否成为这样的基石还有待观察。
# X7 o2 [* x' ~* ~3 z+ g1 P8 ], w9 q8 a2 n9 P
) O) [( v- C3 G- ?9 G& n. }6 b: n1 `) h
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