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在经历了一段波动期后，比特币现已重新收复 10 万美元关口，并创下历史新高，为市场注入了新的信心。但随着价格上涨，一个关键问题也随之而来：比特币
2 p0 N' U- E! {2 d
! g0 M# d( M1 a2 j9 V; e
0 p% k: y8 \. U8 B7 l6 X2 w& F最有经验和最成功的持有者——长期持有者——是否开始抛售？
$ n2 p6 N' B# i
, L2 O0 l9 `8 o3 G 本文将分析链上数据如何揭示长期持有者的行为，以及近期的获利了结是否值得担忧，或是否只是比特币市场周期中的健康组成部分。% K( U0 w% Z% j# W" ^! k5 }
+ B3 T( _; Z" n7 K5 T% D# Y' ^8 Z4 `* s 出现获利了结迹象 g7 r) e. Z& U* b
. h1 o% b2 P( q$ w
已花出产出利润率（SOPR）可即时洞察整个网络的已实现利润。聚焦最近几周，我们可以清楚地观察到利润实现的上升趋势。绿色柱状图的聚集表明，确实有5 m2 L6 Q8 [4 q e8 @
( h3 u3 l1 n* c) u* X; z2 t相当数量的投资者在出售比特币以实现利润，尤其是在价格从 74， 000 – 75， 000 美元区间上涨至超过 10 万美元的新高之后。
, X# q' ^) K( j- |/ O
' e, H- u& j9 |, N
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+ _* E' O, }3 k$ r
3 V! t$ { [0 G( A2 T图 1 ：已花出产出利润率表明近期有显著利润实现* B. o w( `; s/ X' \
9 g4 I) a! x1 M- l4 w) O. L) _4 X
然而，虽然这可能在短期内引发对上方阻力的担忧，但必须将其置于更广阔的链上背景中来理解。这种行为在牛市中并不罕见，并不能单独作为周期顶部的信号。) x0 k. N. k( [" l5 U8 z6 M
. ]) E Q+ `- H1 L% Q 长期持有者供应仍在增长& ]! U7 r' K% V# y6 a" y
/ i1 E* w+ {5 c$ W6 ^
长期持有者供应指的是由持有时间超过 155 天的钱包所持有的比特币总量，尽管价格飙升，这一指标依然持续攀升。这一趋势并不一定意味着目前正有新的买入行为, S, x" q2 }9 O/ D
/ d. x; }* Z! g; K* {: I& z发生，而是表明比特币正随着时间推移‘老化’为长期持有状态，而未被转移或出售。
% Y9 ^' Z" D& k2 C+ o7 `1 S) n, C" e: f3 r4 U7 Z9 V. }$ p8 r' k. h6 c
3 y6 c5 X6 Q5 H& {- ^* ^# i6 S- M. c7 r& B* r1 X* d
图 2 ：比特币长期持有者供应明显增加
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) X: E; [4 F; {: Z' ]" I0 h2 d- I3 C! S, [/ |
换句话说，许多在 2024 年末或 2025 年初买入的投资者仍然持币不动，正转变为长期持有者。这是一种健康的动态，典型地出现在牛市的早期或中期阶段，而尚未显示
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* F- |4 t# V+ Q出大规模分发的迹象。- @. D: A0 W$ y6 v, a
: x+ ^; G4 W" g' E, x
HODL Waves 分析, v2 V7 N) P9 A
. T& J B6 t8 p, R' K8 F
为了进一步深入分析，我们使用了 HODL Waves 数据，它按钱包的持币年龄分层。聚焦于持币时间为 6 个月或更长的钱包，我们发现超过 70% 的比特币供应目前由中
/ O0 Q: m$ ^) w% B: L4 Z* K; X J k$ p1 _ k
长期持有者掌控。0 W7 k, ~' L; i; S
$ e( P) s# c! C+ l4 f 4 b; ^, Q, }& e3 ?/ }0 S+ m* Z
图 3 ：HODL Waves 分析显示中长期投资者持有比特币多数份额1 T* c# D8 }* k& p" c$ f* d
7 F/ G6 U: \# U! A$ a$ L; N7 D
有趣的是，尽管这一比例仍然很高，但已开始略微下降，表明部分长期持有者可能正在出售，即使长期持有者供应仍在增长。长期供应增长的主要推动力，似乎是短( i+ I! c4 C; {9 d$ ]
! E; \1 [. l/ V期持有者逐渐‘老化’进入 155 天以上的持币区间，而不是新增资金的大规模买入。
2 I/ o) {: Q% q0 c6 ]7 o$ Y7 d4 g" |; Z6 K# F
目前来看，长期持有者仅有轻微的出货行为，远未达到以往周期顶部时的规模。确实存在一定的获利了结，但其发生的节奏看起来完全是可控的，属于健康的市场环境。
' I- f( K1 f) O% \; R: O" N' |2 }# ?6 B1 a0 b
考虑到目前的牛市阶段，以及机构与散户投资者的参与情况，数据表明我们仍处于结构性强劲的阶段，在新增资金持续流入的背景下，价格仍有进一步上涨空间。
2 D" Z5 b& X9 o1 h, c& ]( I
& P* E# C1 ^, F8 y) s* c3 C1 E/ c" V2 U
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" A+ z. X! |5 f2 x
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这个钱包挺好使用，反正吧都是必须多个心眼安全第一啊！ |
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