! Q' ^$ p7 D ?" a" C) _& u4 m他们的商业模式和传统做市商有本质区别：不是在买卖价差里赚钱，而是直接参与项目方的代币分配，拿到一批零成本筹码，再通过「做市」的合法外衣把筹码出掉。+ C- [4 A l3 y& T# s, ^9 D
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具体怎么操作？套路已经被圈内人拆解得清清楚楚了： 8 s0 N! S3 i% k9 \6 z) v( [, `# Y8 F% t3 B) f, p( h
项目方手里的代币成本为零，做市商的真实成本是配资——配 U 进去，作为双边流动性的保证金。但主动做市商的精妙之处在于，他们提供的往往是单边流动性：只放币，不放 U。买入流动性摆在那里，看起来订单簿很健康，但一旦散户开始大额卖出，对面根本接不住。价格就这么垮了。 $ m9 }/ l& d% m- J4 J0 m2 O; s8 {+ u- G8 y" H
GPS 做市商 Web3Port 的操盘手法已经是教科书级别的样本：上线后 21 小时内只卖不买，7000 万枚代币砸出去，获利约 500 万美元。GPS 从 0.14 美元暴跌至 0.04 美元，跌幅 60%，期间买盘几近枯竭。同一支团队旗下的 SHELL，从 2.3 美元一路阴跌至 0.3 美元，两条崩盘曲线几乎复刻。 $ u; W/ J: y& X9 \ " n2 K# |( u/ z5 B更讽刺的是，Web3Port 不只是一个做市商，它是一条完整的产业链：孵化器负责从早期项目方手里换取 1% 到 3% 的免费代币，旗下做市商 Whisper 负责变现出货，项目方为了上币接受苛刻条件，散户是链条末端唯一的接盘者。整个链条从筹码获取到套现离场，滴水不漏。! F2 z. W) x; `
1 c" |1 L. V) b' H# K4 dManta 联合创始人 victorji 在 X 上说的那段话，大概是这个行业最诚实的表达：「我们每天基本都会收到所谓主动做市商和 OTC 的邀请，他们完全不会看项目丝毫的基本面。」他还提到，Manta 在波卡时代曾被三箭做市，对方要走了超过 3% 的 token，转头就抛售，还信誓旦旦说不会卖币。% z T( Y5 F. F) D$ s' S: I