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标题: 为什么大多数加密代币，注定无法复利（转） [打印本页]
作者: caoch    时间: 2026-2-22 00:12
标题: 为什么大多数加密代币，注定无法复利（转）
在市场剧烈波动的背景下，本文聚焦于一个基础的问题：加密资产是否具备真正创造长期财富的复利机制。作者通过将代币与传统股权对比指出，多数代币更像高波动的「息票资产」，缺乏再投资与资本配置能力，而真正能够持续积累价值的，往往是利用区块链与稳定币基础设施降低成本、提升效率的企业。/ J1 X  V1 U2 s/ _7 T
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这并非对区块链技术的否定，而是对当下代币经济结构的冷静审视。在协议尚无法像公司一样留存并复利价值之前，资本更可能流向具备现金流和复利能力的企业股权。文章的核心判断很直接：技术会先普及，财富则属于最早把技术变成复利机器的人。
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以下为原文：
: y, _; f8 U2 U6 R3 [' M  B4 ?; h3 t: q6 h; f" A) ?
我是在加密市场正经历一轮崩盘时写下这些文字的。比特币一度跌至 6 万美元，Solana 回到了当年 FTX 破产清算时的价格区间，以太坊则在 1800 美元左右。我就不展开那些「永久看空派」的论调了。
' C% _4 a. C0 O( p4 y! Q9 I8 Z( R# C( J! x" a; [$ |5 @6 l
这篇文章关注的是一个更底层的问题：为什么代币无法实现复利式增长。
7 _9 u6 `0 {+ |; g7 M- n: q9 Z. P/ [) r& `/ d% f9 K# f7 ~
价格当然会从这里反弹。也会有人说我是在「给坟头跳舞」。核心论点很可能会被短期的价格波动所掩盖。但还是说吧。! A* y0 z8 m/ W) ^: d$ d9 @. P/ @# @% v
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过去几个月里，我一直在强调（哪怕因此被贴上「中庸派」的标签）：从基本面来看，加密资产整体被高估了；梅特卡夫定律并不足以支撑当前的估值水平；采用率和价格完全可能在多年时间里持续背离。
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5 x9 A/ D6 s8 z! r「亲爱的 LP 们，稳定币交易量增长了 100 倍，但我们的回报只有 1.3 倍。感谢你们的信任与耐心。」0 L7 V+ T/ o5 P6 R: L) J  L6 B

1 F* |, n& X0 c3 c9 \8 ^, B$ M7 S' S' w
( R& D4 `' R7 b& G6 a最强烈、也最常见的反驳是什么？
) p# c* ]- ~) b/ C- f9 T' q9 i" y( l' B' O& |, {
「你太悲观了。你根本不理解代币代表什么。这是一个全新的范式。」
) B* O" J; x: Z/ P+ d2 x, G
8 f* R: j/ x9 ]: r$ o我非常清楚代币代表什么。问题恰恰在这里。/ J9 _" X/ ]/ F5 g5 ]

6 v' C8 _- t0 ]! z" e复利机器& I) F& m! A' v- d5 Z4 s9 c$ ?
伯克希尔·哈撒韦的市值约为 1.1 万亿美元。; P8 G& y# W  u. }
& g3 @& H, A! q
这并不是因为巴菲特次次择时完美，而是因为——它会复利增长。
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每一年，伯克希尔都会把赚到的钱再投入新的业务、扩大利润率、收购竞争对手、提升每股的内在价值。价格只是结果，最终、不可避免地跟上来，因为底层的经济引擎在持续变大。
( c/ p0 k# ~4 x. \2 P+ K/ o5 h3 f% b( a7 K4 T" d
这就是股权的本质。它是一台「再投资机器」的索取权。
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管理层拿到利润，进行资本配置：投增长、降成本、回购股份。! y) ^( R0 m3 _2 q* h

$ `2 X+ H2 n  n1 ~5 R* k每一个正确决策，都会成为下一个决策的基础，层层叠加，形成复利。
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8 P7 C4 z) u- z. V; I1 美元以 15% 的年化复利 20 年 = 16.37 美元7 {6 n  _! x* c1 }5 U& q3 M  e4 k& o  L
5 k# o# I" ^) ]
1 美元以 0% 的年化复利 20 年 = 1 美元9 I& M' @, }" w3 B# Y
# Z' @; Q/ t2 U5 w
股权，能把 1 美元的盈利变成 16 美元。代币，只能把 1 美元的手续费变成 1 美元的手续费。) x* E; @( l/ i$ z! F  g1 `
  R% \1 D( \# G& Z6 f' U
把机器拿出来看看
# H7 r' c7 \: l  [, s  y当一家私募基金（PE）收购一家每年产生 500 万美元自由现金流的企业时，内部发生了什么？1 a5 u' g7 I3 h

! k" R: O# m  m7 {. u1 `4 |第 1 年：500 万美元 FCF。管理层进行再投资：研发、稳定币金库通道、偿还债务。三项决策。6 e) C6 J% W. f, c* H

$ |7 l$ v/ b% \2 N, T% h3 R第 2 年：这些决策开始见效，FCF 变成 575 万美元。
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3 X( ]7 U1 ^0 x: u第 3 年：收益继续滚入下一轮决策，FCF 变成 660 万美元。' D$ Z5 d5 e0 H+ i. K
: c# k1 p7 \6 e8 v8 T+ {( B& f
这就是 15% 复利增长的企业。
1 [+ b/ e8 Z  ]& A/ `7 \# `0 F8 _4 K
500 万变成 660 万，不是因为市场情绪高涨，而是因为有人在做资本配置决策，而且每一轮决策都会喂养下一轮。
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坚持 20 年，500 万会变成 8200 万。
% B& L; D1 w4 w% a" l7 p# F/ Y
1 V# _. h# J% L# ^$ f- ^现在，看看一个年手续费 500 万美元的协议内部发生了什么：
0 @0 I) v- i* |# ], _* g1 b  P, ~$ ~0 K! q
第 1 年：500 万手续费，分给质押者。没了。1 n& p# Z! d+ }6 S$ B: P3 a

/ C3 \* P5 ~% q+ _. c* G* M9 Y* `第 2 年：也许还有 500 万。如果用户还来。没了。$ q$ B" ?: m! h

3 d( @2 z1 P( Z2 J) p第 3 年：取决于赌场里还有没有人。
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) P( Z7 e* a6 m; b+ Y' p没有任何东西在复利增长。
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因为第 1 年根本没有再投资，也就不存在第 3 年的飞轮。补贴和 grant 远远不够。
& P# B' C' x5 Q& L( T" Y& L8 @
) ~; B2 K  `) j1 z代币本来就是被设计成这样的
& @! K) w+ {5 z! J/ L# {这不是意外，而是一种法律策略。
; I0 T) ]* a0 g9 C3 a% ]1 Q
( a! ^  }2 d; |4 Z$ U3 o1 i. g1 F回到 2017–2019 年，SEC 正在追杀一切「看起来像证券」的东西。几乎所有给协议团队提供建议的律师，都会说同一句话：千万别让代币看起来像股权。
+ h: k8 r8 P1 o( ?+ S( ^/ y5 G6 E& n' \; E& V
于是有了这一整套设计原则：% o+ c3 M. W& B

' \& K8 ~; z( A% z没有现金流索取权 ——避免像分红
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# J+ A7 w3 ~6 a- S+ i! a0 Q没有对 Labs 实体的治理权 ——避免像股东权利6 w% O1 Z) H- n+ _+ D

; g" n5 [2 [: \0 }# j没有留存收益 ——避免像公司金库9 V* X( T1 {! `5 {% L# R
( t+ i& {7 k5 C
质押奖励被描述为「网络参与」 ——而不是收益率( `" s# x- G/ I6 Y4 f, b1 @- X# _4 L

7 _$ s! B4 }3 q8 |0 p% ^7 P8 |6 u这套设计奏效了。大多数代币成功避开了证券认定。但它们也因此，避开了所有能产生复利的机制。
( [" {' Q0 d2 h4 h; j+ A2 V1 z5 {: \& B
整个资产类别，被刻意设计成：无法做那一件真正能长期创造财富的事。8 W  D- R* n8 b# R( K2 D
- {: a$ @2 v, K
Labs 拿着股权，你拿着「息票」( x% z6 d, `9 `" H% I
几乎每一个大型协议，旁边都有一个营利性的 Labs 公司。
0 |& K! r! x4 q1 D' t/ X) a& U0 T7 [  t
Labs 负责：写代码、控制前端、拥有品牌、掌握企业级合作关系, x: D) C) a8 }! r

; u3 R4 g! C8 ?- {而代币持有者呢？得到的是：治理投票 + 对手续费的浮动索取权。
) Z7 G0 [: [+ p; x  `
" G% P1 a7 G. s7 g模式在各处一模一样：Labs 拿走 人才、IP、品牌、企业合同、战略选择权；代币持有者拿到 随网络使用波动的「浮动利息」，以及对 Labs 越来越不在意的提案投票权$ G' ?' k# ^& H# D# \# S0 J

/ p" v" g0 P: t! Z* D: E. f+ s0 Z这并不奇怪。
7 F7 H  D7 @% j/ G( G6 q8 f' U8 \; N- ~7 T- H
当有人收购一个协议生态（比如 Circle 收购 Axelar 团队），他们买的是 Labs 的股权，而不是代币。8 w: Z9 c2 J( ^) d* i6 ^6 V

. p, i; t% z; ^因为，股权会复利，代币不会。
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没有方向性的监管，必然带来扭曲的结果。7 U% p! w* d6 z, t
- u$ z4 @! m) ~
你真正拥有的是什么？
1 o0 P  J, h7 i9 _3 U把叙事剥掉，把价格波动剥掉，看看一个代币持有者实际拿到的东西。# d* G0 B9 S+ d% A& N5 X* Z

) w5 a) E4 V  z' }, e. C( s4 I以 ETH 为例：质押 ETH，年化 3–4%，收益来自网络通胀曲线，并随质押率动态调整。质押的人越多，收益越低；质押的人越少，收益越高- F1 Z7 E7 Y& p. H5 {" @

0 D0 M3 p: R5 G这是什么？一个与协议规则绑定的浮动利率息票。
6 X& `7 X$ o7 \" I+ U+ D0 e; Y2 z1 q+ U$ F. L
这不是股权。这是债券。5 f- p, Y5 n5 |
; q* q) @% ]- |/ D5 k& H$ _3 G
是的，ETH 价格可以从 3000 美元涨到 1 万美元。但垃圾债在利差收窄时也能翻倍。这并不会让它变成股权。% u8 D# \# I" s5 m

0 R6 d$ E7 ]( o! {8 T3 E, @3 t( Q真正的问题是：你的现金流，通过什么机制增长？# z, `3 h  x! u

  S" P# z5 w) L1 ?& w2 A2 {! c股权：管理层再投资并复利' `2 M# E4 b" _; L  r0 T, N

3 a3 @" o' o( x! K) Y增长 = ROIC × 再投资率
; |: y4 J7 }! \7 G) R
& y1 I! _: ?3 Y) J+ B2 z! @你参与的是一个不断扩张的经济引擎: @* d( w. Q. f
& `9 D' Z" v' ?* r2 _) D" d- I& @. H
代币：现金流 = 网络使用 × 手续费率 × 质押参与率9 x% b: l, i# Z

! j  c) v, m. Y5 A你拿到的是随区块空间需求波动的息票，没有再投资机制，没有复利引擎，价格波动让人误以为自己持有的是股权。
& q6 O0 C5 |8 H0 @. \# o* n+ h! T) v% g) o1 a: l; E
经济结构却清楚地表明：你持有的是固定收益，只是波动率高达 60–80%。
, B5 X, l, D# `: M0 E, Q4 V% [+ S' V" Y% z1 f
这是最糟糕的组合。
' o' ^  i3 R  j  s& i* y' I8 \) s: r& C# v! O/ \% x+ d# h( ?
择时的幂律 vs 复利的幂律' m& Z, `% j2 J9 l8 o0 N
这就是为什么，在当前形态下，代币无法持续积累价值、无法复利。市场正在意识到这一点。' R2 r. c) N5 `, l& k3 u
2 P6 V/ `% a3 r% K6 X) n6 {# `
它并不愚蠢，于是开始转向加密相关的股权资产：先是 DATs（后面会谈），然后是那些真正用这项技术降成本、增收入、做复利的公司。. G# @2 M9 H8 Q- R7 V7 A- S

5 l/ y* w# `9 ~; d# S3 J加密世界的财富创造，遵循的是「择时的幂律」。
* W% l# x8 j- V( a, g9 @7 a3 y+ [7 S# W4 x/ E
赚到钱的人，都是买得早、卖得准。我的个人投资组合也是这样，我们称之为 liquid venture，是有原因的。# z9 @* D: H  c( q. a: p
' F) z, n1 H) n/ I, Z6 z- z& S
股权世界的财富创造，遵循的是「复利的幂律」。- a6 v% C& [& Q( D$ V
* Q6 _9 U' c$ _. z
巴菲特不是精准择时买入可口可乐，而是买了，然后让它复利 35 年。
4 ]  ]6 e) Y, [1 l7 Y' l! V6 u9 z
7 I7 @! u* v9 b$ I/ M0 e在加密市场里，时间是你的敌人：拿太久，收益会蒸发。高通胀曲线、低流通高 FDV、需求不足、区块空间过剩，都在侵蚀回报
6 A( a! h# }+ p/ W+ [3 E: J; H- g! ?0 V3 \; u) T
Hyperliquid 是少数例外。
+ L( [9 C5 i/ d, X4 t- f8 N
8 t2 l2 P  _/ H2 U+ G7 _7 s+ q在股权市场里，时间是你的朋友：复利资产持有得越久，数学越站在你这边. d( P# M; l. V( i' S1 q

$ f3 A% o) N5 w! [. L) \2 T加密奖励的是交易者，股权奖励的是所有者。
% D8 |+ I2 O& s! d6 P- b, S! k9 W9 K0 R, W, _8 [
而现实是：富有的所有者，远远多于富有的交易者。8 o4 `' ]  r) h& X; }. P

: R6 ]  _! @7 S5 h: E+ E& W为什么「直接买 ETH」不是答案
$ k/ l. U4 q; A% E* z% q8 c! P' Z我之所以反复算这些账，是因为每一个 LP 都会问：「那为什么不直接买 ETH？」- C& c* p# n7 q" ~  }
8 q4 O( e* D4 h7 C$ R9 M
拉出一个真正的复利机器：Danaher、Constellation Software、伯克希尔。' U9 o& p* J. E4 V' l4 V

- c. D+ i! X# v4 q- b再拉出 ETH 的走势图。
  Y8 H/ \& Q/ M* X
; U' G/ ]0 Y3 p0 l( \复利型公司，曲线稳定向右上，因为引擎每年都在变大。
6 n# X% U' q) x1 `
2 _) Q+ g. Y' W+ lETH：暴涨、暴跌、再暴涨、再暴跌。9 V0 M/ C: V* [4 `, l

9 |, m# x  m- _最终的累计回报，完全取决于你什么时候进、什么时候出。
5 s! l5 A* T* U0 l8 P* s/ w
7 T# a. D8 O: g7 V9 z) t& t3 E两张图也许最后停在同一个位置。
( ]4 Q# l, z" e9 |$ f, X
* i$ {6 f/ X; t$ s4 K7 f9 c# K但：一张图让你睡得着，另一张图要求你成为先知。「长期持有胜过择时」，人人都懂。问题在于：你能不能真的长期待在市场里。* N6 I! ^* @6 w9 j% u

9 p( _3 h$ @" T2 m* \! J股权让这件事容易得多：现金流给价格托底、分红付你等待的时间、回购在你持有时持续复利. C$ o& m. m$ p3 \" x( w7 D  V

" j8 s0 Y$ ~- l. M$ a. Y1 h加密市场却异常残酷：手续费枯竭；叙事切换；没有底，没有息票；只有信仰 (HODL)
5 |9 T1 S  o9 @0 h8 J2 s* ^6 c' t4 G+ K- z: A2 k  x; J5 h
我宁愿做一个所有者，而不是一个先知。& `: V+ r9 [+ t8 F1 S  v1 G8 R/ a

. I) K! W$ x! M5 z- F: B+ M5 P
, u" h  h) V" {* V0 E1 r; R这笔交易
2 d7 X& W1 m5 W如果代币无法复利，而复利才是财富创造的核心机制，那么结论其实已经写好了。
) y6 F$ E1 y" c# Z2 ~8 z
/ t- h7 E* q! J8 n% j" Z互联网创造了数万亿美元的价值。最终这些价值流向了哪里？
. }( }7 U* W% h* q9 l6 W& p2 o9 l8 G* \- P  @% l6 \
不在 TCP/IP，不在 HTTP，也不在 SMTP。
  D7 h8 B3 k  }  S$ U4 N) T1 c" c" k* H: c* B: k
这些协议都是公共品：极其重要、极其有用，但在协议层本身几乎没有可投资回报。
9 [' L4 K, I( N% m
6 y4 h: Y7 E9 O3 ?价值最终流向了 Amazon、Google、Meta、Apple——那些构建在协议之上、并能够持续复利的公司。& Z+ N7 w0 |: r9 j$ R  s
( D, I8 c* {7 f- X  J
加密世界正在重复这一韵脚。
, ^+ h" T% A1 g
5 h  r* Q! c% ?$ |8 o) I稳定币，正在成为「货币的 TCP/IP」5 z1 U; W$ k( m) y. q
稳定币正在成为货币世界的 TCP/IP：极其有用、被广泛采用，但协议本身未必能按比例捕获价值。* a3 G$ x, H6 \2 B+ |; w# V+ y+ b- t  e
6 p: ?7 M) S$ _2 S; H
Tether 是一家有股权的公司，而不是一个协议。这里面本身就藏着答案。& E/ B( l! H: i
+ p4 q! g) t+ F" D3 m2 b
真正会成为「复利机器」的，是那些把稳定币轨道嵌入自身业务的公司——它们用稳定币来降低支付摩擦、改善营运资金、削减外汇成本。
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一个 CFO，如果通过改用稳定币跨境支付每年省下 300 万美元，这 300 万可以再投入到销售、产品、或还债中。这 300 万会复利。5 R# R0 G* z1 b* a- w4 I5 M
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而那个促成转账的协议呢？它收了一笔手续费。它没有复利。' z# z: S8 o3 @, b
: L& ?$ ]: D/ w. k
「胖协议」理论，正在被市场否定% g( I4 a( t  i+ L0 c8 u- W. V. k
「胖协议」理论曾认为：加密协议层会比应用层捕获更多价值。, g/ d$ ^5 }9 D! k! K% s

& a8 W$ |; W# U& a* J七年后再看现实：L1 占据了 约 90% 的总市值，但其 手续费占比从 ~60% 跌到 ~12%；应用产生了 约 73% 的手续费，却只占 不到 10% 的估值
1 |% U4 U5 r6 z0 z
- G8 q4 J9 P4 x( t* `+ u市场并不愚蠢。但它仍然在惯性地抓着「胖协议」叙事不放。
! v' {7 D$ e2 B. @
2 M+ e" s! l9 E, A, m  `下一章：加密赋能的股权( l* [3 b: C% K- o  p8 Y4 E
加密的下一阶段，将由加密赋能的股权来定义：拥有用户、产生现金流、有管理团队1 j. {* g! |$ `3 S$ O. R3 s
* L+ B- G" ?. t: N
能把加密技术用来降低成本、提高收入、提升复利速度. A( B# {; C8 l+ V: e
/ m9 W+ @# l5 ?) s* D% L  f
这些企业，将在长期里远远跑赢代币。
8 }4 \3 l0 y3 Z+ h2 \: G( z3 K4 X: q  h) J, O
想想这个组合：Robinhood、Klarna、NuBank、Stripe、Revolut、Western Union、Visa、BlackRock
: g0 x" h) l4 @  |: W+ e  _- W9 I3 Y
% X+ O2 ?1 a+ C# D9 ?( n, ]8 b这个「公司篮子」，跑赢一个「代币篮子」，几乎是确定性的。
! [& S9 K+ Y( g( _3 z' h9 F+ \6 Z& s9 U0 S- C, |
原因很简单：这些企业有真实的底：现金流、资产、客户，代币没有。当代币以极高倍数押注未来收入时，下行空间是残酷的
9 r  h5 E0 x$ ?  m
' K( I( p% p# O4 W做多技术本身。对代币保持高度选择性。非常看多那些能把这套基础设施优势复利起来的公司股权。+ P2 d/ U7 \8 h5 R' I  S4 C! G0 Z

9 g. {6 V6 m/ C' l7 x% G( y4 r最让人不舒服的部分  c* k8 a- h' L! E
所有试图「修复」这个问题的努力，反而都在无意中印证这个论点。
5 D" @& y9 r* P  a" G. s: x5 M- ~8 W* K# H- D/ I
DAO 一旦开始尝试真正的资本配置（MakerDAO 买国债、搞 SubDAO、任命领域团队）就在慢慢重造公司治理
& s# C4 z# j) c) j5 _; B- Z* J+ Q0 `8 w: ?6 m" @( t+ j
协议越想复利，就越不得不像一家公司。DAT、代币化股权包装器也解决不了问题。它们只是对同一现金流制造了第二层索取权，并与原有代币形成竞争。包装并不会让协议更会复利，它只是把经济利益从「不持有 DAT 的代币持有人」转移给「持有 DAT 的人」。
5 W+ X7 h8 h: ]* b7 V  ~5 a% [/ P
/ ^; U# I- w/ J  H8 P3 v  i$ l& x销毁 ≠ 回购。" z3 f' e! L8 ]3 l
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ETH 的销毁，更像一个设定好温度的恒温器) n2 O; z% C8 l0 G
( ?4 t2 J- W) o5 P  i7 v# C/ \
Apple 的回购，是人在读天气、做判断/ K& N7 x0 A0 l

7 Z: o$ D/ s: W5 L. ]真正能复利的，是智能的资本配置。规则不会复利。决策才会。4 b0 g: d# o0 ~  G4 Q0 [
$ G! ]) Y0 ^6 r
监管，反而是最有意思的变量
7 s9 [: o4 u  e# {- m代币今天无法复利，本质原因是：协议无法像企业一样运作。不能正式公司化，不能留存收益，不能对代币持有人做可执行的承诺/ N) f6 S9 i6 Y9 ]% `; k

. @) R+ D, O) s# l/ q0 Z- o) u5 H《GENIUS Act》已经证明：国会可以在不扼杀代币的前提下，把它们纳入金融体系。
! b" u; B9 M# h2 Z) M& \- _2 E- A6 R9 c1 C( z- e' _0 J9 F
当我们第一次拥有一个框架，允许协议使用「企业级资本配置工具」时，那将是加密史上最大的催化剂——比 ETF 还要大。
* M2 ~3 J7 g9 c% b
! Z; @. f: Y5 P2 `. z在那之前，聪明的钱会流向股权。而「复利差距」，只会一年比一年大。1 ]9 \- O0 |3 J( Q" r0 p

) ]. e; X( S* _( Q% Q这不是在看空区块链
5 v0 Y8 u4 ?: ^' c) c/ ]8 \, D我要说清楚一件事：区块链是经济系统。它们极其强大，将成为数字支付与「代理型商业」的基础轨道。2 o# K. q" z% w' Y

8 x; W7 f( x; {& P0 r我们在 Inversion 正在构建一条链，正是因为我们对此深信不疑。( F# X) A9 L4 ]$ k0 [
5 ^7 Q3 o  `0 P
问题不在技术。问题在代币经济学。今天的网络，是在「传递价值」，而不是「复利价值」。& {3 r* O5 ^/ J* w  w! n, B/ ^

+ {) C# `+ ?  d& ~5 L这会改变。监管会演进，治理会成熟，终会有某个协议，学会像一家伟大的企业那样，留存并再投资价值
+ f# x6 p) w8 r+ u& m/ u& \9 h7 U% \3 I: b( G7 K& g
当那一天到来时，代币在经济实质上将等同于股权。复利机器也会真正启动。
. U& p4 @3 ^" l  j0 ~. ^- P
+ C! V. G9 L+ r我不是在押注这个未来不会发生。我是在押注——它还没发生。
4 |  M. t6 k, g  s/ ^5 t! O% Z
3 x1 V- t' T3 V7 P在那一天到来之前，我会买那些用加密更快复利的公司。' A$ M* d) O+ r5 R
" Z1 k8 K% `1 a8 K1 n
我可能会在时间点上判断失误。7 q* r# ?% o, b: o( ^

# u5 R& T! z3 Q加密是一个高度自适应的系统，而这正是它最有价值的地方之一。但我不需要完全正确。
: _; l, K# |1 o9 p( p: R9 j  _- {' N6 D4 {
我只需要在方向上是对的：长期来看，复利机器一定会胜出。3 w2 i' \) h% n" |# u/ m3 O

# a9 g; a0 a. [0 Q* K: V7 C9 `这正是复利的美妙之处。
; w3 z, K2 q2 o% M2 J( W) j( O
2 [' j6 f" c) i/ t正如芒格所说：「令人惊讶的是，像我们这样的人，仅仅通过努力持续地不犯蠢，而不是拼命显得聪明，就获得了如此巨大的长期优势。」
- R2 K# r  N! M. u# i! @8 m, Z& ~8 m5 t7 f, t5 t. p
加密，让基础设施变得廉价。财富，会流向那些利用这套廉价基础设施实现复利的人。
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互联网在 25 年前已经教过我们这一课。
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9 f4 ~8 K( i* e* }现在，是时候行动了。
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作者: 垂钓园    时间: 2026-2-22 00:50
这波跌得挺狠，感觉就像拿着高息债券却没地方再投钱，心累啊
作者: whywhy    时间: 2026-2-22 06:44
确实，很多币看着热闹，其实连复利的基础都没有
作者: jackcool1011    时间: 2026-2-22 08:59
天天还想着复利，人家都说圈一波就跑
作者: 22301    时间: 2026-2-22 09:58
这个倒也是可以去了解下看看啦。
作者: rainwang    时间: 2026-2-22 12:09
本身就不是有价值的东西，凭什么要复利呢
作者: 小作文    时间: 2026-2-22 13:15
崩到6万刀这会儿看这文真扎心，去年这时候还喊着all in呢
作者: g9527    时间: 2026-2-22 17:41
说白了，大多数币就是过山车票，复利？先活过熊市再说吧



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