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* `& F: v) k8 A% o6 |+ i/ u 1 M: G5 E3 ^* w+ n 6 S/ S& r0 k3 m/ o4 T4 P( | P) p! M
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人们对代币发行的认知源于进化趋势。在加密货币中，进化趋势通常承载着过去的盈利记忆。重要的不仅是过去发生了什么，更是过去奏效的模式。因此，大多数参与者并非真正在押注基本面，而是试图重现曾经 2 [. A9 h( p! b7 z ` ; ]' a" ]0 w e. ` " |" o2 Q9 s, a1 k) Y, g赚钱的时刻，通过重复相同的行为下意识地追逐历史高点。 2 |+ z% R1 z' c; @! m" [, [2 G, ]- b0 l( @1 T$ a5 n
在这个市场中，有来自不同时间节点的参与者： 3 \, ?& X9 o2 I7 y+ S & q, d7 I/ b3 [5 c* X) n2 g一部分是 2018 年前的 ‘老玩家’；& f5 T' W2 W& K) m5 z
" v1 W5 x' Q1 u3 o7 h& J大多数是 2020 年后入场的群体； - c' x5 K. ?7 U4 E/ e& @ h( [3 z- M% r9 J$ K
还有过去三年新加入的链上用户。( m' @1 ]3 ^- d" j
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这些群体基于各自的进化倾向，对代币发行有不同认知。这意味着他们对同一事件的情感解读和预期截然不同。( z l1 [1 V/ r# G/ a' m. D. J
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2018 年之前的参与者仍追求确定性，重视路线图、代币经济学、实用性和愿景，希望团队提供工作证明、实际进展，最好有真实收入。他们是 ICO 的原住民，他们见证了周期的变迁，倾向于那些不断发展的项目。2 u- X% K9 { _$ N9 U
0 v' M( }* I/ K7 V1 u- e- c2020 年后的参与者寻求捷径，多数仍持有 KOL ‘投喂’ 的代币。他们的心态根植于一厢情愿，他们未必关心项目实质，只关注是否有人会以更高价格接盘。耐心有限，期望无限。9 v4 ], f' w( ^5 I5 m
5 x, z/ f/ p0 @; W/ F近期链上新人追求免费收益或快速刺激。他们行事激进且迅速，参与所有挖矿、跟风所有趋势、为积分奔波、试图炒作每一个热点。但他们预期过高，即使赚几千美元也觉得少，最终因过度交易而亏损，多数深陷其中无法自拔。 2 x2 j! v( z E8 w, i/ x$ O ( n& ^& U% i, w V* x+ a 这三类参与者拥有三种不同的 ‘心理空间’，我称之为主体间空间。 2 R! F$ J4 c# ^( X! O( ~8 A) ]9 r3 W0 V/ B% {5 M, d+ q
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加密货币中的主体间性并非抽象的哲学概念，而是真实存在的。它指多人共享共同信念，这种 ‘集体虚构’ 因所有人的共同行动而暂时成为现实。 ' Z! ^" d. }) ] n! Y3 W1 g, w) Y8 ] / F' S8 e9 T8 l0 ~1 \2 i/ k6 i 在加密货币领域，这些共同的信念推动着市场的发展。 0 F6 n% i- p4 s7 V 7 a! \" c. i f& |& m/ ~ 这些空间的参与者的思想是互为主体的。他们互相认可，互相炒作，互相维护对方的观点。这种主体间性创造了一个强大的群体，一个部落力量，它充当代币的积极或消极催化剂。 " H6 e2 R2 @9 A4 L) T5 `, h 7 A# G z2 |! l! v& r 处于这些主体间空间的人们很早就参与其中了。他们承担了更多风险，投入了更多精力，在故事变成现实之前就相信了它。 8 ~) a- E' h# y7 j9 W* ?9 M% w, Y* R' F, [$ ^. i/ D! F' g& t* e
当代币交付时，他们会投入情感。他们不仅仅是持有代币，他们自己也成为了代币本身。他们就是社区。他们成为社交媒体上项目的代言人，吸引注意力，创造模因，吸引其他人，并不断扩大主体间空间。 ' t6 X/ L' h- M + V& C5 m) e) l0 h' C) | Hyperliquid 是典型案例：早期信仰者形成强大的主体间群体，通过大规模空投获得回报，而空投本身成为 ‘信仰奏效’ 的证据，进而催生更多信仰，形成循环。类似逻辑也适用于 BONK、WIF、POPCAT 等 Memecoin ，) i. c- `$ R# j; n. e/ J' b; P
# ]5 n. R( a, l它们都是首先由主体间能量驱动。 O7 c. O7 C) W- |% a
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在加密货币中，价格就是叙事，是领先指标。 p M1 J3 X7 [1 C * X; X% ^; g& h6 O; n& @- U 如果价格上涨，就会有更多人加入。但在此之前，需要有人相信价格会上涨。这就是主体间群体发挥作用的地方。 " p: ~1 `3 L3 P0 A. O. [# A 9 o% m% D5 E. s: a 他们在结果之前采取行动。他们成为了原因。这些信徒并非孤立行动，他们通过人际协作来行动。他们一起推销，一起发帖，一起战斗，共同构建一个共同的现实。 3 W* H5 C, ?6 S, E; x {9 S' y ) G2 {2 ]7 _1 k: K, ^4 p 当其他人开始加入时，他们会将价格视为确认。价格不再只是一个数字，而是一个信号。这个信号会循环往复，激发更多信心、更多购买，以及更多价格行动。这就是反身性。0 s7 E/ B4 l' m/ J T
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) q+ \0 d- S' ]" {! j 具体表现为： / b! `# N6 x. ~8 U$ n% I5 C. \% @$ \! ~1 l
人们因价格上涨而购买代币； . a5 d9 Z! X8 n + P& `3 |+ t- p' i; F9 b& G价格上涨成为成功证明；4 p3 g x( V6 t0 L
' o, i0 R' D# Y2 [, N5 p4 C; w成功转化为营销素材；: x4 N$ F+ n" Z8 V
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营销塑造叙事； : X+ f) @) n7 k3 D# D 7 h W* A- M2 }7 h叙事吸引更多买家； ( {" X. m% a1 }9 o6 E / r& R; d/ a" j8 `更多买家推动价格进一步上涨。# Q; ]" ^! D$ `, S/ g
, |1 T+ R* n0 @: J" u$ E 但价格暴涨的 ‘因’ 远比 ‘果’ 要复杂： - {6 j% o( t/ u+ h) ~. n S+ K; X+ |% C+ f* i; X
Memcoin 的驱动可能源于文化； 5 p/ C3 B# X" `7 s, s5 a : K! H( y" l. X) A; D/ T c0 U6 D; }( mDeFi 项目可能源于收入； . o: O( x* C) O+ _! p) _ 2 u7 I8 K/ S8 `% {AI 代理可能源于技术。; d7 c ~' a+ y% J, v( ^1 m
# g- Z' h$ w: f2 o+ c& o 它们的共同点是：从少数人的共享信念开始，以多数人的买入结束。 ; I, I! f8 w$ A8 s& o2 K6 T1 z& a, s - D8 J3 S- r# y% @ 在反身性阶段进入的人通常购买的是 ‘梦想’ 而非逻辑，它们成为主体间阶段进入者的 ‘退出流动性’。 $ l2 X9 d; ]6 k8 W, I$ Y/ r& {) e/ q. |+ K9 q: E. g
这时博弈呈现不对称性。: t g0 U* S4 E3 L' w
# p8 Y4 t/ [% R1 |4 f1 i. M, j 两个阶段（主体间性阶段和反身性阶段）的参与者操纵信息、创造叙述、歪曲事实和扩展信念，以使其他人与他们的现实版本保持一致。 f7 c h1 o7 u3 S' I* v2 S7 V6 S; p8 i* \8 c) O* Z2 W! Z1 L
随着时间的推移，围绕着同一个象征物，形成了多个现实。每个群体的信仰都略有不同。这些都是感知到的现实，是信仰的微型回音室。每个群体持有不同观点的理由不同，预期不同的结果，并在不同的时刻退出。这些微观的主体间空间制造了动荡、恐惧、贪婪，甚至常常是混乱。7 g# [0 I/ m' w7 i# H
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多数身处这些微型现实的人会陷入极端贪婪，忘记入场初衷，只记得可能的损失。当泡沫破裂时，他们不仅损失金钱，更失去信仰，在曾经庆祝的空间里崩溃。 3 f( D' s3 E7 x) O 3 r. ]( R5 o' q! y3 Q1 \) A 代币价格发现的真正受益者是那些早期协调（通过共同信念、行为共振和群体协作来塑造代币价格的过程）的人。但即使是他们，也只有在代币价格长期高于他们的预期，让他们能够自信地退出的情况下，才能获利。# X; p; Z7 ?$ F: C9 W
- c. m, v8 m A 最终，价格发现不是一个图表事件，而是一个协调事件。它是由人类如何感知价值、相信故事以及如何与他人同步行动所塑造的。 / z5 Q+ ~6 }( G3 E5 b$ E1 o ) y7 ]) }. p$ w) ` 所以，你要始终知道： , q' ]) E9 _/ p ! X" G: {! n+ a9 s# F. K8 F: G自己处于哪个阶段； ^: I) e h/ \6 [ ( N- n& g7 Q% j" O" Y正在参与何种 ‘现实’； : [7 J- H% \- l- ?5 M. V$ k1 X1 ?' s2 P* a H8 h/ A1 @# m
认为代币会上涨时，究竟持有何种认知。 3 @! o8 [; P' c. d O* v) v+ m& e# u* O. N$ V. }7 Z5 \4 M7 z
你对自身心理基础的认知越清晰，就越能为持仓创造更好的结果。 i; e( I7 t8 W: a8 l 6 e2 o3 k% f7 M$ t9 B% n/ [ ) T5 |$ d1 s8 [$ R$ j+ B+ s 5 z$ Y+ m$ S" G0 R. d4 s R$ \5 t2 S; [4 `5 I w
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