当医疗资产遇上“稳定币”：创新叙事还是资本游戏？

本报（）记者杨燕 北京报道2025年夏天，港股市场静悄悄地掀起一场“链上医疗”风暴。
. l' H0 i2 f8 [7 X- V# q! j$ {9月1日，华检医疗（）宣告将斥资31.42亿港元收购国富量子20.31%股权，前者是一家传统体外诊断小市值企业，后者则为一家持有香港全牌照的科技金融平台，双方合作则指向近来香港火热的数字资产新模式。
这并非孤例，不久前，美年健康、贝瑞基因、百诚医药、翰宇药业相继公告探索“RWA模式”，试图将医疗设备、创新药收益权、健康数据等资产转化为可交易的数字代币。
面对这场突如其来的“链上医疗”剧本，市场既亢奋又狐疑：到底是“区块链+”赋能实体经济的新范式，还是又一轮“币圈故事”收割传统行业的旧剧本？
5 j1 \. q0 S" E( l( b# N% I医疗资产遇上区块链
; g6 Y1 Z: K/ h  _$ c0 F6 H一家传统医疗企业，为什么要收购一家金融科技公司？答案藏在一场正在发生的医疗资产数字化革命中。
RWA（Real World Assets）即现实世界资产代币化，通常是指运用区块链技术将实体资产（如医疗设备、药品收益权）分割为数字代币，降低投资门槛，吸引全球资本。
3 B1 d" O5 |1 W' R' Z以华检医疗为例，其2024年7月启动数字化转型，将3000台IVD检测设备所有权代币化，2025年7月，公司进一步推进“RWA交易所战略”：申请港美稳定币牌照、宣布将收购国富量子20.31%股权、发行IVDD稳定币、设立创新药知识产权代币化基金。
一系列密集公告的背后，带来的是资本市场的狂热反应和股价飙涨。
, x" Q/ n9 q* Z( O. n/ ]“说实话这个布局节奏挺快的。”一位长期关注医疗板块的分析师对《华夏时报》记者表示，“传统医疗企业更多的还是关注临床数据，靶点，疗效乃至于渠道，运用金融手段腾挪转换的还是少数，更别提区块链领域了。”
  p, C5 [* x  n- H# Q0 e, q华检医疗此番动作期间，以GLP-1减肥药管线闻名的翰宇药业同样涉足了这一领域。8月4日，其与数字资产平台KuCoin平台合作，将旗下GLP-1减肥药管线（包括利拉鲁肽美国首仿药、司美格鲁肽注射液等）的未来收益权代币化，股价单日暴涨19.98%。
8月，美年大健康产业控股股份有限公司的全资子公司美年大健康产业（集团）有限公司，与国富量子、京北方信息技术股份有限公司签署《数字资产业务合作框架协议书》，三方计划以美年健康的设备资产、数据资产、AI技术收益权为底层，推进RWA代币化探索。初期以大型医疗设备收益权为试点，后续逐步拓展至数据授权、AI应用等领域。
% i' W2 q; S% T事实上，RWA这一概念早在2017年就已出现，最早用于解决传统金融资产“流动性差”的问题。从早期将股票、债券塞入区块链，到后来将房地产、新能源充电桩等资产进行数字化上链，RWA应用范围不断拓展。
泡沫还是变革？
短短一个多月，三家医疗企业接连入局RWA，背后指向的或许是行业共同的痛点——融资难题。医药研发周期长、投入大、风险高，传统融资方式依赖股权、债权，渠道相对有限；医疗设备采购、数据资产变现也缺乏灵活的路径。
而RWA代币化通过区块链技术将资产碎片化，降低了投资门槛，吸引全球资本参与，看起来是为医疗企业开辟了全新的融资通道。
/ [7 I2 V  s- W: E3 S5 h5 W7 g1 L“过去，普通投资者几乎不可能参与创新药研发或大型医疗设备投资。现在，通过购买代币，任何人都可以‘分一杯羹’。”上述分析师说道。
他同样强调，“有些企业可能只是在蹭热点，还是需要分辨哪些是真正的创新，哪些是概念炒作。”
值得注意的是，机会背后同样藏着风险，估值难题、监管不确定性、技术漏洞等问题都需要警惕。
合规风险仍是最大挑战。虽然香港《稳定币条例》已实施，欧盟MiCA法案和美国《天才法案》也为RWA提供了合规框架，但不同地区的监管要求存在差异，企业在推进跨境RWA项目时，仍需应对复杂的合规环境。
! P) s6 Z( g! K8 A% q: [例如，华检医疗在港美两地申请稳定币牌照，需要同时满足香港金管局和美国SEC、CFTC的监管要求，这对企业的合规能力提出了极高的考验。
资产估值的准确性是RWA项目的另一大难题。RWA的核心是将现实资产转化为数字代币，而资产价值的评估直接决定了代币的价格合理性。以医疗资产为例，创新药的未来收益权受研发进度、市场需求、政策变化等多种因素影响，估值难度极大；医疗设备的价值会随着使用年限、技术更新而波动；数据资产的价值更是缺乏统一的评估标准。
7 I  |& v6 V$ M- D- S4 n. `. }流动性问题也不容忽视，RWA项目的初衷是解决传统资产流动性差的问题，但代币化后的资产是否真的能实现高流动性，仍需市场检验。
一方面，RWA代币的交易依赖于合规的交易平台，目前全球范围内的RWA交易平台数量有限，交易活跃度有待提升；另一方面，普通投资者对RWA的认知度仍较低，参与意愿不足，可能导致代币交易清淡，难以实现“随时买卖”。
* z7 N/ P$ G" ]/ y此外，区块链技术本身存在安全风险，智能合约漏洞、私钥管理等问题可能带来资产损失。
" q/ I" C1 d$ n; E% x! C9 O技术的迭代、监管的完善、市场的培育，都远非一日之功。医疗资产和数字资产的结合能否开辟一条新的医疗行业融资渠道，尚需拭目以待。
责任编辑：姜雨晴 主编：陈岩鹏

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